TO B or TO C？TO Government！（10月GDP或5）

10月份经济数据陆续公布。

对GDP影响较大的三个数据：固定资产投资、社会消费品零售总额、进出口先来看一下。

固定资产投资

增速比1-9月回落0.2个百分比。

2018年同期数据：

列表做自测版口径：

可以看到，10月份自测版的投资数据相比于9月份，全面下滑2%以上。代表社会上对于经济的悲观预期还在加剧。

第二产业下滑25.72%，我认为很有可能和出口产业链及外资撤离有关：

投资减少，自然会抑制未来的产出，影响工业生产值和利润数据。在这里，如果控制不得当，有可能会在未来的一年里出现一个拐点：不再是所谓的产能过剩（这本来就是表面的说法），而是供应不足；供应不足，自然会引起强烈的通货膨胀。

不过在工业PPI仍然疲软的当下，说这个有点为时过早。第一产业却不同。

10月份的第一产业投资，官方口径就已经同比下降了2.4%；那么2018年的数据是多少？

同样用自测版的数据，下滑幅度达到41.3%。

第一产业的定义（援引百度百科）:

全部都是和民生相关的食品。粮、菜、猪、豆、瓜……联想到了什么？

国家粮食和物资储备局最近也更新了10月底的秋粮收购进度，主产区同比减少716万吨。

我觉得一方面我们必须要加大进口食品、农业的力度，另一方面估计在基本物资方面的“供销社”制度有……

两个看起来离得很远的东西，其实随时准备插手我们的人生。

每一项经济数据，都会决定未来会出台什么样的政策，而那些政策，会对生活产生或多或少的影响，甚至可能是天翻地覆的改变了某个人的命运。

重温下过去十几年的固投高速增幅，然后记住10月份比1-9月份增速回落了0.2%，等下要用。

社会消费品零售总额

10月份，官方名义增长7.2%，扣除价格因素，实际增长4.9%。

这也是虚的，关键得看限额以上的数据：

10月份，限额以上同比仅仅增长1.2%。也就是说，扣除掉价格因素，大概会是负的-1点几。

根据统计局对数据调查方法的解释，限额以上是全数调查，所有单位都得查，而限额以下是抽查，显然前者的数据更全面、完整。

这和PPI、固投才对得起来：消费数据下滑了，代表买的少了；买的少了，自然卖的就相应减少，然后往上传导，PPI就疲软，老板就不想投新的固定资产，社融数据就要腰斩。

统计局再次提到，除开汽车以外，增长了8.3%。这个辩驳和CPI除掉猪肉和能源似乎都是同样一个“歪理”。

如果可以随意去除篮子里的东西，那统计还有什么意义？

或者，在汽车消费井喷的时候，敢不敢也除掉呢？

顺便提一下11月1-10日的车市数据。

根据乘联会的实时数据，零售同比下滑了20%，批发同比下滑了16%。

我记得汽车消费好像已经连续16个月下滑了，也就是去年的现在也在下滑，所以如果和前几年做对比看起来会更加的惨淡。

在有一篇文章里提到过，要看内需，得盯住双11数据。巧合的是，这次爆出了二次拟合质疑（有人在4月份的时候就计算出了今年双11的销售金额），说白了就是KPI，也就失真了。

但汽车不会有这种为了KPI，先凑单再退款的神奇操作，以它为瞄准镜，可以推敲背后的购买力及购买意愿。

最后再回顾下前三季度的数据：

记住10月，官方口径社消零售实际增长4.9%，前三季度，实际增长6.4%，等下要用。

进出口

海关统计数据显示，10月份，我国进出口总值2.71万亿元，下降0.5%。其中，出口1.51万亿元，增长2.1%；进口1.2万亿元，下降3.5%；贸易顺差3012.8亿元，扩大33%。

1-9月份的数据是扩大44.2%：

也就是说，10月份的净出口数据也是相对下滑的。等下要用。

延申看下贸易顺差的数据：

对欧盟贸易顺差0.86万亿，对东盟贸易顺差0.4万亿，对美贸易顺差1.7万亿，对日贸易顺差-0.15万亿，四个主要经济体合计2.81万亿顺差。

而前10月的全部贸易顺差官方数据是2.35万亿。一带一路的战略可见相当重要。

不过海关的数据经常也受到质疑。

前10月，贸易顺差换算成美元，大概是3402.9亿；或者经常账户前三季度顺差也有1432亿美元，但今年外汇储备前10月只增长了325亿美元（10月数据是31052亿外储，2018年末是30727亿美元）。

另外，7月28日，国家外汇管理局公布《国家外汇管理局年报（2018）》，根据这份报告，其投资收益率有3.68%：

如果用2018年末的数据来推算收益，在不考虑其他影响因素的情况下，外汇收益绝对额在942亿美元。

所以，粗算起来，似乎确实有相当一笔钱不知道在谁的口袋里。

这会和什么有关系呢？或许和王首富暂时的“销声匿迹”有关系，或许和马老师退休阿里返港有关系，或许和银行要搞“大额现金管理”（未来要无现金社会）有关系，或许和小渔村被某些人操纵反对“引DU条例”有关系。

钱进了谁的口袋，本身就好像有了思想，有了价值观，进而产生规则。

外汇占款也暴露出我们外储的质量到底如何。如果推倒上面的猜测（没有中间的水分），那么结果会变成另一端：我们的外储确实经不起净出口数据下滑，所以和老美的deal不会拖鞋，也无法拖鞋。

扯远了。

把三驾马车列表：

以上数据用的都还是官方口径，可以基本得出一个结论：10月份单月的GDP已经下滑到5开头了。

如果挤掉社消、海关、固投数据中的水分……

不能挤掉，得稳预期。

拨开稳预期的面纱，还是需要一些针对性的政策去真正解决问题。

首先，社消品与居民杠杆率的关系，是被官方（央妈）论证的，也就是：

这个在之前的文章里说过：居民杠杆率水平每上升1个百分点，社会零售品消费总额增速会下降0.3%。

那么三季度的杠杆率如何？

毫无悬念，历史新高。

国家金融与发展实验室近日公布了三季度的“去杠杆进程报告”，这个名字很尴尬。（感觉媒体现在都对这份报告不怎么宣传了）

三季度末的宏观杠杆率站上了251.1%，比二季度末提高1.6个百分点，这一幅度高于二季度的0.7个百分点，但低于一季度的5.1个百分点。

居民杠杆率和房价成正比，只要这个数字没有出现大幅衰退，房价信仰仍存。也就难怪消费数据继续不振甚至负增长。

10月社融数据中，住户部门贷款增加4210亿元，这是在官方严控短期消费贷的形势下，所以可见购房仍是购买力的一大核心。

上层试了这么久，效果寥寥。看来，不开征房产税，基本无法在短期内动摇这个信仰；也就会让大部分人仍然坚守储蓄（未来的房款），最终使得固投、工业等数据继续恶化。

杠杆率的分母缩小，数字估计在第四季度仍然会上扬较多，这是一道数学题。

但逻辑在于上层到底要将分配机制如何运用，嘴上房住不炒，还是真的脱需入实？

（推荐欧文费雪的《繁荣与萧条》）

经济不好，是单纯的因为外部吗？

一切都和“看不见的手”有关。有人甜或有人苦，不是自然现象。

然后固投。

投资的前提，是有利润。然而，现在资产荒的背景，是利润不足。

从罗永浩创业的例子就可以得出结论，不管是to B，还是 to C，还是有些机构to vcpe，目前最好的模式就是to government。

（资本寒冬）

我们会觉得南阳庞氏水能汽车的新闻，听起来就很可笑，但它为什么能成功？能骗到补贴？因为to government。

背后的逻辑是，民间的利润，除了挖矿，普遍已经很低了。

上一次下调基建项目资本金比例是2015年9月，当时经济形势也是难搞得不得了。

但to government模式的硬伤就是“虚”，它并不能真正带动经济进入良性循环，反而会继续不断推高杠杆率，直至爆掉。

而那些鼓吹“虚火”的砖家及背后的财阀并不会留下来一起过苦日子，这也是外储流失严重的原因之一：只要大规模放水，就会大规模外储流失。

朱说得很赞同。

比如汽车。大家不买汽车，就该去分析不买是什么原因，哦，是因为房价太贵了，是因为经济预期，是因为物价实际涨的比工资快（教育等最容易被忽视）。如果不去分析这些原因，然后对症下药，去搞什么放开限购，真的是匪夷所思。

皇帝的新衣。

放开限购后呢，满大街都是汽车堵着吗？那当初为什么限购呢？

最终就是限行。

鼓励买，限制开，吃相太难看。

最后净出口，肯定是一盘大棋，变量不在我们，在老美，所以我们只能见招拆招。主流新闻都说国外不好，这么看，出口长期还是要凉，还得重新抱团（东亚）和内需。

在这个角度上，TW就相当重要了。一个台积电，就能回血不少。

总之，正视问题，才能解决问题。信任，是我们整个社会最缺失的东西。

由于缺失，所以内耗巨大。我相信大内高手们一定会做出正确的选择。

看了别沉重，提供个段子开心一下：

原来H大才是阻止我们国足进步的罪魁祸首，那么A股呢？

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