全面降准和马什么没
这一次降准一点都不罗嗦。
我画了点图。
银行存贷比：
全国性股份制银行一季度存贷比普遍超过90%。部分全国性股份制银行存贷比更是超过100%。2021年初以来，各项存款增速明显放缓，降至9%以下，而信贷增速则仍在12%以上，表明未来存贷比依然存在上行压力。除去准备金和备付金，未来大中小银行能够提供的信贷增量可能较为有限，在支持实体经济持续复苏方面可能力不从心。
这话分两面，一面是增量弹药（看得见的），一面是金融风险（看不见的）。
（推荐读这本书）
两面是联系的。
如果没有增量弹药，很有可能引起金融风险。
置换去年超额MLF：
去年MLF超额续作，是从8月份到12月，连续5个月，投放资金约4000亿。背景是疫情模式下逆周期对冲下行预期。
现在等于通过降准把它坐实了。（单7月份没那么多MLF要置换）
当然央妈在公告的时候，都是以“压低银行负债成本，间接传导到实体企业低成本”为口径。
我们可以换个角度想，如果企业利润没有受到下行引力，为什么现在都在谈让利？
去年是银行让利（广义财政），今年是“互联网垄断”让利。
我们以“资金”角度来思考：
资金总是想要在低风险的基础上，追求高利润。
理论上，这两个诉求是相悖的。
但我们的市场，有这样三个怪物，抬高了市场利率，并绑架了信贷资源。
所以如果要真正将资金引导向实体小微，并降低他们的成本，应该怎么做？
应该削弱它的资源抢夺对手，就是城投、国企、房地产。不让他们提供高利率的产品。
不然会造成什么错觉？
看似政策没错啊，都搞TMLF了，开这个口子，关那个口子，引导资金，为什么还会出现实体反馈不行？（体现在就业上，体现在固投上，体现在员工收入上）
（我三道红线，你哪来的钱，我查查）
因为他们穿了实体小微的马甲（或明股实债）。上有政策，下有对策。
这既是借债人的聪明，也是“资金”方的需求。
宏观和微观的巨大差异，各说各话。
要切实解决，只有从两方面入手：
降低风险：
建立并健全实体小微的税收体系，让他们从对税务局一本账、发工资分红一本账、融资一本账的民间手艺中脱离出来。
以后只要一本账，压缩税务套利的空间，以此稳定其信用风险。
更低的风险，意味着更低的风险定价，更低的利率水平，则让资金方开始“刮目相看”。
降低竞争利润：
把城投、房地产的高利润率降下来，降到正常水平，让他们提供不了高利率产品。
不允许国企设金融机构和占（下游）款，来玩吸血游戏。
有没有占款？
5月末，承兑余额14.18万亿元，同比增长0.31%;当月承兑1.89万亿元，同比增长8.29%。1-5月，累计承兑9.98 万亿元，同比增长2.24%。其中，银票承兑8.37万亿元，同比下降1.07%; 商票承兑1.61万亿元，同比增长23.76%。
所以，降低银行成本只是一个环节，真要切实，是某些制度方面的让利。
但这就正儿八经的要动很多人的奶酪了。
这些人当然不愿意被“动”。怎么办？既然让利是趋势，那么先动ZB家的吧。
反垄断牌就打起来了。
什么是真垄断，什么是假垄断，你自己品吧。（参见《拉皮条还是不是第一生产力？》）
总之，利润高的主儿，都要让利。
回到降准目的——对冲经济下行。
经济的三家马车：消费、投资、出口。
消费见上篇，近期的数据是难看的。
（各细分数据，都打脸统计局口径的社消、CPI）
买房消费、结婚消费、生娃消费，后面两个明显受到了前者的影响。现金流被极大占用。经济学家如果想用通胀来“逼迫”他们交出子弹恐怕行不通，只会更加利好“存钱买房”，因为只有“房能抗通胀”。
药效再猛一点，年轻人开始刮起躺平风了。
老司机能想到吗？
经典的风控模型——一手控避孕套，一手控奶粉的风险对冲，被无性躺平击破了。
年初这一波房价上涨，无疑又增加了很多年轻人的“首付压力”，加上房贷利率（莫名其妙）一上涨，对消费double kill。
怪不得消费股跌的厉害。利润预期在哪里？
今年上半年的政府投资也相对放缓，新增地方政府专项债仅完成全年下达限额的25%，明显滞后于去年同期的40%。
为什么放缓？因为要稳杠杆，少挤出，看看真实动能。
另外，出口的边际增速也有了下行的预期——欧美会不会提早缩减购债。没办法，出口一边赚着凭空印出来的dollar，一边批判凭空印出来的dollar。
要改变这种BT心理，只有发展内需。
内需的问题又回去了。
一张血盆大口，喝着现在和未来的现金流，似乎怎么也关不起来。
但它又必须关起来，内需不处理好，RMB国际化很难再走一程。因为你自己人都不相信本币的信用，打开之后，不得哗哗外流？！
看这架势，这么不罗嗦，估计不止一次，后面还会陆续有降准出来。
最后一幅图站在企业角度上：
这才是他们的心声吧。
至于降准会不会流向房子、股票等资产，关键看接下去释放的总额（减去置换MLF）、释放的对象及对象的心理。
YY一下，释放给我，我会流向哪？
要是配套下半年继续拉那种CZ基建，老路径，100%债务，X利润，一部分出海，一部分房子。