全球最大的公链——以太坊【ETH】过去十年的发展历程和未来的展望

全球最大的公链——以太坊【ETH】详细剖析

全文我会从以下这几个方面来帮你详细分析：

• 以太坊的诞生。

• 以太坊的十年发展路线。
  

• 以太坊转POS后通胀率如何？

• 以太坊的生态应用都有哪些？

• 以太坊的生态应用数据——L2的表现。

• 坎昆升级以后链上质押和提取数据。

• 以太坊的商业模式应用。
  

• 关于以太坊 ETF 的预期。

以太坊的诞生

以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 于2014 年，以太坊白皮书正式发布。在这本白皮书上，描述对以太坊发展的最初愿景，以太坊是一个去中心化的网络系统，类似于 Bitcoin。

以太坊是一个由世界各地的计算机组成的网络，遵循一套称为以太坊协议的规则。以太坊网络提供了一个基础，任何人都可以在上面构建和使用社区、应用程序、组织和数字资产。

你可以随时随地创建一个以太坊帐户，探索这处应用程序世界，也可以构建自己的应用程序。最重要的创新在于，你不需要信任中心化组织就可以完成这些，因为中心化组织可能会更改规则或限制你访问。

以太坊也是一条区块链，但与那些试图仅支持一个应用程序的区块链不同，以太坊的创新之处在于：允许用户构建自己的应用程序——智能合约，用户可以把自己编写的应用程序代码，上传到以太坊区块链，然后该应用程序可以在区块链上运行。其实这也是以太坊带给区块链最大的改变，也是真正的让更多的人了解什么是智能合约？

以太坊的目的是：创建一个用于建立去中心化应用的替代协议，提供一套不同的折衷方案对大量去中心化应用非常有用，尤其是那些强调快速开发、小型和不常用应用的安全性，以及应用间高效交互能力的程序。

以太坊通过构建本质上是最终的抽象基础层来实现这一点：一种内置图灵完备编程语言的区块链，允许任何人编写智能合约和去中心化应用，并在其中设立他们自由定义的所有权规则、交易方式和状态转换函数。域名币的主体框架只需要两行代码就可以实现，诸如货币和信誉系统等其它协议只需要不到二十行代码就可以实现。 

智能合约，即包含价值、只有在满足特定条件时才能解锁的加密“盒子”，也可以在平台上构建，并且因为图灵完备性、价值知晓（value-awareness）、区块链知晓（blockchain-awareness）和多状态所增加的力量，而比比特币脚本所能提供的智能合约强大得多。

以太坊的十年发展线路：

以太坊转POS后通胀率如何？

很多人一直担心的转POS后，整个以太坊会通胀更为严重，但是现在你看看，其实转POS后本质上是相对更加稳定，很明显的是：在上海升级转POS后整个的通胀率还不到1%，这个很高吗？

以太坊GAS费表现：

以太坊主要的应用

1. 储蓄钱包。 存储自己的价值资产！

2. 作物保险。 用户可以轻松地制订金融衍生品合约，但使用的是天气而不是任何价格指数的数据馈送。 如果爱荷华州的一位农民购买了一项金融衍生品，该产品基于爱荷华的降雨情况进行反向赔付，那么如果遇到干旱，该农民将自动收到赔付资金，而且如果降雨充沛，他会很开心，因为他的作物收成会很好。 通常，这种保险可以扩展到自然灾害保险。

3. 去中心化数据馈送。 对于金融差价合约，实际上有可能通过一种名为“谢林币(opens in a new tab)”的协议将数据馈送去中心化。 谢林币的基本工作原理如下。N 个相关方都向系统输入给定数据的值（以太币/美元价格），对这些值进行排序，在第 25 和第 75 百分位之间的每个人都会得到一个代币作为奖励。 每个人都有动力提供其他人都会提供的答案，而唯一能让众多参与者实际达成一致的值是显而易见的：真相。 这样就创建了一种去中心化的协议，它理论上可以提供任何数量的值，包括以太币/美元的价格、柏林的温度、甚至某个硬计算的结果。

4. 智能多重签名托管。 比特币允许多重签名交易合约，例如，提供了给定五个密钥中的三个便可以使用资金。 以太坊允许更精细的控制；例如，提供五个密钥中的四个可以使用任意数额的资金，提供五个密钥中的三个可以每天最多使用 10% 的资金，提供五个密钥中的两个可以每天最多使用 0.5% 的资金。

5. 云计算。 以太坊虚拟机技术还可以用来创建一个可验证的计算环境，让用户可以要求他人执行计算，然后有选择地索要证明，证实计算在某些随机选定的检查点处正确完成。 这就可以创建一个云计算市场，任何用户都可以用他们的台式机、笔记本电脑或专用服务器来参与，并且抽查与保证金双管齐下确保系统是值得信赖的（即节点不能通过欺骗获利）。  

6. 点对点赌博。 任意数量的点对点赌博协议都可以在以太坊区块链上实现，例如 Frank Stajano 和 Richard Clayton 的 Cyberdice(opens in a new tab)。 最简单的赌博协议实际上只是一种关于下一个区块哈希的差价合约，并且可以在其基础上创建更高级的协议，创建接近零费用且无法作弊的赌博服务。

7. 预测市场。 有预言机，作为去中心化组织的治理协议。

8. 链上去中心化市场，基于身份和信誉系统。

以太坊的生态应用数据——L2的表现

以太坊生态应用——L2的数据表现：

什么是一层网络？

一层网络是底层区块链。以太坊和比特币都是一层网络区块链，因为它们是基石，各种二层网络都构建于其上。二层网络项目的示例包括以太坊上的“卷叠”和基于比特币的闪电网络。所有这些二层网络项目上的用户交易活动最终都可以回到一层网络区块链。

什么是二层网络？

二层网络 (L2) 是一种统称，用来描述一系列特定的以太坊扩容解决方案。二层网络是一条独立的区块链，它扩展了以太坊并继承了其安全保证。

以太坊还充当二层网络的数据可用性层。二层网络项目将它们的交易数据发布到以太坊上，依赖以太坊实现数据可用性。这些数据可以用来确定二层网络的状态，或对二层网络上的交易提出争议。

坎昆升级以后链上的质押和提取量：

什么是质押？

质押是指存入 32 个以太币以激活验证者软件的行为。作为验证者，你将负责存储数据，处理交易并向区块链添加新的区块。这将为每个人保证以太坊的安全，并在此过程中为你赚取新以太币。

如何质押以太币？

这完全取决于你想要质押多少。你将需要 32 个以太币才能激活自己的验证者，但是也可以选择质押更少的以太币。

目前链上的质押数据如何呢？

以太坊的商业模式

投资者应该将以太坊网络视为两个不同的事物：

ETH – 为网络提供运行动力并为其以去中心化方式运行创造经济激励的原生Token。

以太坊——计算网络和会计系统，作为其他企业在“之上”构建应用程序的基础层基础设施。

数据概况：

非零地址：过去8年来，累计总数呈指数级增长。

活跃地址：在第二季度，以太坊的平均每日活跃地址约为70万。

平均日交易量：以太坊日均交易量略有增长，网络需求持续超过供应，而随着网络规模扩大，L2网络（如Optimism、Arbitrum和Base）正在处理更大比例的交易，L2上的交易量在过去几年增长超过3438%。

平均开发人员数量：在以太坊上工作的平均核心开发人员数量在第二季度趋于平稳。根据 Electric Capital 的开发者报告，以太坊生态系统拥有超过 6000 名活跃开发者，在过去两年中增长了 51%，是其最接近竞争对手的 3 倍多。

每日平均 Gas 使用量：平均 Gas 使用量作为以太坊 L1 上的区块空间需求指标，与每日交易量类似，近期略有增加；自网络成立以来，Gas 限制已增加了5倍，每次增加都是为了满足块空间需求，预计这种关系将持续，进一步发展L2解决方案，扩展以太坊的计算资源。

平均交易费用：以太坊第三季度平均交易费用为4.85美元，较上季度下降46%，表明在高需求时区块空间供应不足导致费用激增，而网络通过L2解决方案和侧链（如Arbitrum、Optimism、Base和Polygon）进行扩展，利用L2的应用程序的交易成本低至1美分至13美分不等。

ETH质押：ETH质押率的增长对以太坊网络健康发展至关重要，该指标追踪着网络中被质押的流通ETH百分比，随着质押参与度的急剧上升，ETH持有者逐渐展现了长期前景，ETH目前是唯一实现正实际权益率（3.6%）的公共区块链网络。

ETH 价格：加密市场呈现极强的反射性，ETH价格与链上指标密切相关，展示了自2015年以来每年剧烈波动，例如2018年的价格底部83.79美元和2021年的57倍增长峰值。

日交易量：以太坊现货ETF的通过必定会给交易量带来一个量级的突破，就像当时比特币现货ETF通过那会一样。

TVL（美元）：以太坊DeFi应用中 TVL 为39亿美元，但依然比最接近的竞争对手SOL高出5.8倍；TVL另一视角是“管理下的资产”，目前智能合约中持有的ETH比例达32%，创历史新高，显示管理资产的健康状况。

总收入：以太坊的交易费用指用户在网络上支付的总费用，预计未来应用程序将代表用户支付费用，涵盖点对点支付、DeFi贷款、交易平台交易、游戏体验、NFT铸币等

收入成本：此行项目代表支付给供应方（验证者）的金额，验证者通过批准交易和确保网络安全为网络提供服务，其中80%的用户费用在本季度被烧毁，剩下的20%代表优先费和MEV成本。

Token激励：Token激励代表网络支付给验证者的区块补贴，在2022年的“合并”后，以太坊的安全费用大幅降低了87%，使网络进入盈利状态，为验证者和被动持有者提供了用户费用的补偿。

区块空间盈利能力：从链上角度看，以太坊仍是唯一长期稳定盈利的公共区块链，因为用户费用超过了网络Token激励的费用。

关于以太坊 ETF 的预期：

根据大多数可衡量的数据点来看，BTC ETF 取得了巨大成功。迄今为止，我们看到了大约 150 亿美元的净流入，涉及约 26 万枚 BTC。这些 ETF 的交易量也非常惊人，11 种 ETF 产品自今年 1 月初开始交易以来，累计交易量达到了 3000 亿美元。现在，第二大加密资产迎来了它的高光时刻。我们并不预测资金流动，但以下是我们对其将如何更广泛地影响整个生态系统的判断。

接下来我从这几个方面来分析一下：

• Grayscale 对溢价负担的担忧

• 与 BTC 不同的上市条件

• 需求代理

• 对 DeFi 的影响

Grayscale 对溢价负担的担忧

这一点在这之前已经被其他人关注，而且理由充分。我们认为会让人在 ETH ETF 上市时成为卖家有几种原因。当观察 ETHE 相对于净资产价值（NAV）的折扣率，直到其最终获批和转换时，ETHE 的交易价格曾低至 -56%。此外，如果继续 ETHE 到 GBTC 的类似模式，我们很可能会看到管理费转化为比最接近的竞争对手更高的费用比率。

目前，ETHE 有 2.5% 的管理费，而 Van Eck 和 Franklin Templeton 的费用大约为 20 个基点。我们预计其他发行商的费用也将在这些水平左右。如果卖家纯粹是出于实现更低管理费的动机，那么它可能只会与流入不同产品的净流入相抵消。总结来说，我们预计的两种主要卖家类型是：

• 由于相对于其他发行商的高费用而卖出

• 为了实现从折扣价购买产品的利润而卖出

尽管 Grayscale 有大量卖出，但我们仍然看到 ETF 总体上的净流入，无论是美元还是 BTC。

与 BTC 不同的上市条件

比特币 ETF 可能是有史以来最受期待的 ETF 上市，也许没有之一。但尽管彭博分析师的小道消息和讨论，归根结底是 Grayscale 对 SEC 的重大突破，这一突破于 8 月 29 日宣布，随后 GBTC 上涨了 30%，并开始缓慢回归其真实的净资产价值。尽管一度出现 Cointelegraph 实习生，SEC 的 Twitter 账户被入侵等原因发布的假消息，ETF 最终仍于 1 月 10 日获批。所有这些意味着：所有潜在的利益相关者都有充足的时间来准备这一事件。

然而，当我们观察以太坊 ETF 的筹备情况时，发现情况几乎完全相反。直到 3 月 20 日，几乎没有市场讨论，而就在那天，彭博分析师将他们的胜算从 25% 提高到 75%。同一天，SEC 要求交易所为现货以太坊 ETF 做好准备的消息得到确认。随后，ETHE 价格飙升，三天后，上市正式获批。从那时起，ETHE 回到了接近其净资产价值的水平。

那么，这里有什么重要的呢？显然，很多人对此措手不及。从 ETF 发行商的角度来看，他们没有足够的时间来教育客户关于比特币的知识。然而，这可能因个案而异，但很明显，比特币 ETF 得到了许多媒体的关注。

最后，对于一些资本配置者而言，在年初推出这样一个备受瞩目的产品，作为他们年度业绩的开端，显然是一个明智的策略。这可能意味着流入速度比比特币慢，因为需要更多的教育时间，或者相反；人们可能因为比特币 ETF 的巨大成功而疯狂涌入。无论哪种情况，我认为投资者会发现以太坊是一个更具吸引力的数字资产。

需求代理

有一些人声称对 ETH ETF 几乎没有兴趣。虽然几乎没有数据支持这种说法，但有很多数据表明，西方，特别是美国人，迄今为止已经对 ETH 表现出了巨大的需求。例如，尽管 Binance 是用户基数和交易量最大的中心化交易所，但 Coinbase 拥有 140 万枚以上的 ETH（超过 47.5 亿美元）。为了进一步说明这一点，Kraken、Robinhood 和 Gemini（所有美国交易所）拥有的 ETH 比 OKX、UpBit、Bybit、BitThumb 和 Crypto.com 的总和还要多，还有 120 万枚 ETH 的盈余。根据 ethernodes.org 的数据，34% 的以太坊节点在美国运行。我们真正想表达的是，美国人喜欢 ETH，他们已经喜欢了一段时间，我们预计这种趋势将继续，并随着现货 ETH ETF 的推出而加强。

对 DeFi 的影响

你可以有自己的看法，关于短期内资金流动会是什么样子，但就中长期而言，我们认为资金流动将对整个以太坊供应产生重大影响。

例如，当观察 ETH 的供应时，它显示出在交易所持有的总供应量的百分比持续下降，甚至低于比特币。更有趣的是，交易所的供应下降趋势几乎与 2020 年 5 月 Uniswap v2 的推出完美对齐。

尽管以太坊的价格波动很大，这一趋势似乎都保持不变。

此外，仅质押就占整个 ETH 供应的 27.57%，在百分比上超过了 BTC 的任何一个单一实体。再加上所有锁定在规范 L2 桥中的 ETH，以及包装 ETH 合约中的 ETH，你就有了超过 32.33% 的整个 ETH 供应。这都是更大趋势的一部分。

DeFi 只存在了 5 年，随着流动质押代币和流动再质押代币成为 DeFi 用户的优选代币，这将更多的 ETH 带离交易所，并锁定在质押合约中，进一步分散了 ETH 的现货流动性。再玩上十年或二十年，问问自己最终会发生什么。此外，越多的 ETH 被流动质押或流动再质押，链上经济就越具有反射性。

总的来说，我不认为我们有优势来预测资金流动的美元金额，但我们认为上述原因可以让我们大致了解 ETH 现货 ETF 对于作为 ETH 资产的一般供应池的影响，以及对于吸引更多投资者对代币和链上经济的兴趣的影响。价格驱动使用，使用驱动叙事，然后叙事引导价格。这个一个优质代币标志！

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