以太坊现货ETF通过了，下半年是时候该你赚大钱了！！！

以太坊10年，终于涅槃了，从2014年7月22日以太坊首轮公开发售（ICO），到2024年7月23日美国以太坊现货ETF正式上市交易。

刚好10周年整，以太坊ETF的上市日期，不论是特意选择在这个具有纪念意义的时刻，还是巧合，这一事件对整个加密世界未来的可持续发展，都将具有重大的历史意义。这里可以看看当时5月份我对以太坊现货ETF的深度分析以太坊现货ETF通过了，整个加密市场交易数据如何呢？【5月交易数据分析】

全文我会从以下这几个方面来帮你详细分析：

• 以太坊的现货ETF通过开始交易的重大意义！

• 以太坊现货ETF数据和比特币ETF数据对比？
  

• 金融角度来看以太坊现货ETF的重要价值。
  

• 降息的预期利好，大概什么时候能兑现？
  

• 本轮山寨和上一周期差异：接下来路该怎么走？
  

• 你得这样做，才能在这轮牛市中翻身？

• 财富密码！

因为其迈出了POS公链进入主流金融世界的重要一步，必将吸引更多维度和数量的builder们加入以太坊生态的建设，更是为后续如Solana等加密世界基础设施进入主流世界铺平了道路，对区块链生态大众化进程具备实质性意义。

另一方面，由于以太坊ETF从监管角度目前不允许质押，所以投资人持有ETF会比直接持有以太坊token，少3%-5%的质押挖矿收益（以太坊世界的无风险收益率），以及大众投资人对以太坊的理解门槛相对比特币更高，

所以，本次美国以太坊现货ETF对以太坊币价的短期影响可能不及比特币现货ETF获批后短期对BTC价格的影响大，更多是提高了以太坊价格的相对稳定性，降低了波动率。

以太坊现货ETF交易数据和比特币ETF数据对比

短期来看：买卖双方力量均不及比特币ETF，以太坊ETF的影响预计小于比特币

根据SoSoValue对比特币现货ETF的持续跟踪，对币价影响最大的因素为单日净流入，即比特币现货ETF现金申赎为加密世界带来的实际的新增买盘/卖盘规模（详见图1），从而影响供需，决定价格。根据S-1文件披露，美国以太坊现货ETF，与比特币现货ETF的申赎机制相同，均为仅支持现金申赎，因此单日净流入也将是以太坊现货ETF最重要的观察指标；不同主要有两点：

- 卖盘：由于灰度以太坊信托（股票代码ETHE）10倍以上管理费差异，带来的搬家效应卖盘仍在；且经历过灰度GBTC流出造成的比特币错杀，市场对于灰度ETHE的流出也有准备。但跟比特币特币ETF不同，灰度以太坊信托在转换为ETF的过程中，另行拆分10%净资产成立了一只低费率的灰度以太坊迷你信托（股票代码ETH），因此卖盘可能会略有减少。

- 买盘：由于以太坊ETF从监管角度不允许质押，所以持有以太坊ETF会比直接持有以太坊token，少3%-5%的质押挖矿收益（以太坊世界的无风险收益率）；同时，大众投资人对于以太坊的认知低于比特币，如果看好加密货币，还是会首选稀缺度清晰，只有2100万个的比特币ETF进行配置；

图1：以太坊现货ETF上市初期净流出对于比特币价格影响分解

1、卖盘：92亿美元的灰度ETHE，与竞争对手管理费10倍差异，仍会带来早期搬家卖盘，但会小于GBTC流出的影响：回溯灰度比特币ETF（GBTC）初期大幅造成大幅净流出的原因，有两个：一方面显著高于竞争对手的管理费，带来搬家效应，投资人从管理费1.5%的灰度比特币ETF赎回，买入管理费0.2%左右的其他ETF；另一方面，前期信托折价套利盘，在ETF价格搬平后获利了结，带来的卖出。根据SoSoValue数据，GBTC净流出，自1月11日持续到5月2日，之后趋缓，期间其比特币持有量减少了53%。

图2：GBTC上市以来净流出情况

另一方面，因为ETHE折价提前收敛，折价套利盘平仓带来的流出压力预计也小于GBTC。灰度ETHE一度大幅折价，在22年底时折价高达60%，24年4-5月折价一度超过20%，但从5月底开始折价收敛到1%-2%，到7月收敛为1%以内；而GBTC在转换为ETF前2天（1月9日），折价率仍保持6.5%。因此对于套利盘而言，ETHE获利了结动力大大降低。

图3：以太坊现货ETF费率对比

图4：灰度以太坊信托ETHE历史折价

2、来自股市的买盘力量：大众对以太坊共识远不如比特币，资产配置动力小于BTC现货ETF：对于大众投资人而言，比特币逻辑简单易懂，共识已达成：数字世界的黄金，稀缺度明确，总量2100万枚，因此非常符合其已有的投资框架；而以太坊作为第一大基础公链，其挖矿机制相对复杂，发展受到生态多方力量的影响。最重要是作为投资标的的供给数量，涉及时时通胀通缩，计算过程动态复杂，认知门槛较高，普通投资人难以直观理解。

公开数据也显示了以太坊ETF和比特币ETF存在显著热度的差异。比较代表大众关注度的谷歌搜索热度，以太坊仅为比特币的1/5左右（详见图5）；而观察此次以太坊ETF发行的种子基金（一般为基金管理人/承销商出资），Fidelity给旗下以太坊ETF（股票代码FETH）的种子资金规模仅为其比特币ETF（股票代码FBTC）的1/4，其他发行商如VanEck、Invesco等差距也较大（详见图6）。

图5：比特币和以太坊谷歌搜索热度对比

图6：同一发行人旗下以太坊ETF及比特币ETF种子资金规模对比

3、来自加密圈内的买盘：由于缺乏ETH链上3%-5%的基础质押收益率，需求基本不存在。

加密投资人也贡献了比特币现货ETF的部分买盘，主要出于现实世界资产证明的需求。加密投资人持有比特币ETF，只用付出0.2%-0.25%的年费率，就可以拥有传统金融市场的资产证明，便于在大众世界的经济生活，平衡金融资产和比特币持仓，并借此进行各类杠杆操作，如押借贷，构建结构化产品等，对于部分高净值的加密投资人是有吸引力的。而由于比特币是POW算力挖矿机制，并没有稳定的POS资产质押收益，考虑到加密货币和法币的平均出入金成本在0.2%2%，所以持有比特币etf和直接持币收益差距并不大。

但对于以太坊现货ETF，由于监管不允许ETF获取质押收益，对于加密投资人，持有ETF会比直接持有以太坊现货，少3%-5%的无风险年化收益。以太坊采用PoS（权益证明）机制，通过验证者节点质押以太坊资产 来验证交易并维护网络，并获得区块奖励，即所谓的POS挖矿机制。由于这种收益来源于网络协议和系统内置奖励机制，因此被视为以太坊生态的，链上无风险基础收益率。

图7：以太坊转为POS机制以来质押收益率

金融角度来看以太坊现货ETF的重要价值

长期来看：以太坊ETF为其他加密资产融入主流世界铺平了道路

以太坊作为目前规模最大的公链，其现货ETF获批，是公链融入主流金融世界的重要一步。梳理SEC审批加密货币ETF的标准，以太坊在防操纵、流动性、定价透明等方面均符合SEC要求，后续可以期待有更多符合要求的加密资产陆续通过现货ETF进入大众投资人视野。

- 防操纵：一方面，链上节点足够分散，且ETF资产放弃质押。以太坊节点数超过4000个，防范了单一节点对于整体网络的控制；另外以太坊现货ETF不允许质押，防止因为质押机制导致少数主体对网络的过度控制。另一方面，在金融市场中，以太坊基础交易设施相对成熟，尤其是其在芝加哥商品交易所（CME）有丰富的期货产品，这为投资者提供了更多的对冲选择和价格可预测性，降低了市场操纵的风险。

- 流动性&定价透明性：以太坊市值约4200亿美元，只看市值可以排入美股市值排行Top20，以太坊24小时交易额180亿美元，且上架近200家交易所，保证了充分的流动性，以及定价的公平透明性。

对比来看，公链中Solana也一定程度上满足以上指标（详见图8），Vaneck、21Shares已先后提交Solana现货ETF的申请，伴随着加密货币期货等传统金融市场工具的不断丰富，后续可以期待更多加密资产ETF的获批，从而进一步占据传统投资人心智，登堂入室，加速发展。

图8：代表性Layer1公链核心数据对比

长期来看，加密生态与主流世界正由过去的各自发展走向融合，这中间会有一段不短的认知磨合过程。历史上新兴资产融入主流世界的过程，总是上演分歧产生交易，大幅波动不断带来投资机会，很值得期待。

以太坊ETF获批，进一步为加密生态应用进入主流资产配置敞开道路，可以预见其他如Solana等拥有大量用户与生态的公链等基础设施也将逐步融入主流世界。在加密世界进入主流世界的同时，时代前进的另一面，即主流世界进入加密世界的进程，也在悄悄持续发展，以美国国债为主的主流金融资产亦通过RWA（Real World Assets）代币的形式上链，逐步进入加密世界，实现全球金融资产的高效流通。

如果说比特币ETF的获批是打开了加密与传统融合后新世界的大门，那么以太坊ETF的通过则是迈入世界顶级金融产品大门的第一步。

降息的预期利好，大概什么时候能兑现？

【1. 降息预期交易】

时间：8月~9月18日，其中9月降息的概率90%

降息类型：伴随利率倒挂的预防式降息思路：随着PCE和就业数据结果明确指向降息，小盘股还是BTC都有价格反弹，这是典型的“风险偏好抬升”，即投资者明显可以承担更高的投资风险。但要注意的是现在进行的是降息“预期”交易。

第1次降息的象征意义大于实质意义，所以对于9月份的降息要有心理准备——降1次对高利率环境并无实质改变。

但这意味着降息没有意义吗？并不是，9月开始的本轮降息目的是通过“降息+放缓QT”的方式解决长短端利率倒挂，为银行松绑。

长短利率倒挂一旦解决，控制借贷的银行就会放宽对小企业和个人消费者的贷款条件。即使利率仍处于高水平（4%左右），宽松的银行信贷依旧可以修复小企业增长和居民部门消费。换言之，利率倒挂一旦解除，本轮预防式降息就会进入尾声，随后会迎来“观察期”。

观察的是什么？

1）倒挂结束后，信贷宽松理论上会容易导致二次通胀，因此需要停一停观察一下；

2）倒挂结束后，历史上往往伴随着经济衰退or经济危机，会从预防式降息转向至纾困式降息结论：降息节奏以利率倒挂结束时间为参考，大概率是3~4次落在4%附近，长短端利率恢复正常后降息就接近尾声。随后维持高利率水平，观察经济究竟是转向到二次通胀还是经济衰退。

【2. 大选预期交易】时间：7月~11月5日博弈点：财政政策（国会两院主导权的归属）思路：既然已知第一轮降息幅度不大已经奠定了“紧货币”的基础，那么就需要“宽财政”来控制美元流动性和风险偏好，所以大选预期交易的一大博弈点是财政政策。特朗普对于财政政策的主张是“低税收+宽财政”——财政部的收入就是税收或者发债借钱，如果税要少收，那不就只能多发债了？

所以债务上限再议是下一个4年任期的第一个重要博弈点，拜登曾在2023年5月跟国会签署协议临时取消债务上限直至2025年1月（剩下的事留给下一届总统解决）。所以2025年1月前，财政部理论上拥有了无限举债的能力，对流动性的市场影响力一度强于美联储。

回顾特朗普第一次任期，4年曾3次宽松政府债务上限，即让财政部多举债，为的就是手里有足够子弹刺激经济增长，特朗普一直就偏好提高债务上限实行宽松的财政。结论：11月5日国会选举可以确认未来4年的财政政策温和or激进，众议院被共和党控制+特朗普当选总统=利好

【3. 利率倒挂结束后会发生什么？风险偏好提升】时间：利率倒挂结束+2025年宽松财政政策

思路：利率倒挂结束=银行信贷宽松=小企业和个人能提高加杠杆能力；共和党同时控制国会和总统=宽松的财政政策刺激经济。两者同时实现对于风险资产是利好——这时候并不是预期交易了，而是投资者的加杠杆能力和风险偏好会实质得到提升。

以2019年的预防式降息为例，利率倒挂解除后，经济基本面数据反馈经济增长一切正常，因此降息成功“软着陆”。随着银行信贷的松绑，虽然没有进一步降息，但是我们发现资金风险偏好显著提升，Nasdaq100涨幅高于SP500。

【4. 风险提示】降息后，经济基本面数据的优先级会提高，用于辅助判断降息是否“软着陆”，如经济基本面数据反馈经济增长正常则是利好，若数据反馈经济衰退则有可能发生纾困式降息的转向（即利空）。

本轮山寨币与上一周期的差异：失望后下一步在哪？

我将贪婪和失望的阶段分为两个时间段：

1. 贪婪。2023年11月—2024年3月中旬。

2. 失望。2024年3月下旬—2024年8月（我们现在正处于这个阶段，情绪相同）。

贪婪时期的特点是：资本从一个类别持续流向另一个类别，几乎所有资产都在上涨，整体的积极性由$BTC支撑，它在一月份获得了ETF，并在几个月内从40k飙升至70k。山寨币也在蓬勃发展，新发行的代币得到了投机者和投资者的积极支持，他们抢购了每一个代币。

在这个时期，市场缺乏的是流动性。资金非常少，以至于一个生态系统在增长时，另一个却毫无生气，而一旦第一个被推到极限，流动性就会被重新引导到下一个，如此循环往复。

例如$TIA。它在Binance上市时市值为2亿美元，而FDV为20亿美元。

市场制造者充分利用了这一点，所以，让我们总结一下：

— 贪婪    — 低流动性

当市场陷入混乱时，$BTC 决定测试新一波山寨币的实力，结果是... 灾难性的。比特币下跌了约15%，而高科技代币则暴跌了30%-40%。

山寨币市场的第一个疲软信号迫使用户寻找替代品，他们在 meme 中找到了。依我看，meme季的复苏始于2024年3月11日 pump.fun 上的指标开始呈指数增长的那一刻。此类增长的结果是新类别 meme 的成功推出，例如：WIF， BOME， MEW， MICHI， BRETT， BONK（没有特定顺序）。

加密交易者（CT）清楚地看到meme中资本的积累及其在比特币和以太坊下跌期间的强劲保持。这导致了一个结论：「有注意力和资金的地方，就有最大的收益。」

至于风险基金资助的代币，情况可以说是糟糕透顶。加密交易者得出这个结论有几个原因：

1. 令人担忧的市值 / FDV 比率。
2. 糟糕的代币经济学（小悬崖，高释放）。
3. 风险投资者追求高利润。
4. 来自空投候选人的市场压力。

我们最终得到了什么？

1. 流动性没有被meme稀释。
2. 项目没有排队等待启动，而是等待更好的条件。

贪婪阶段的加密交易者（CT）行为：

a. FDV 无关紧要; 项目的炒作和启动时的代币数量才重要（越少越容易炒作）

b. 一个符合当前叙事的新代币（btc-fi、ai、game-fi、social-fi... ）无论其代币经济学如何，都具有吸引力。

c. 偏好冒险而不是平衡分析

失望阶段的加密交易者（CT）行为：

a. 上市的代币不盈利; 寻找替代品，在 meme 中找到了，因为所有上市的代币都被交易，100% 属于社区。

b. 寻找有利于meme部门的催化剂（FDV /低流通量）。

c. 对基础设施代币的失望并不是因为其技术复杂性，而是因为缺乏流动性。下跌的东西很难卖给社区。

上一个周期发生了什么？

你还记得 2020-2021 年的哪些代币？对我来说，想到的是 SOL、AVAX、FTM、UNI、LDO。然而，实际上有十倍多的代币; 它们要么没有达到 PMF，要么迅速萎缩。

基于这些信息，我们不能说上一个周期由N个成功的项目组成。以下是上一个周期的一些代币例子：

更多例子如：$ALICE， $SKL， $ROSE， $AKRO， $AUDIO， $ORN， $ILV， $MASK。

我有一个问题要问你：你听说过这些项目吗？目前在使用其中的任何一个吗？

熊市往往会淘汰弱产品或代币经济学差的代币，但每个代币在牛市期间都有机会证明自己。在这些项目中，有的是基础设施，有的是应用程序。

总结如下：

1. 低流通量/高 FDV 是任何山寨币在寻找产品市场契合（Product Market Fit， PMF）过程中生命周期的一部分。当前市场更好的一点是，大多数投资者都有一年的悬崖期，之后是两年的解锁期，wld的解锁，很多人看了就明白。
2. 项目的幸存者偏差与那些未达到 PMF 的项目相比不是一个有效的论点。
3. 比较 Binance 上市后，可以得出一个简单的结论：Binance 对项目变得更加谨慎。

关于当前项目？我想指出，我可能会错，这很正常。因此，在确定新代币未来价格走势之前，我想新增一些过滤器：

1. 简单、清晰的普通（应用用户）产品。
2. 广泛的用户基础，应用不依赖代币。
3. 强大的团队、生态系统、投资者。
4. 代币与叙事。

我不是说2023-2024年释出的每个代币都会表现强劲。尽管在高市场流动性下这是可能的，但我不喜欢在无聊和复杂的协议上分散资金。

你得这样做，才能在这轮牛市中翻身：

一、必要条件：2024-25年是币圈牛市周期，这期间长线交易最好最稳健收益的是低吸做多，有技术能力的可以卡周期性的波段来实现复利

二、选对模式：小资金如何实现快速翻身？合约或山寨没有出色能力，合约、山寨龙头一定要有专业的师傅带着你，而不是你自己选择，否则你就是在增加流动性了。

三、选对技巧：山寨现货如何做才能实现高盈利率收益？你应该具备以下能力！

1、避免跟随市场FOMO追高，耐心低吸；

2、时刻对市场热点币种保持高敏感嗅觉（学会辨别热点是否具备可持续性）；

3、不是普牛行情，避免选冷门币，板块龙头能保证你的抗风险性；

4、学会对个别板块炒作的前瞻性，多用未来眼光提前布局可能会炒作的板块；

5、熟悉各板块的关联性，能在轮动行情中快人一步；

6、有能力的话，想要埋伏一个山寨，可以多查查了解下背后团队是否活跃、有活力，背靠大资本等

四、合理规划管理好你的仓位，这一点是你翻身的关键！！！

一，牛市周期中，不要在加速下跌时恐慌抛售卖出，甚至在加速下跌后反弹中不断去做空，想要再体验已错过的加速下跌行情，熊市反之。

二，大牛市中，不要在破历史新高中去买入，你应适当止盈后，跟着聪明钱包或庄家同频。了解市场的大趋势，明白市场到了什么阶段就是该准备买入抄底，不要盲从，因为市场不可能让所有人都赚钱，你赚的钱都是“带血”的，带着他人亏损的血，所以认知差，就是你赚钱的开始。

三、管理好仓位，杠杆、合约选手，一定要特别的注意，真正让你们亏钱的其实是大牛市。

四、提前选择要买入的板块，做好记录，随时观察。了解市场之后，你就知道市场哪些板块之后是热门板块，是未来趋势，所以这些板块中的龙头，你买了，必然不会亏。如果你不知道买什么可以扫码添加微信，来找我！

五，选择好了你想要的赛道，一定要知道自己在什么位置开始建仓到了合适的位置，敢于下手，不要总想着抄底买到最低的价格，分批建仓，在市场最恐慌无助的时候——买进，市场最贪婪的时候——卖出。严格按照自己的制定的交易计划执行！

前面我也对几个未来潜力非常大的赛道，做了投研分析，这一轮目前的回调，很多标标的物进场价格很合适，像AI、depin、btc生态、RWA、等等，如果你不知道买什么，怎么买？可以扫码添加博主微信，我来告诉你！