“莱”懂港股｜长期视角看投资！历次港股波动盘点，最终表现如何？

格雷厄姆曾说过：＂市场短期来看是投票机，长期来看是称重机＂。市场的短期表现，不在于研究价值的多少，而在于研究人们的情绪会导致怎样的投票结果。而长期来看市场最终会遵从价值的原则，市场有多少价值，就会有多少重量，呈现出多少的市场价格。

近20年来港股市场起起伏伏，经历过情绪的投票，也呈现过价值的重量。今天我们就从长期视角盘点历次港股波动，看看时间的陪伴下，港股是如何表现的？

1997-1998年：亚洲金融危机

起因：由于亚洲经济高速发展带动区域股市繁荣，香港出现红筹股和地产股泡沫。另一方面，国际炒家继泰国之后开始做空香港，导致香港市场走熊。1997年8月7日至1998年8月13日恒生指数最大回撤61.09%。

结局：香港政府和金管局动用外汇储备维护股市和汇率市场的稳定，同时限制了恶意卖空的行为。最终击退国际炒家的进攻。1998年8月13日至2000年3月28日，市场价值逐步修复，恒生指数底部最大反弹181.10%。

2000-2001年：科技互联网泡沫

起因：以美国为主的互联网科技行业兴起，导致市场过度炒作，大部分企业内在价值与股票价格背离，最终泡沫破裂，全球市场均受影响。2000年3月28日至2001年9月21日恒生指数最大回撤51.65%。

结局：2001年美联储连续11次减息，联邦基金利率由6.5%下降到1.75%，创过去40年来新低。最终在货币政策的带动下，美国经济触底反弹，全球市场回暖。2001年9月21日至2002年5月17日，市场价值逐步修复，恒生指数底部最大反弹35.16%。

2003年：非典影响

起因：非典疫情影响导致香港经济持续疲弱，企业盈利能力下滑，最终股市表现乏力。2002年5月17日至2003年4月25日恒生指数最大回撤30.69%。

结局：中央推出CEPA等多项支持政策，香港经济逐步恢复。2003年4月25日至2004年3月1日，市场价值逐步修复，恒生指数底部最大反弹68.73%。

2008年：全球金融危机

起因：香港与内地经济增长强势，通胀中枢走高。叠加美国股市上涨的侧面拉动，股市出现过热现象，最终在美国次贷危机的影响下，全球市场出现金融危机。2007年10月30日至2008年10月27日恒生指数最大回撤66.59%。

结局：中国投入4万亿经济刺激计划，美国先后推出三轮量化宽松政策，最终全球股市回暖。2008年10月27日至2010年11月8日，市场价值逐步修复，恒生指数底部最大反弹134.06%。

2011年：欧债危机

起因：欧洲PIIGS（葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊、西班牙）五国过度举债，加上当时国家产业结构不平衡，实体经济空心化，欧元政策不健全等原因，最终引发欧债危机从而牵连全球市场。2010年11月8日至2011年10月4日恒生指数最大回撤35.29%。

结局：欧盟实施巨额援助计划，欧洲央行扩大债券购买规模。外围影响逐步平息，香港市场逐步反弹。2011年10月4日至2015年4月27日，市场价值逐步修复，恒生指数底部最大反弹76.80%。

2015年：杠杆泡沫

起因：2014-2015年，融资融券业务快速发展，大量杠杆资金进入A股市场。2015年为了管控金融风险，国家严查融资、配资交易，A股泡沫破裂，港股受其影响走熊。2015年4月27日至2016年2月12日恒生指数最大回撤36.06%。

结局：国家投入万亿资金拯救A股市场，随后中国经济逐渐复苏并走强，人民币汇率企稳。香港市场也逐步恢复， 2016年2月12日至2018年1月29日，市场价值逐步修复，恒生指数底部最大反弹83.19%。

2018年：中美贸易纠纷

起因：2018年中美贸易纠纷爆发，双方互相增加关税，企业发展不确定增加，市场避险情绪上升。2018年1月29日至2018年10月30日恒生指数最大回撤26.71%。

结局：中美贸易纠纷情绪缓解，国家出台多项稳增长举措，市场对经济增长恢复信心。2018年10月30日至2019年4月15日，市场价值逐步修复，恒生指数底部最大反弹23.39%。

2020年：新冠疫情

起因：新冠病毒大规模爆发，全球经济出现停滞现象，企业利润受到冲击。同时美股出现罕见熔断，市场恐慌情绪上升。2020年1月20日至2020年3月19日恒生指数最大回撤27.54%。

结局：国内疫情防控取得一定成效，疫苗逐步研发成功，接种率上升，企业开始复工复产，加上国家实施宽松性货币政策刺激经济，最终股市开始回暖。2020年3月19日至2021年2月18日，市场价值逐步修复，恒生指数底部最大反弹47.51%。

面对短期市场的“投票”，我们应当如何做？

通过对近20年港股历次波动的盘点，我们发现每一次市场都能在时间的陪伴下进行不同程度的修复，甚至再创新高。可见，比起短期市场的“投票”，投资者更应当放远目标，淡化择时，关注市场“价值重量”的呈现。

从目前的市场环境看，越来越多的有利因素正逐步影响着港股市场环境。保持良好的投资心态，不被短期情绪干扰、坚持长期持有，相信春暖花开的那一天不会遥远。

我们也会始终和投资者一起，严控短期风险、瞄准长期收益，努力创造长期可持续的价值：

你可能想了解

欢迎您长按以下二维码

立即关注"贝莱德BlackRock"

获取全球金融市场动态的深度分析!

本文（视频）由贝莱德基金编制，不应赖以作为预测、研究或投资建议，也不应构成买卖任何证券或采取任何投资策略之建议、募集或劝诱。本文（视频）所载之讯息及意见取自贝莱德基金认为可靠的专属和非专属来源，并不一定涵盖所有数据，且无法保证其准确性。因此，并未对其准确性或可靠性作出保证，而贝莱德基金及其人员、雇员或代理商不会对任何其他形式的错误及遗漏所引致的责任负责（包括因疏忽而对任何人士负责）。本文（视频）可能含有非仅基于过往信息而提供之「前瞻性」信息。有关信息可能涵盖（其中包括）预计及预测。并不保证任何作出之预测将会实现。读者须全权自行决定是否倚赖本文件所提供的信息。本文（视频）仅编制以供参考用，并不构成提供或赖以作为会计、法律或税务建议。

投资有风险，投资需谨慎。基金管理人与股东之间实行业务隔离制度。具体产品信息详见基金法律文件。基金管理人提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

© 2022 贝莱德集团版权所有。任何其他商标归属于其各自的所有人。

CBOH0322A/S-2100788