解读茅台年报后的不寻常信息：疫情蔓延之际，茅台派发上市后最高分红

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4月21日晚，贵州茅台发布中国酒业最受关注的2019年年报。

疫情之年，全球经济进入空前的下行通道——即令在此特殊的环境中，茅台仍然向股东派送了其上市以来总额最高的分红方案——每10股派息170.25元（含税），分红213.87亿元。

据观察者分析，此举，一方面说明茅台经营基本盘的良性趋势，一方面也显示了茅台经营层对市场所传递的更多信心。

解读2019年报，各方或可籍此感知，在“黑天鹅”频出的环境下，茅台的趋势与前景。

看点

01

营收888.54亿：茅台从“七字头”跃向“九字头”

据年报显示，2019年贵州茅台共完成茅台酒及系列酒基酒产量7.5万吨，同比增长6.88%。实现营业收入888.54亿元，同比增长15.1%，超过年初董事会提出的879亿元年度目标；实现营业利润590.41亿元，同比增长14.99%。归属于母公司所有者的净利润412.06亿元，同比增长17.05%。实现税收385亿元，同比增长8%。

据4月21日沪市收盘时的统计，贵州茅台股票价格为1200元，总市值为1.51万亿元。自2019年6月27日，盘中首次摸高突破1000元股价后，贵州茅台大部分时间的股价，已高位持续并渐趋稳定。

今天，在全球经济环境急剧变化之时，审看贵州茅台2019年年报数字，我们清晰可知，在连续多年高增长后，已经成为资本市场巨无霸的茅台仍然势大力沉，呈现厚实的增长潜力，并一再为A股市场历史增加少见的良性成长记录。2019年的888.54亿收入，比2018年的736.39亿元，增长了152.15亿元——在各种复杂因素叠加的背景下，茅台过去一年取得的成绩可谓不容易、不简单。

一年前，我们在分析茅台2018年年报时，曾经这样统计：“茅台从年收入‘5百亿字头’，即582.17亿元，跨入‘7百亿字头’，即736.39亿元，只用了一年时间——单年增长高达154.22亿元，这个数字，是2001年茅台上市元年营业收入的9.6倍。”

一年过去，上市已有十九年的贵州茅台，不仅在2019年的“字头”变化中，再度跃升，进一步逼近900亿元大关，并且保持了与上年同频的跨步幅度——在全球经济形势日趋复杂的2019年，此一业绩的取得，亦不寻常。

“市值过万亿、股价过千元”，这是2019年，贵州茅台为全球烈酒资本市场贡献的一对神奇数据。经过长时间高位稳行，这两个“一”与茅台集团2019年总体营收过一千亿元一道，成为中国酒业历史上具有指标性意义的“三个一”。

诚如我们一再强调的那样，自进入21世纪以来，特别是起步资本市场之后，贵州茅台既像一个出色的快跑运动员，在一个接一个点百米冲刺中，不断刷新速度的纪录。待业绩基数积累到相当体量，这家企业比以往任何时候都更为关注成长的质量。今天，茅台每一个点位的增长，与其多年前刚刚起步资本市场时的体量与分量相比，均不可同日而语。

即令与全球烈酒市场的主力公司们相比，茅台2019年所取得的营收与利润业绩，亦不简单。此前疫情肆掠影响下，可口可乐等食品业巨头的市值不断坍塌，罕见地被相对稳定的茅台市值超越。

这种变化，一方面源于特殊事件带来的冲击，一方面也在证明茅台这支优质股票的根基与实力。在当下全球经济环境巨变之际，细读这份贵州茅台2019年年报，深知每一个进步的艰辛，亦知每一份成长所积累的经验与财富，对于应对未来更为复杂局面的可贵。

看点

02

现金213．87亿：茅台历史上最大的分红

据4月20日贵州茅台举行的2020年第七次董事会审议通过的《2019年度利润分配方案》决定，“根据公司实际情况和未来可持续发展的需求”，决定以2019年年末总股本数125619.78万股为基数，对公司全体股东每10股派发红利170.25元（含税），共分配利润213.87亿元。

据知，这是茅台自2001年上市以来，所派发的额度最大的一笔现金分红方案。

身为中国白酒领军企业，茅台的一举一动，备受各方关注。今年疫情爆发后，这家实体企业就一直以不同方式，向外界释放其对企业、对全局的正向信号。在中国经济一季度罕见出现负增长、全球很多经济体全面停摆的背景下，茅台此番向投资者送出的这份“礼物”，比任何时候，更具指标意义。

大礼派送，源自企业综合实力的增长。年报显示，2019年，贵州茅台完成了4.99万吨茅台酒基酒生产，卖了3.45万吨茅台酒。据信，茅台酒生产，实现了近五年来最好的产质量水平。

此外，茅台酒营业收入再创全球单品销售纪录：758.02亿元。除了茅台酒这个超级大单品，酱香系列酒的销售收入也达到95.42亿元——这个数字背后，不仅体现了茅台酒影响力持续升温带动酱香酒市场的迅速扩张，更体现了贵州茅台双轮驱动的步伐正在稳步提速——酱香系列酒板块的成长性，为企业未来的健康增长带来了更好的想象空间。

值得注意的是，2019年作为茅台营销体系完善和理顺的开局之年，茅台加码直销自营渠道。根据年报显示，2019年，茅台在直销自营渠道实现营收72.5亿元，同比增长65.65%。

年报发布前一天，贵州茅台举行2020年度第七次董事会，对年报内容及其他相关事项做了讨论。从讨论项目的名单可知，基础建设年为核心的2020年，茅台更多眼光会聚焦企业未来中长期发展的打基础项目——这些议题，与两周来茅台集团上下广泛开展的“三找”工作相互呼应。

据年报表示，2020年将以“找问题、找措施、找目标”为抓手，“谋划好新时期、新阶段茅台高质量发展的起跑线。”

年报还说，“要破除机制弊端，补齐发展短板，为推进茅台实现高质量发展、大踏步前进奠定最坚实基础。”

上述提法，有很多为往年年报所未见。由此可知，2020年的成长与经略，对于位于十三五收官、十四五备跑的茅台而言，意义深远。

2020年，茅台的目标厘定亦十分清晰：实现营收总收入较上年增长10%左右；完成基建投资53.71亿元；安全生产实现“双百双零三低”，环境保护符合国家规定要求。

为实现目标，茅台做了几个规划：一是扎实开展“基础建设年”，提升企业治理体系和治理能力的现代化水平；二是深入推进“文化茅台”建设；三是认真抓好生产质量；四是切实提高市场工作质量；五是着力抓好改革创新；六是大力推进基础建设；七是全力抓好安全生产和生态环保；八是积极践行社会责任，助力贵州高质量打赢脱贫攻坚战，坚持“竞合”发展理念，加大酒企走访交流力度，坚持公益助学活动。

看点

03

危机时刻，海量货币储备释放“熨平周期”效应

时光回到2001年，茅台正式登陆A股市场。这一年，茅台实现营业收入16亿元。从16亿起步，到2010年茅台突破百亿关口（116.33亿元）足足花了10年时间；从100亿元规模，到2019年逼近900亿关口，时间则只用了9年。

对比分析过去19年来的“字头”跳动数据，我们明显可知，作为体大力健的巨人，茅台每一次跨步背后，是百亿规模的财富增长。

本次年报显示，茅台的货币资金数字高达1010.398亿元。在疫情在全球蔓延、经济危机威胁加剧的当下，茅台的充裕资金实力，为其应对可能面临的环境剧变带来了强大的支撑和自信。

居安思危。经济环境复杂的转型期，充足的现金流，对企业加速发展或应对波动而言，至关重要。坊间所言茅台账上趴了“过多”“闲钱”一说，在2020年的环境下，显然失去了更多依据。千方百计熨平经济下行周期的压力，对于拥有优质产品和海量货币储备的茅台而言，显然比很多企业更有底气。

“质量、安全、环保，是茅台发展的三条生命线，”茅台集团党委书记、董事长高卫东经常提到这句话，亦是茅台始终关注的焦点。

年报显示，茅台众多重大基建项目正在抓紧实施。从坛厂片区8万吨系列酒包装车间、仁怀市有机高粱基地示范点、“十三五”中华片区茅台酒技改工程及配套设施、智慧茅台顶层设计，到强化工匠培养等等，从这些项目内容看，茅台正在利用其财务状况良好的优势，加快后劲培育，为未来新的峰值来临做好充分准备——这一系列布局，显然是在更高站位下，所进行的深远安排。

2020年，全球企业正在面临一次大考。从海内外市场反馈的信息分析，以优质产品为核心，以自找短板为抓手，贵州茅台未来新一轮成长，将更令人瞩目。

（来源：茅台时空）

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编辑：任诗音 刘思博

统筹：李劼

编审：王璐瑶

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