事关10亿人！个人养老金新规详解：有助A股去散户化，公募基金迎机遇
华夏时报记者 王兆寰 北京报道
近日，国务院办公厅发布《关于推动个人养老金发展的意见》(国办发〔2022〕7号)(下称《意见》)。《意见》的发布确立了我国第三支柱养老保险的基础制度框架。
《意见》明确个人养老金是指政府政策支持、个人自愿参加、市场化运营、实现养老保险补充功能的制度。个人养老金制度鼓励人民群众广泛参与，在基本养老保险基础上，增加一份养老金积累，进一步提高老年收入水平和生活质量。
同时，个人养老金参加人自主选择购买符合规定的储蓄存款、银行理财、商业养老保险、公募基金等金融产品。充分发挥金融机构和金融产品的功能作用，坚持市场化、专业化投资运作。
《意见》有助于加快构建养老金、资本市场与实体经济良性互动、协同发展的新发展格局。
证监会第一时间对外表示，将加快资本市场深化改革各项措施落地，抓紧制定出台个人养老金投资公募基金配套规则制度，完善基础设施平台建设，优化中长期资金入市环境；持续加强机构和从业人员监管力度，提升管理人管理能力和规范化运作水平，强化投资者保护，保障养老金投资运作安全规范，促进个人养老金高质量发展。
资本市场助力个人养老金发展
据悉，《意见》明确了补充养老制度定位，鼓励人民群众广泛参与。同时，实行个人账户完全积累制，享受税收激励。
《意见》规定，个人养老金实行个人账户制度，缴费完全由参加人个人承担，实行完全积累，进行封闭运作。以个人养老账户为制度设计核心，确保税收激励落实到个人，鼓励符合条件的人员参加和长期领取个人养老金，激发个人养老责任意识。参加人每年缴纳个人养老金的上限为12000元。其中，参加人死亡后，其个人养老金资金账户中的资产可继承。
对此，证监会第一时间对外表示，资本市场将助力养老金分享实体经济发展成果，促进实现养老金长期保值增值，积极应对人口老龄化；养老金具有长期性、规范性和规模性，通过积极投资资本市场，为实体经济提供更多长期稳定的发展资金。
公募基金作为资本市场最成熟的专业机构投资者，服务社会大众理财，助力养老金保值增值，既是行业设立的初心，亦是行业发展的使命。
据统计，公募基金行业制度健全、运作规范、监管严格，服务投资者数量已超5.4亿，受托管理各类养老金资产超4万亿元。
证监会指出，公募基金行业应当进一步勇担时代责任，切实发挥专业优势，着力提升投研能力，加强养老金融投教，力争在服务国家养老事业上取得更大作为。
公募基金迎来机遇
过去20多年，基金行业参与养老金投资管理历史悠久，目前已经进行市场化投资运营的养老金资产中，包括全国社保基金、企业年金及部分基本养老金，其中约60%由基金公司投资管理，公募基金始终是养老金最重要的投资管理人之一。公募基金行业发展二十多年来，培育了一大批专业的投资管理人才和队伍。
专业人士分析指出，相比其他资管机构，公募基金在养老金投资上具备以下鲜明的特点和优势：首先，养老金作为长期资金，权益投资是其实现投资收益的核心来源，而公募基金公司恰恰在权益投资方面具有显著优势。
其次，在社保基金、基本养老金和年金业务中，公募基金参与时间最早，参与机构最多，是我国养老金投资管理的主力军，也是国内养老金业务经验最为丰富的资管机构。
第三，未来的养老金投资管理中，精细化、多元化资产配置的重要性会越来越凸显，基金公司可以加强权益类基金的管理能力或者重点发展主动管理的债券类基金，以及ETF和指数基金，与银行形成差异化竞争，并为银行的养老金资产管理提供底层配置工具。
华夏基金表示，《意见》的落地，意味着中国个人养老金的顶层制度落地，其有助于促进养老金三大支柱建设，包括华夏基金在内的公募基金将把握历史机遇，推动养老金与公募基金协同发展，发挥养老金投资的“主力军”作用。
来自华夏基金的数据显示，从业绩来看，过去20年（2001-2019年），公募基金助力社保基金取得了年化8.15%的投资回报；从国外发展经验来看，我国养老金市场潜力巨大。
有助于A股去散户化
截至2019年底，中国市场化投资运营养老金规模约5.7万亿元，占我国GDP比例仅为5.8%。而美国二、三支柱投资运营养老金规模是其GDP的1.2倍，OECD（经济合作与发展组织）国家的二、三支柱市场化运营的养老金规模也达到GDP的50.7%。当前，中国养老金体量巨大，市场空间广阔，但尚处于发展初期。
武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，一旦14亿人口的个人养老金制度落地、生根、开花、结果，它将会形成一个庞大积累的天文数字。它将为我国资本市场提供源源不断的长期资金来源，这不仅有利于A股“去散户化”，而且它会不断壮大长期机构投资者群体，并为资本市场高质量服务实体经济、以及A股慢牛、长牛运行格局提供坚实的物质基础。
与此同时，它将彻底改变我国家庭理财“短炒、赚快钱”的传统模式，以养老为目标的家庭理财将转向全生命周期的养老储蓄与养老投资。从社保角度看，三支柱养老金体系将进一步完善，社会保障制度发展将更加有效和可持续。
浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任盘和林在接受《华夏时报》记者采访时则直言，个人养老金短期可能对资本市场来说是一个利好，长期看实际上资本市场真正的支撑应该是居民总收入水平。
盘和林指出，个人养老金是在当前社保养老金基础之上的，它不是收入增加，而是财富的再分配手段，通过吸纳个人和企业缴费的方式，来集中资金池，而为了跨越通胀率，个人养老金必然需要进行对外投资。但投向具体看是股市还是债市，依然要看资本市场发展情况。
“由于是资源再分配的方式，个人养老金制度不会给资本市场带来增量。而个人养老金股权投资比重增加的话，则有可能短期提振资本市场。但长期看，资本市场主要还是和老百姓收入增减，和老百姓定投投资决策有关。”盘和林如是说。
在盘和林看来，完善多层次养老体系，是当前社保养老体系的补充。不过，需要强调个人养老金只是补充作用，并不会成为养老体系的主流方式。多层次的养老体系，主要也是解决部分社会化养老金获取不足，导致消费能力不足的问题。未来对于个人养老金，还需要更多政策支持，应该往池子里面注入更多水，才能激发老百姓参与的热情。
盘和林指出，个人养老金的维系，主要是两个方面，一个是制定长期投资目标，在投资上要稳健，并且要有一定的主动性，要从资本市场获取稳定收益，另一个方面是往养老金池子里面注水，因为光靠养老金自身运营，还是有潜在风险，毕竟收益和风险是匹配的，所以长期来看是需要有一定的源头活水，给个人养老金减税，包括缴纳养老金的老百姓抵税，和个人养老金运营低成本两个方面都应该有所推动。
另外，就是要划拨一些资产来支持个人养老金体系运营，否则如果个人养老金单纯就是个投资项目，那对于老百姓的吸引力是会减弱的。
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