浙商国防 邱世梁||王华君【亚星锚链】温州打造漂浮式海上风电基地；预计公司有望受益

作者：邱世梁、王华君

联系人：吴帆

来源：浙商机械国防团队报告

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摘  要

【投资要点】

温州市拟建立深远海漂浮式研发总部，将建设漂浮式锚链制造基地

1）2022年4月25日，金风科技发布公告，与温州市签订《战略合作框架协议》，共同打造进世界级深远海、大兆瓦、漂浮式海上风电零碳总部基地。项目总投资约188亿人民币。

2）在《战略合作框架协议》基础上，金风科技与温州市洞头区签订《项目投资合作协议书》，金风科技将牵头引进海上风电导管架基础、漂浮式基础、漂浮式锚链等海工装备产业落户洞头。项目固定资产总投资26亿元。

3）根据温州瓯江口产业集聚区官方微信公众号报道，4月28日，包含此项目在内的新能源产业重大项目在温州集中签约，其中该深远海海上风电零碳总部基地项目引进上下游配套企业11家。

漂浮式海上风电产业化进程重要节点，预计公司有望受益

1）本次合作签约，旨在建立集研发、制造、工程、运维全产业链和集群化的世界级深远海、大兆瓦、漂浮式海上风电零碳总部基地，实现风电漂浮式技术引领，拓展深远海市场。预计将成为中国漂浮式风电产业化进程中的重要节点。

2）公司是船舶锚链、海洋工程系泊链世界级龙头，此前已中标广东海装、中海油融风等等多个国内漂浮式风电项目，在漂浮式风电系泊链领域具雄厚技术实力，预计有望受益于本次合作签约项目的实施。

漂浮式海上风电：单台风机系泊链价值大；公司居领先地位，成长空间打开

1)  “双碳”背景下，海上风电发展迅速。80%以上海风资源位于深远海，漂浮式风电大势所趋。世界风能理事会预估至2030年全球漂浮式风电累计装机16GW，年装机量复合增速80%。

2) 公司系泊链技术实力雄厚，中标多个漂浮式风电项目，典型案例：6.2MW风机平台系泊链合同金额约2300万，未来增长空间广阔。

亚星锚链：预计未来3年业绩复合增速约40%

公司船用锚链、海工平台系泊链两大传统业务迎向上周期，漂浮式海上风电新兴业务打开成长空间，矿用链进口替代有望再造一个“亚星锚链”，未来业绩景气向上。预计公司2022-2024年实现归母净利润1.62/2.28/3.37亿元，同比增长34%/41%/47%，对应EPS为0.17/0.24/0.35元，现价对应 PE为36/26/17倍，基于公司近10年历史估值中枢69倍，维持“买入”评级，持续推荐。

风险提示：造船业景气回升不及预期；漂浮式风电产业化进程不及预期。

附录1.漂浮式海上风电对应广阔系泊链市场空间

世界范围内有多家机构对未来漂浮式海上风电的产业化进程做出了统计预测：

1、据美国能源部统计，截至2021年8月，全世界范围内包含已完工、开发中、及计划中等各个阶段的漂浮式风电项目合计容量26529MW。其中有3688MW已完工或明确了计划投入运营时间，均分布在2026年以前。

2、世界风能理事会统计预估：截至 2026 年漂浮式风电累计装机容量将达到 2947MW， 其中 2026 年新增装机 1670MW，世界漂浮式风电发展也将正式进入商业化阶段；预估 2030 年新增装机将达到 6254MW、累计装机 16609MW，2021-2025 年复合增速 105%， 2025-2030 年间复合增速 60%，10 年复合增速 80%。

根据公司中标信息，一台漂浮式风电平台系泊链价值量在约 2300~2500 万左右，考 虑到中国所处亚洲地区台风较多，对系泊系统的要求可能较高，保守假设全球范围内一台 漂浮式风电平台系泊链平均价值量约为 2000 万人民币。海上风电更加适宜于单机容量较 大的机组，假设未来海上漂浮式风电单台机组平均容量约为 10MW。

则根据世界风能理事会预估的漂浮式风电装机容量计算：2021-2030 全球漂浮式风电 系泊链市场空间总计约 330 亿、年均 33 亿，其中 2021-2026 年总空间 57 亿，年均 9 亿；

根据美国能源部统计预估的漂浮式风电装机容量计算：2021-2026 全球漂浮式风电系 泊链市场空间总计约 72 亿、年均 12 亿。

附录 2. 公司技术实力雄厚，中标多个漂浮式风电项目 

公司在海工系泊链领域实力雄厚，从 2005 年开发出 R3 级系泊链打破西方国家垄断 开始，陆续开发出更高强度的 R4/R5/R6 级系泊链，过程中得到国家科学技术进步特等奖、 首个系泊链国际标准、制造业单项冠军、重要标志性项目工程采用等多项荣誉、认可。

其中成功研发的 R6 级别系泊链，中国船级社江苏分社总经理杨琪对此评价说：R6 级 海洋系泊链解决了制约我国海洋工程装备发展的一个重大课题，实现了世界领先，亚星锚 链的创新发展之路值得借鉴。

在漂浮式风电领域，公司也已取得先机，中标广东海装、中海油融风等多个国内外漂 浮式海上风电系泊链订单。

附录 3.可比公司估值

风险提示

造船业景气回升不及预期；漂浮式风电产业化进程不及预期。

【国防行业】往期报告回顾：

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----------------【公司报告】----------------

【中兵红箭】

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【力量钻石】

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【航发动力】

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【中航西飞】

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【中航沈飞】

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【洪都航空】

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【中直股份】

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【内蒙一机】

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【中航科工】

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【中航光电】

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【高德红外】

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【紫光国微】

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【航发控制】

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【西部超导】

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【智明达】

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【中国海防】

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【利君股份】

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【铂力特】

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【海特高新】

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【大立科技】

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【睿创微纳】

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【中航高科】

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【亚星锚链】

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【航发科技】

股票投资评级说明

以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下：

1、买入  ：相对于沪深300指数表现 ＋20％以上； 

2、增持  ：相对于沪深300指数表现 ＋10％～＋20％； 

3、中性  ：相对于沪深300指数表现－10％～＋10％之间波动； 

4、减持  ：相对于沪深300指数表现－10％以下。

行业的投资评级

以报告日后的6个月内，行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下： 

1、看好  ：行业指数相对于沪深300指数表现＋10%以上； 

2、中性  ：行业指数相对于沪深300指数表现－10%～＋10%以上； 

3、看淡  ：行业指数相对于沪深300指数表现－10%以下。 

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重。

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