浙商机械国防 邱世梁|王华君 【中兵红箭】公司及子公司中高层人事变动，有效提升活力效率
作者：王华君
联系人：王洁若
来源：浙商机械国防团队报告
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投资要点
公司副董事长、总经理离职，子公司中层领导班子调整，提高活力效率
公司于2022年6月6日晚公告，公司副董事长、总经理寇军强先生提出辞职，主因个人工作变动。辞职之后，寇总将不在公司及子公司中担任任何职务；北方红阳等子公司于6月6日发布新闻，召开公司内部机构调整暨中层领导聘任会议，强调要抓住公司改革发展的重大机遇，奋力开创公司高质量发展新局面。
中国兵器工业集团召开全面深化改革领导小组专题会，董事长刘石泉强调“6月底前全面完成改革三年行动台账任务”、“9月底全面实现改革三年行动成效目标”、“年底前高质量完成改革三年行动全面收官”。本次会议强调：“在提高国有企业活力和效率上要做到“六个推动”——持续推动激励措施更加系统集成、精准有效。我们认为：2022年是“国企改革三年行动”收官之年，军工央企上市公司“外延”增长有望迎来高峰；中兵红箭作为集团下属市值最大上市公司，有望在股权激励、激发全系统创新活力、实现企业高质量发展等方面优先受益。
培育钻石:2019-2021需求复合增速107%；2021年产量渗透率7%，成长空间大
1）培育钻石是少数受疫情影响较小的“免疫型”成长赛道，目前需求主要在美国。培育钻石需求受“低价格、真钻石、环保性、新消费”等核心因素驱动，预计2022-2025年全球培育钻石原石需求从143亿元增至313亿元，复合增速35%。
2）印度培育钻石原石进口数据基本可以反映行业需求：2019-2021年印度培育钻石原石全年进口额CAGR107%；2022年一季度同比增长105%。我们测算2021年培育钻石产量渗透率约7%，产值渗透率5%，未来成长空间大。
中南钻石：全球最大培育钻石+工业金刚石供应商之一，目前被显著低估
公司是全球最大培育钻石原石供应商之一，培育钻石业务随压机扩产+设备升级+工艺提升有望快速放量；公司全球工业金刚石市占率第一，工业金刚石后期随下游高端制造需求放量+工业金刚石涨价，公司业绩有望持续增长。
业绩弹性大，被明显低估：公司（1）抗风险能力强：国企+现金多负债少+工艺技术好，存量压机最多（工业金刚石产能可转换）；（2）改善空间大：压机结构改善+业务结构改善（培育钻石净利润占比提升）+工艺改善，长期业绩弹性大。
投资建议：培育钻石+工业金刚石龙头，兵器集团智能弹药龙头军民品双驱动
中兵红箭为全球培育钻石原石+工业金刚石龙头，同时为兵器集团智能弹药龙头，未来军品+民品双轮驱动。预计2022-2024年净利润10.6/14.9/20.0亿，同比增长118%/ 40%/35%，复合增速60%，PE33/23/17倍，维持“买入”评级。
风险提示
培育钻石竞争格局和盈利变化、新技术迭代，军品不及预期。
兵器集团核心控股，集团下属市值最大上市公司，未来有望优先受益于国企改革相关举措。公司隶属于母公司豫西工业集团有限公司。豫西集团是中国兵器工业集团公司重点子集团，兵器工业集团控股中兵红箭。
公司于2022年6月6日晚公告，公司副董事长、总经理寇军强先生提出辞职，主因个人工作变动。辞职之后，寇总将不在公司及子公司中担任任何职务；北方红阳等子公司于6月6日发布新闻，召开公司内部机构调整暨中层领导聘任会议，强调要抓住公司改革发展的重大机遇，奋力开创公司高质量发展新局面。
集团董事长刘石泉在全面深化改革领导小组专题会上强调 “6月底前全面完成改革三年行动台账任务”、“9月底全面实现改革三年行动成效目标”、“年底前高质量完成改革三年行动全面收官”。2022年是“国企改革三年行动”收官之年，军工央企上市公司“外延”增长有望迎来高峰；中兵红箭作为集团下属市值最大上市公司，有望在股权激励、资产注入、激发全系统创新活力、实现企业高质量发展等方面优先受益。
本次会议强调：“在提高国有企业活力和效率上要做到“六个推动”。持续推动各层级企业全面深入实施三项制度改革，持续推动任期制和契约化管理高质量全覆盖，持续推动激励措施更加系统集成、精准有效，持续推动混改企业深度转换机制，持续推动改革专项工程做精做深，持续推动各级子企业实施个性化改革。”
风险提示：培育钻石竞争格局和盈利变化、新技术迭代，军品不及预期等风险。
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【中航沈飞】2021年业绩低于预期，期待2022年业绩再提速
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股票投资评级说明
以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下：
1、买入 ：相对于沪深300指数表现 ＋20％以上；
2、增持 ：相对于沪深300指数表现 ＋10％～＋20％；
3、中性 ：相对于沪深300指数表现－10％～＋10％之间波动；
4、减持 ：相对于沪深300指数表现－10％以下。
行业的投资评级
以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下：
1、买入 ：相对于沪深300指数表现 ＋20％以上；
2、增持 ：相对于沪深300指数表现 ＋10％～＋20％；
3、中性 ：相对于沪深300指数表现－10％～＋10％之间波动；
4、减持 ：相对于沪深300指数表现－10％以下。
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