【浙商机械国防】邱世梁|王华君【中兵红箭】CVD培育钻石品质达世界一流水平，已突破批量制备技术

核心要点

CVD法突破10克拉以上培育钻石毛坯批量制备技术，达世界一流水平

根据豫西集团官方微信公众号6月20日新闻，中兵红箭全资子公司中南钻石CVD金刚石技术在微波等离子CVD设备上突破了10克拉以上培育钻石毛坯批量制备技术。重复测试结果表明，单炉MPCVD设备可生长14颗10克拉以上的单晶毛坯，生长速率11µm/h以上，经送检IGI鉴定，颜色等级D-E色，净度等级VS以上，产品品质达到了世界一流水平。公司未来收入在高温高压法六面顶压机扩产基础上，CVD法培育钻石发展有望超预期。

传统工业金刚石+高温高压法培育钻石+CVD技术多轮驱动：公司在持续巩固传统工业应用领域技术和产品优势、保持高温高压合成宝石级培育钻石领先地位的同时，实施了更加开放的人才培养、团队力量配备、有效的价值创造与业绩贡献激励机制，目前CVD技术团队人员配备充足，学历、年龄结构优化，平均年龄33岁，被授予“中国兵器集团青年文明号”等多项荣誉称号；公司技术领先优势将长期保持，全球工业金刚石+培育钻石龙头地位稳固，业绩有望加速释放。

培育钻石:2019-2021需求复合增速107%；2021年产量渗透率7%，成长空间大

1）培育钻石是少数受疫情影响较小的“免疫型”成长赛道，目前需求主要在美国。培育钻石需求受“低价格、真钻石、环保性、新消费”等核心因素驱动，预计2022-2025年全球培育钻石原石需求从143亿元增至313亿元，复合增速35%；我国人均钻石消费量低发展快，未来将成最大潜在市场之一。

2）印度培育钻石原石进口数据基本可以反映行业需求：2019-2021年印度培育钻石原石全年进口额CAGR107%；2022年一季度同比增长105%。我们测算2021年培育钻石产量渗透率约7%，产值渗透率5%，未来成长空间大。

中南钻石：全球最大培育钻石+工业金刚石供应商之一；公司在手现金多

公司是全球最大培育钻石原石供应商之一，培育钻石业务随压机扩产+设备升级+工艺提升有望快速放量；公司全球工业金刚石市占率第一，工业金刚石后期随下游高端制造需求放量+工业金刚石涨价，公司业绩有望持续增长。

业绩弹性大，被市场低估：公司（1）抗风险能力强：国企+现金多负债少+工艺技术好，存量压机最多（工业金刚石产能可转换）；（2）改善空间大：压机结构改善+业务结构改善（培育钻石净利润占比提升）+工艺改善，长期业绩弹性大。

投资建议：培育钻石+工业金刚石龙头，兵器集团智能弹药龙头军民品双驱动

中兵红箭为全球培育钻石原石+工业金刚石龙头，同时为兵器集团智能弹药龙头，未来军品+民品双轮驱动。预计2022-2024年净利润10.6/14.9/20.0亿，同比增长118%/40%/35%，复合增速60%，PE为36/26/19倍，维持“买入”评级。

风险提示：培育钻石竞争格局和盈利变化、新技术迭代，军品不及预期。

中兵红箭中南钻石CVD金刚石技术实验室经过技术攻关，在微波等离子CVD设备上突破了10克拉以上培育钻石毛坯批量制备技术。重复测试结果表明，单炉MPCVD设备可生长14颗10克拉以上的单晶毛坯，生长速率11µm/h以上，经送检IGI鉴定，颜色等级D-E色，净度等级VS以上，产品品质达到了世界一流水平。

中兵红箭公司高度重视中南钻石科技创新和青年人才培养工作结合，围绕“全面提升青年员工素质，着力培养青年科技人才”这一目标，指导中南钻石形成有利于核心科技人才潜心研究和创新的评价体系，充分激发青年人才队伍活力动力，推动青年由“生力军”向“主力军”转变。中兵红箭党委把中心组学习扩大会开在中南钻石项目建设一线，协调解决青年科技团队面临的具体问题。

中南钻石按照中兵红箭工作安排，实施责任、能力、贡献、收入相匹配的青年人才管理体系，落实“业绩贡献及价值创造”薪酬体系和考评机制，以项目为牵引，以创新团队为平台，激发创新活力，在持续巩固传统工业应用领域技术和产品优势、保持高温高压合成宝石级培育钻石领先地位的同时，更加关注功能性应用领域科研创新及团队建设，实施了更加开放的人才培养、团队力量配备、有效的价值创造与业绩贡献激励机制，鼓励青年员工用行动凝聚科技力量，以拼搏激发创新梦想，展现新时代青年风采。CVD技术团队人员配备充足，学历、年龄结构优化，研究生优先配备、平均年龄33岁，被授予“中国兵器集团青年文明号”，南阳市“青年文明号”、“五四青年奖章集体”，省国防邮电工会工人先锋号等荣誉称号，团队负责人获南阳市“最美科技工作者”称号。

CVD法（化学气相沉淀）钻石是以一块天然钻裸石为母石，利用高纯度甲烷、加上氢、氮等气体辅助，在微波炉中以高压方式，让甲烷中与钻石一样的碳分子不断累积到钻石原石上，经过一层层增生，可形成大至10克拉甚至更大之高精度珠宝级培育钻石；该法能够制备纯度较高、尺寸较大的金刚石颗粒和金刚石膜，具有更高的利用价值，同时随着技术的进步，可以工业化生产的尺寸也显著扩大，应用价值持续提升，应用领域也进一步拓展，未来有望广泛应用于电子器件、激光器、导弹、航天等领域。

风险提示：培育钻石竞争格局和盈利变化、新技术迭代，军品不及预期等风险。

【培育钻石】往期报告回顾：

----------------【行业报告】----------------

----------------【公司报告】----------------

【中兵红箭】

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【黄河旋风】

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【力量钻石】

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【四方达】

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【国机精工】

股票投资评级说明

以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下：

1、买入  ：相对于沪深300指数表现 ＋20％以上； 

2、增持  ：相对于沪深300指数表现 ＋10％～＋20％； 

3、中性  ：相对于沪深300指数表现－10％～＋10％之间波动； 

4、减持  ：相对于沪深300指数表现－10％以下。

行业的投资评级

以报告日后的6个月内，行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下： 

1、看好  ：行业指数相对于沪深300指数表现＋10%以上； 

2、中性  ：行业指数相对于沪深300指数表现－10%～＋10%以上； 

3、看淡  ：行业指数相对于沪深300指数表现－10%以下。 

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重。

建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

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