【国君宏观】第三轮逆全球化，大潮已至——逆全球化系列报告合集

今日中伊发表联合声明，引发市场关注。“不识庐山真面目，只缘身在此山中”。身处百年未有之大变局之中，全球化红利已渐行渐远，逆全球化大幕缓缓拉开，大国博弈将重塑世界政治与经济格局。国君宏观团队前期深入研究了逆全球化时代的典型特征与战略选择，发布了系列专题报告，旨在为投资者中长期维度的投资方向提供参考。

逆全球化系列

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我们正经历历史上第三轮逆全球化，“追赶国”与“守成国”在经济实力、科技、能源和金融等领域展开了激烈竞争。预计本轮逆全球化会持续到2035年前后，中国未来有三个战略方向：一是重要能源和工业品增储上产、保障安全；二是聚焦基础研发和需求侧补贴型产业政策；三是以“一带一路”国家为突破口推进人民币国际化，主动应对“金融战”。

从资源国、生产国、消费国视角，我们梳理了逆全球化的底层逻辑。分工带动效率提升，进而贫富差距分化加大，使得资源国存量博弈，生产国产业竞赛特征加剧，带动逆全球化大潮。2023年，大国博弈烈度可能仍会激化，关注国内产业升级加速（半导体、医疗设备、新材料），以及国际合作以应对出口制裁和资源短缺风险（新老能源、新基建）的投资机会。

地缘风险的“灰犀牛”并未远去，当日益增加的需求与持续脆弱的供给之间的矛盾难以调和，滞胀风险就是悬挂在全球经济上面的“达摩克利斯之剑”，高质量发展是“不得不”的选择。当前是全球资本开支大周期的底部区域，新一轮周期在资源短缺的背景下已经开启，逆全球化背景下长期看好资源与设备的对立共生、螺旋向上，2022年资源占优，2023年环境更利好设备（电力设备、工程机械等）。

借鉴日德经验，大国博弈核心在于三点：第一，产业升级是生命线，好的产品永远不缺下家；第二，稀释制裁风险，出口结构要均衡自主；第三，地产不是长久之计，发动新的内需引擎是关键。高质量发展本质上是逆全球化背景下的必然选择，未来经济结构对市场的影响将远远大于总量，逆全球化主题投资下的战术选择在“补短板、找下家、扩内需”中寻找。

70年代开启了长达20年的逆全球化，贸易保护主义和资源品价格上涨对工业国家供给侧进一步造成冲击。面对失业高企、经济衰退、能源危机，英美不约而同地采取了为传统产业提供贸易保护、为新兴产业和高技术产业提供研发支持、在能源产业方面补短板、同时减税降费、去监管的产业政策。

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