【华泰宏观】全球制造业PMI低位企稳，美欧分化
The following article is from 华泰睿思 Author 易峘
核心观点
图说全球PMI | 2023年10月
本系列为华泰宏观出品、全球PMI月度追踪系列的第四期。PMI公布时间显著早于官方数据，被广泛用于追踪总产出，以及工业生产、服务消费、就业、通胀、库存等分项指标变化。考虑到本轮经济周期波动较大，且各国/地区内部以及之间存在较为明显的分化，本产品旨在通过PMI数据及其跨国比较，帮助投资者更早把握全球经济景气变化及国家间分化，并预判中国外需走势的边际变化。
9月全球PMI走势概述：9月全球制造业PMI总体低位企稳，但服务业PMI继续降温，反应重启后全球服务业消费大幅回升后开始正常化。美国周期总体景气度仍相对较高，但强美元和高利率对新兴市场的边际影响有所上升。全球制造业PMI分化：美国制造业PMI上升，欧元区仍然处于低位，新兴市场绝对景气度更高但边际呈回落走势；服务业PMI：发达经济体服务业整体持平，而新兴市场经济体景气度明显回落。订单总体改善：制造业订单和新出口订单小幅反弹，绝对水平仍低于荣枯线。产成品库存分项回落：制造业或仍处于去库存过程中。原材料和产成品价格分项反弹：油价上涨推动制造业原材料价格分项明显回升，但服务业价格分项则延续回落态势。具体看：
1.全球制造业PMI低位企稳，服务业PMI小幅走弱，综合PMI回落至50.5
9月全球制造业低位企稳，上行0.1pct至49.1，仍位于荣枯线以下。其中，美、英有所修复，美国回升2.0pp至49.8（ISM回升1.4pp至49.0）；但德国等部分欧元区以及新兴市场经济体继续走弱，欧元区回落0.1pp至43.4（德法回落但意西改善），新兴市场下降0.5pp至50.9。
9月全球服务业PMI下降0.3pp至50.8。其中，发达国家服务业PMI变化不大，新兴市场服务业PMI回落：美国下降0.4pp至50.1（美国ISM下降0.9pp至53.6）；欧元区上行0.8pp至48.7；新兴市场下降1.2pp至51.9。
2.订单需求：边际改善
全球制造业新订单和新出口订单分别回升0.3pp和0.7pp至48.4和47.7，连续两个月边际改善。分地区看，美国和欧元区有所反弹；中国新订单指数微升，而亚洲其他地区、拉美等订单分项出现回落。
3.库存周期：产成品仍在去库存，但原材料垒库意愿上升
全球制造业产成品库存回落0.7pp至48.5，但原材料库存回升0.8pp至49.0，或由价格回升和制造业周期低位企稳共同驱动。美国、欧元区、中国、拉美等地区产成品库存分项均回落，亚洲其他地区库存有所回升。
4.价格走势：原材料价格反弹推升制造业价格，但服务业议价能力总体回落
全球制造业PMI原材料价格和出厂价格分项分别回升1.3pp、1.0pp至52.5和51.6，或因油价等大宗商品价格上涨所致。
服务业PMI价格总体继续回落：原材料价格和出厂价格分项分别下降0.4pp和0.2pp至52.3和54.3。
主要图表
一、全球制造业和服务业PMI一览
二、美国PMI及分项
三、欧元区PMI及分项
四、中国PMI及分项
五、亚洲（除中国外）PMI及分项
六、拉美制造业PMI及分项
文章来源
本文摘自2023年10月6日发布的《全球制造业PMI低位企稳，美欧分化》
易峘 研究员 SAC S0570520100005 | SFC AMH263
胡李鹏 联系人 PhD SAC S0570122120062
齐博成 联系人SAC S0570122080197
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