卷起来了！净值低于1不收管理费，权益类银行理财挑战公募基金 | 法经资讯

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一、招银理财调整费率，打破行业“旱涝保收”模式

 近日，招银理财以公募方式发行了一款权益类银行理财产品，该产品规定，当累计净值低于1.00元（不含）时，暂停收取管理费，等回到1元后再恢复收取。这打破了常规的不论净值涨跌固定收取管理费的模式，直接向“旱涝保收”的公募基金“开战”，引发行业关注。

图：招银理财发布的产品说明书节选

根据产品说明书，这是一款公募发行的权益类银行理财产品，产品资金80%-95%投资于权益资产，其余资金主要投资于固定收益资产；发行规模下限200万元，上限15亿元；发行对象是个人投资者和机构投资者，首次投资最低金额为100元。该产品将于2023年5月30日成立，但在2023年11月30日之前的开放日只接受申购申请，不接受赎回申请。

尽管这只产品设定了业绩比较基准，但投资管理费并不与之挂钩：当产品当日累计净值低于1.00元（不含），管理人将从下一自然日起暂停收取固定投资管理费；直至产品累计净值高于1.00元（含）后，管理人恢复收取理财计划固定投资管理费，费率为1.50%/年。

二、降费影响广，基金产品密集跟进

实际上，此前，公募基金行业早已有过多次关于收费模式的创新尝试，存在浮动费率和合理让利产品，甚至有极个别的“亏钱不收管理费”产品，但在试点阶段收效不佳，未能大规模推广。大部分业内人士看来，在未来一段时间内，固定费率模式大概率仍是主流。

然而资管新规后，银行理财子公司与公募基金短兵相接，权益类产品形态上的差异越来越小，形成直接竞争格局。公募基金的免税优势是银行理财不具备的，但银行理财子公司在投资上更为灵活，可将非标资产、信托计划、资管计划、私募债、PPN等低波动标的纳入投资范围，而大多数公募基金仅能投资于场内市价估值品种。竞争加剧之下，基金公司的压力随之而来。据choice数据显示，截至今年6月5日，共有104只基金下调管理费率，平均降幅达0.3%。其中，中信建投聚利A/C是管理费降幅最大的产品，降幅达1.2%。

值得关注的是，近期市场也出现了“让利型”私募基金，实际是私募基金管理人和信托公司合作发行的所谓“风险缓冲产品”：私募基金管理人跟投份额作为劣后，在约定期限内若发生投资亏损，由劣后资金垫付；约定期限结束后产品转为普通收费模式。

不过，这一约定了一定期限内变相“保本”的私募基金尚存争议。根据当前已经公开征求完意见的《私募证券投资基金运作指引（征求意见稿）》，开放式私募证券投资基金不得进行份额分级，不得直接或者间接对优先级份额认购者提供保本保收益安排，包括但不限于在基金合同中约定计提优先级份额收益、提前终止罚息、劣后级或者第三方机构差额补足优先级收益、计提风险保证金补足优先级收益等。

（王姝媛  整理）

【参考资料】

1.  财新网：“净值低于1不收管理费 权益类银行理财“挑战”公募基金”，
https://finance.caixin.com/2023-05-26/102059229.html。2.  证券时报：“不赚钱，不收管理费！这家巨头公募产品放大招！”，https://baijiahao.baidu.com/s?id=1766933805759068568&wfr=spider&for=pc。3.  时代周报：“超百只公募基金下调管理费，让利投资者成大趋势”，https://mbd.baidu.com/newspage/data/landingsuper?context=%7B%22nid%22%3A%22news_9163364712160308466%22%7D&n_type=1&p_from=4。

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