芯片“恐慌性”景气指数，能持续多久？ 产业“失配”了
The following article is from 创道硬科技 Author 步日欣
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对于本轮芯片涨价，大家褒贬不一，有的乐在其中，有的痛斥无良。小编只问一句话，半导体是不是高科技行业？如果是，享受一点儿高科技溢价难道不应该么？难道应该让互联网卖菜、互联网放高利贷的继续当首富？
截止2020年12月4日，作为全球半导体行业风向标的费城半导体指数，再创历史新高，站上了2793点的高位。
从过去五年的景气度指数来看，半导体一直处于上行状态，除了今年3月份受疫情影响，有一次明显的回调。
如果说费城半导体指数反映的是二级市场对于半导体上市公司股价的期待，那么产业真实情况又是如何？
进入2020年下半年，半导体行业的关键词就是“缺货”、“涨价”、“产能不足”、“产能预定”……
甚至有消息称，由于芯片缺货，已经传导至汽车产业，导致上汽大众和一汽大众停产。由于高端芯片供应不足，影响了ESP（电子稳定程序系统）和ECU(电子控制单元)两大车载模块的供应，配置了ESP和ECO的高端车型产能都会受到影响。
有朋友戏称，这一轮芯片涨价潮，同往年大不相同，以前偶尔某几个品类，因为炒货囤货，导致短期供应不足，但很快就会恢复。
但这次，全线缺货，全产业链涨价，涨价是常态，不涨价的一般都缺货。
不是某一品类缺货，MCU缺，GPU缺，显示驱动缺，TWS耳机SoC缺，功率IC缺……
不是某一环节涨价，芯片涨，晶圆代工涨，封测涨……
半导体厂商力积电董事长表示，“目前晶圆产能已紧张到不可思议，客户对产能的需求已达恐慌程度，预估明年下半年到2022年下半年，逻辑、DRAM市场都会缺货到无法想象的地步。”
其实投资行业，对行业走势已经深度关注，当然了，二级市场投资，大家炒的是短线，赌对了就勇立潮头，赌输了大不了水里憋气而已。
但对于一级市场的VCPE，却必须要考虑的长远一点儿。面对当前众多的半导体项目，都在融资扩产能、增加品类，争取能够踩对点儿，充分享受这波涨价潮带来的红利……
VCPE们不免会有些犹豫，未来三年、五年，景气度是否还会持续？这关系到砸出去的钱，会不会贬值的问题。
是否会砸手里，最重要的是明确这一轮景气度高涨，逻辑究竟来自哪里？
一般来说，如果一个行业蓬勃发展，最核心的驱动力来自于下游需求的强力爆发。但芯片的下游，涉及的行业门类繁多，单一行业的发展，很难如此“暴力”地驱动上游行业。更何况，2020年并没有出现这种具有强力驱动力的领域，5G新基建？新能源汽车？疫情影响导致消费电子需求提升？好像都没有那么的有说服力。
首先提纲挈领一下，这一轮半导体上涨的景气度，大部分来自于产业供给和需求的“失配”。“失配”体现在区域的失配、时间的失配、预期的失配……是一个不会长期持续的“非正常”状态。
下面我们具体分析一下，这些“失配”都体现在哪里：
1）上半年预期和下半年实际“失配”
上半年，受新冠疫情的影响，除了口罩行业，包括半导体在内的诸多行业，都对未来的业务发展不抱有任何信心。
当时所有人的信念，如果新冠疫情继续持续下去，日子基本没法儿过了，因此上半年，就没有任何一家企业，对于公司产能、备货采取“激进”的策略。这就导致了一旦需求恢复或者报复性增长，难免会有供需不匹配的现象。
典型的如韩国的三星、LG，连宣称的要停产的LCD产线，都暂缓关闭，充分说明了新投资放缓。
2）国内恢复和国外混乱的区域“失配”
受诸多不可说的因素影响，以华为为代表的相当一部企业的产能都转移到了国内，而且疫情之下，中国经济恢复的又独树一帜，而中国以外的很多区域，生产受到的影响程度要大得多。
产能转移、经济恢复、需求提升，诸多因素交织，导致国内产能短缺现象尤为明显。
3）需求增长突发和供给提升缓慢的“失配”
熟悉半导体的人都知道，芯片产能的瓶颈来自于哪里，最主要的就是晶圆制造环节和封装测试环节，这两个环节都属于重资产投入，而且不是投入后就能马上见效的。比如刚拿中芯国际和大基金、亦庄国投成立50亿美金的合资公司，打造28nm产线，这还仅仅是注册资本金，要真正建成投产怎么也得个两三年。
所以这一波产能不足，让Foundry快乐并痛着，如何协调好新老客户，大小客户……毕竟今年不见，明年还得见。
4）期望和实际之间的“失配”
这个“失配”其实很有意思，是关系到预期问题，企业家心理预期和企业战略预期。
比如，只是比喻啊，不要过度引申。
比如，华为手机被打压之后，释放出来的市场份额会被谁吃掉？苹果觉得会是自己，小米觉得当仁不让，甚至OPPO和VIVO都自认为会抢到大部分空余出来份额……如果你是库克，你是雷布斯，你会不会做一个战略扩张？大面积备货？因此，市场需求无形中被放大了数倍……
比如，华为被打压之后，斯米克也被威胁之后，上游的芯片设计企业，下游的芯片需求企业，会采取什么行动？会不会哪天达摩斯之剑落到自己头上？会不会自己哪天也遭遇缺货？这种情况下，你如果是一个企业老板，最应该做的是什么？当然是去抢食盐啦！
综上，这些“失配”是造成这波半导体疯狂的主要原因，再加上“恐慌情绪”的影响，大客户、高净值客户大大挤压了小公司的生存空间，导致这一现象尤为突出，再加上媒体的渲染，什么设计公司的老板在Foundry厂办公室哭之类的，让缺货的感受更加立体……
如此大范围、全产业链条的“缺货”、“涨价”是不正常的，在经济自愈性能力下，特别是下游需求并没有充分的爆发依据，这种现象很快会恢复正常，所以，从投资和产业扩张角度，切莫冲动。
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