导读栏：
进入第四季度，毋庸置疑，大部分企业在冲刺业绩。在创业团队们如火如荼地为一年的最终目标奋斗的同时，创始人等还不得不面临着更多的“棘手”问题需要解决：怎样才能缓解当下的现金压力？要不要考虑将下一次的融资提上日程？大部分处于种子融资阶段的初创企业往往面临着更大的风险和不确定性。那么有经验的投资人和创始人会怎么看待融资的问题？本期分享融汇了 Google 天使轮投资人 Ron Conway，Facebook董事会成员 Marc Andreessen、Zenefits 联合创始人 Parker Conrad 等大咖对不同创业阶段创业者的融资建议。身为过来人的他们，在创投实践中沉淀出的真知灼见，以期帮助更多读者获取创业路上的多维图景。正如硅谷人脉王 Reid Hoffman 所言，创业者们有30%的基础问题都是共性的，可以被概括的，而另外70%才是直接和项目或市场挂钩的。而这30%其实也是非常基础的内容，是每个创业者都该了解的。本文由 How to Start a Startup Lecture 9 听译整理而成，如想观看本课视频，可移步YC创业社区http://startupclass.samaltman.com/此次讲座，Sam带领 Google 天使轮投资人 Ron Conway，Facebook 董事会成员 Marc Andreessen、Zenefits 联合创始人 Parker Conrad 就融资问题进行了小组问答。
他们讨论的话题包括但不限于：
1）关于项目，投资人更看重什么？
2）如果再经历一次天使轮，会改正哪些做法？
希望你能够在其中找到一些有用的、能引起共鸣的、可供自己尝试的建议。投资一家创业公司
投资人会看哪些要素？
图片为本节主题汇总笔记，精华对话如下
从94年开始，我大概投资过 700 家公司，约见过的创业人员估计能达到上千人。在见到创业者时，我第一个闪过的念头会是，「他是个出色的领导者吗？」，「他对自己的产品足够自信吗？」在我看来，一个产品是否出自创始人自身的需求很重要。我会评估对方的沟通能力，因为创始人每天避免不了和员工、资方等各种各样的人沟通，他需要引领整个团队；其次在交流中，我希望创业者可以精炼地概括出产品的核心所在，让投资方对产品能够有个快速的定位；最后，我希望创业者没有拖延症，创业有许多需要当机立断的时刻，产品和公司每天都处于变动和进步之中，没有执行力就没有一切。Facebook、eBay、惠普董事会成员 Marc Andreessen根据不同的行业和周期，这个问题的答案有很多。若要笼统地来说，我认为有两点。一是，创始人一定要成为行业里的佼佼者。投资是一个很极端的游戏，在每年 4000 家寻求投资的企业当中，大概只有 200 家能获得顶级风投的融资，这其中又只有 15 家最后能创造出上亿美金的收入。而风投公司 95% 的收入就由这些企业贡献。所以，所投资的企业要么就回报丰厚，要么就颗粒无收。从风险投资人的角度来看，我们只想找那前15位的明星企业。另外，在选择具有优势壁垒和没有短板之间，我们更倾向于前者。投资界对于评判优秀企业有一套标准的清单，可那些看似都满足这些条件的企业，最后的表现都平平无奇。究其原因，就是因为他们没有自己独特的优势，无法在市场中立足。反之，那些具有优势壁垒的公司往往才是最后的赢家。
Zenefits 联合创始人 Parker Conrad总体来讲，Zenefits的融资过程比较顺利，但在此之前，我创建的一个公司却处处碰壁。当时，我和合伙人找遍了硅谷所有的风投公司，都收不到一个肯定的回答。毫不夸张，一共约有 60 家，他们全都拒绝了我们。我们一直在反思是不是计划书写得不好，企业的故事还能怎样讲得更精彩一些。直到有一天，一位投资人对我说「你们又不是 Twitter，光靠嘴皮子是无法打动我们的，要把所有材料都准备好呈现在我们面前才对」。跟这位投资人想让我去做的恰恰相反，这句话让我开始思考「怎样才能变得像 Twitter 一样」。那两年的融资受挫经历让我很受伤，也让我知道不能把期望都寄托在风投身上。如今我对 Zenefits 很自豪的一点就是它有自己的商业模式，有足够的现金流自给自足，不依赖于风投。然后我才发现，这就是风投喜欢的公司。与创业的其他流程相比较，我并不擅长融资。但我知道一旦产品找的自己的立足点，「变得像 Twitter 一样」，那其他事情就会水到渠成。Facebook、eBay、惠普董事会成员 Marc Andreessen就像喜剧演员Steve Martin说的，成功的关键就是「优秀到让人无法忽视」。做到这一点其实比融资难多了。融资是我认为创业中最简单的一个环节。除此之外，你还需要招聘工程师，获得用户增长，得到广告收入，这些都比融资困难百倍，融资成功不是什么公司成功的里程碑，它只是给了你去进行更艰难的挑战的机会。Facebook、eBay、惠普董事会成员 Marc Andreessen无论是融资还是花掉现金流，创业者在处理资金和风险的关系方面还需要有一个认知升级。Andy Rachleff 曾告诉我一个有关风险的洋葱理论。它具体是这样的：初创团队将面临着一系列的风险，例如团队如何搭建？创始人们能否一同共事？产品是否顺利？还有技术难题，可能你需要设备性能的突破才能完成产品。一个公司的逐步发展，就是一层层地剥除这些风险。为了组建团队、创造产品，就需要进行天使轮融资。为了产品迭代、组建工程师团队，获得初始用户就需要进行 A 轮融资。依此类推，去除风险就是你需要不断融资的理由。
当你要进行B轮融资，应该理清团队即将面临着哪些问题？怎么去解决他们? 在进行 C 轮融资之前，公司的产品会处在什么阶段？讲完后，再拿出之前融资的数据，告诉我们你过去融到了多少钱，有多少花在了去除风险上。这是一套非常系统性的分析方法。
我认为创始人常常犯的一个错误便是没有把重要的内容以书面形式确认下来。VC 很容易忘记与你的交谈的细节，所以当你们面对面达成某一共识之后，要再写封邮件确认重要信息。
Zenefits 联合创始人 Parker Conrad据我所知，行业内天使轮会出售 10% - 15%，A 轮会出售 20% - 30%。大部分投资人看重股权比例高过收购价格，所以他们有时候会说，「我不能接受占有股份低于 20%，但是我可以支付更多的钱」。但值得注意的一点是，创始人也不可以售出过多的股份，否则会让自己和团队失去动力。Facebook、eBay、惠普董事会成员 Marc Andreessen对我们来说经常是想投资都无法投资，因为其他投资人已经占据了过高的比重。曾经有一家尚年轻的公司在我们想加入时已经出售了 80% 的股份，我们对这样的股权结构对员工和创始人的影响也很担忧。
Google 的投资。我们基金内部有个规定，就是每个投资人都要谈谈自己遇见的有趣公司，当时Stanford工程学院教授David Cheriton 告诉我有个叫 backrub 的项目，是通过网页排名和关联做搜索引擎。这在现在听来很理所当然，但在 98 年，他们还只是一个简单的算法。我想要投资他们，但他们因为产品还没有完成所以拒不见面。连续五个月，我每个月都会给他们致电，终于他们提出要求说，如果我能让红杉也加入投资，他们就同意我的注资（因为红杉是 Yahoo 的投资方）。Facebook、eBay、惠普董事会成员 Marc Andreessen我要说的是 Airbnb。在他们首轮融资的时候我们错过了，因为这些「你住在我的房子里」，「我住在你的房子里」的主意看起来太不靠谱了。可实际上市场和用户证明了我们的判断是错误的。所以我们在 Airbnb 的扩张期，2011 年，才以 10 亿美元的价格加入其中。我相信这个公司还有很大的成长空间，其中很重要的一点是，他们的创始人并没有随着公司规模的扩大就自我膨胀，反而更加谦卑、成熟，对事物的判断也越来越精准。
Marc Andreessen：准确分析每一次行动希望达到哪些目的?可能存在哪些风险?要怎么执行以达成这个目标？不要急于融一大笔钱，因为资金密集，所以一旦出错代价也很大。只寻求自己需要的资金数量。另外，如果你的项目需要大量的资金投入，并且需要长期的部署和发展，那团队的优秀程度和执行力将起到关键作用。Ron Conway：看潜在投资人是否有相关领域的专业知识，在业界人脉如何，能否有助于公司发展，或者利于 A 轮融资。Marc Andreessen：如果你对创业抱有认真的态度，那你与投资人相处的时光会比美国人的平均婚姻时间还长。所以毫不夸张地说，要像选配偶一样地挑选投资人。挑选今后和自己同舟共济的适合的人，比巨额的融资要更重要。Q3：是什么限制了你们投资公司的数量？时间，金钱，还是没有足够多的好公司？Marc Andreessen：这个问题我们在公司内部经常讨论。我们稀缺的其实是机会成本。我们公司内部有个不成文的规定就是不会投资两个对立的项目。例如如果我们投了 MySpace，那就不会再投 Facebook。所以每次投资都意味着我们在某一领域的立场。这个立场是很难选择的，因为真正优秀的公司可能在我们投资之时还没有成立。另外稀缺的，就是人才资源，一个合伙人马力全开也只能参与 10 到 12 个项目。一旦大家都全负荷工作，就无法再加入新项目。
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