今世缘学习记录
一、历史收益率
今世缘2014.07.03上市，发行价16.93元，总股本5亿股，市值85亿，市盈率13倍。
2021.01.06最高股价67.98元，股本12.54亿股，市值852亿，市盈率54倍。
7年10倍，年化收益率39%。
当前市值683亿。
从2013年到2020年，营业收入、净利润均翻番，营业收入约25亿到50亿，净利润约7亿到15亿。7年翻番，年化增长率约10%。
二、股权结构图
股权结构合理。
在阅读今世缘招股说明书过程中，今世缘的股权结构变动，给人一种不是很踏实的感觉，纯粹个人感觉
三、产能与产销量
今世缘2020的年报挺简洁，抓取的信息不多，读了券商研报充实一下。
产能提升了，从1.5万吨提升至2.7万吨；产销量8年来基本持平，这与今世缘的销售相匹配，基本只在江苏省内销售，省外市场基本没有开拓进展。
把江苏省内各市的数据平均一下，每个市销售约2~6亿元，省外销售总数3.3亿，大致相当于江苏一个市的平均数水平。而经销商数量，江苏省是400个，省外548个，可见省外市场开拓之难。
招股说明书中，今世缘在原材料购买方面，有两个小问题，外购酒精及基酒。每年购买酒精7000~8000吨左右，占其C类、D类酒销量一半，不知道能不能依此推理这两档酒是酒精勾兑的
在生产成本方面，优质白酒的包装物与基酒的成本比例约3比1，普通酒约2比1，这是在包装上下大力气的节奏呀。
四、今世缘产品
计算了一下今世缘各级产品的瓶单价，
瓶单价=销售收入÷销售量÷2124
算完，总感觉哪里不对劲，又找不出原因
五、财务报表
P7，对当期利润影响金额较大的有两项：交易性金融资产，0.9亿；其他非流动金融资产，2.3亿。2020年净利润15.67亿，这两项占比约20%，得寻找一下解释。
合并资产负债表
交易性金融资产23.5亿，其中，债务工具投资14亿，银行理财8.7亿。
其他非流动金融资产14.46亿，其中，权益工具投资10亿，债务工具投资4亿。
这几项的进一步明细都没有找到
合并利润表
投资收益3亿，公允价值变动收益1.5亿。
这两项对净利润的影响占比近三分之一，2019年，合计3.2亿。
计算“真实”净利润，或者说卖酒净利润时，是否应当扣除呢？
六、公司的未来
今世缘的未来五年规划，是营收超100亿，雄心壮志是超150亿，相对于2020年，是三倍。
换言之，就是小目标是五年翻倍，大目标是五年三倍，对应的年化增长率分别为15%和25%。
而过去的7年，年化增长率是10%。在大江苏省内，还有个强劲对手——洋河股份，营收超200亿，想在省内扩大市场份额，只能抢小厂家的饭碗了。而省外，耕耘并未见良好成效。对于目标，作为一个谨小慎微的投资者，只能说，愿景是美好的。
七、估值
估值是建立在对企业的深度理解基础之上发生的行为，我这个非常表浅的理解，其实不大适合估值二字，更适当的词汇应当选用：猜测。
故，我猜测，今世缘企业的合理价值如下：
给予比较乐观的成长率，15%，则三年增长50%。2021年预计净利润数据是20亿，基于我对财务报表的粗（cuo）浅（wu）理解，预扣除投资收益及公允价值变动收益4亿，那“真实”净利润则为16亿（可以理解为巴菲特的透视盈余
当前市值682亿，我是觉得挺贵的，你呢
当然，除了我的主观猜测外，我们还可以援引今世缘管理层数据来估值。企业2025年营业收入预期100亿，根据历史稳定的销售利润率，可以推出净利润30亿，四年后的合理估值750亿，放宽要求的理想买点则为375亿。