比亚迪：厚积者终有成，新能源汽车龙头前景可期（61页）

全球同频共振，中美欧三大市场齐头并进。据我们测算，按照中国、美国和欧盟相关的政策，中美欧三大市场在 2020 年到 2030 年的十年间，新能源汽车的年复合增速可达22.5%/36.7/19.7%。 

➢ 中国：根据国务院印发的《2030 年前碳达峰行动方案》，中国到 2030 年新能源汽车渗透率达到 40%，相比较于国内新能源汽车 2020 年 5.24%的渗透率，近十年的年复合增速达到 22.5%； 

➢ 美国：根据美国总统拜登签署的行政令，要求 2030 年实现美国销售汽车中半数为新能源汽车的目标，相比较于美国新能源汽车 2020 年 2.2%的渗透率，近十年的年复合增速达到 36.7%； 

➢ 欧洲：根据欧盟 Fit for 55 计划，到 2030 年欧盟将实现减排 55％的目标，这意味着到2030 年欧盟三分之二销售的新车需为新能源汽车，相比较于欧盟新能源汽车 2020 年11%的渗透率，近十年的年复合增速达到 19.7%。

赛道坡长雪厚，公司一马当先。新能源汽车处于高速发展期，行业成长空间充分打开。据我们测算，2020-2030 年，中美欧三大市场新能源汽车的年复合增速分别可达 22.5%/36.7/19.7%。而市场则进入产品时代，特征是产品为王，产业的高速发展来自于以技术研发为核心的供给驱动和以用户体验为核心的需求拉动的同频共振。在新能源汽车领域，公司深耕多年，目前已构建起传统燃油、混合动力、纯电动车全擎全动力产品体系。参照我们对智能电动汽车终极胜利者所需要具备的典型特征的判断，我们认为比亚迪具备成长为“伟大公司”的潜力和成为终局胜利者的条件。

公司深度布局新能源汽车产业链，技术先进、品牌完善、产品丰富，伴随着行业的高速发展，其销量将进入高速增长的快车道；得益于5G 的发展以及北美大客户的开拓，公司的手机业务将保持稳健发展；公司二次充电电池业务，受益于消费电子的复苏，此外刀片电池的外供，将形成公司的第二增长曲线。我们预计 2021 年-2023 年，比亚迪的营业收入分别为 1945 / 3269 / 4296 亿元，公司的归母净利润分别为 36.0 / 96.6 / 146.5亿元，对应 EPS 为 1.26 / 3.38 / 5.12 元/股。采用分部估值，以 2022 年分部营收为基础，对应市值 13376 亿元。

新能源汽车处于高速发展期，行业成长空间充分打开。自 2020 年下半年开始，国内新能源汽车步入高速发展的快车道，同比增速和渗透率均有显著的提升。2021 年以来，国内新能源汽车单月销量的同比增速均超过 120%；国内新能源乘用车的月渗透率则从年初的 8%提升到年末的接近 20%。据我们测算，2021 年全年国内新能源乘用车的渗透率将达到 16%，相比较于 2020 年全年的不到 6%，增速超过 10pct；我们预计 2022 年全年国内新能源乘用车的渗透率可能达到23%，增速达到 7pct，继续保持高速稳定增长的总体趋势。

进不去请添加好友拉你进群

内容声明：除原创作品外，本平台所使用的文章、图片、视频及音乐属于原权利人所有，因客观原因，或会存在不当使用的情况，如部分文章或文章部分引用内容未能及时与原作者取得联系，或作者名称及原始出处标注错误等情况，非恶意侵犯原权利人相关权益，敬请相关权利人谅解并与我们联系及时处理，共同维护良好的网络创作环境。

觉得好看，请点这里

👇