先正达过会：或成A股史上第四大IPO 拟募资650亿其中195亿用于偿债
“改道”沪市主板上市
据招股书介绍，目前先正达集团由先正达植保、先正达种子、先正达集团中国和安道麦四个业务单元构成，涵盖植物保护、种子、作物营养以及现代农业服务，并在各自市场领域占据领先地位。2021年先正达集团在全球植保行业排名第一、种子行业排名第三。
2020年至2022年，先正达集团分别实现营收1587.79亿元、1817.51亿元和2248.45亿元，实现归母净利润45.39亿元、42.84亿元和78.64亿元。
就先正达集团的IPO之路而言，2021年6月30日，上交所就受理了先正达集团首次公开发行股票并在科创板上市的申请文件。而今年5月18日，先正达集团又公告称，决定撤回在科创板上市的申请，并向上交所主板提出上市申请。
“作为全球农业科技龙头企业，先正达更适合在全面注册制下的上海证券交易所主板上市，同时将有助于接触到更多元的投资者，也对公司长期价值有利。”当时其公告称。对此，上交所相关负责人公开表示，“我们充分尊重企业对上市板块的自主选择，支持大型农业科技企业上市。”
而从5月19日先正达主板IPO申请获受理到6月16日成功过会，用时不到30天，被认为是“光速”过会。此外据披露，公司是否具有“大盘蓝筹”特色、符合主板板块定位，也是上市委会议现场问询的关注点之一。
去年末商誉账面价值达1781.59亿元
梳理先正达集团旗下业务的发展历史，可以看到不断的合并和重组。
根据招股书，先正达集团于2019年注册于上海，主要由瑞士先正达、安道麦及中化集团农业业务组成。公司的发展历程可追溯至1758年，Rudolf Geigy在瑞士创立制药公司Geigy，进行疟疾等昆虫传播传染病的研究。进入20世纪后，Geigy先后与Ciba和Sandoz合并成立诺华（Novartis）。2000年，诺华将旗下的农业业务与阿斯利康（AstraZeneca）的农业业务合并，成立了瑞士先正达。
2017年，中国化工宣布完成对瑞士先正达公司的交割，收购金额达到430亿美元，创下中企海外单笔收购金额最高纪录。2021年5月8日，由中化集团和中国化工联合重组而成的中国中化正式揭牌成立，而先正达集团已成为中国中化生命科学板块的核心企业。
而招股书也提示，先正达集团的商誉主要由收购瑞士先正达所致。
据悉，中国化工于2017年收购瑞士先正达，合并成本超过可辨认净资产公允价值份额的部分确认为商誉。先正达集团于2019年成立后，以同一控制下企业合并的方式承接了收购瑞士先正达产生的商誉。2020年末和2021年末，先正达集团确认的商誉账面价值分别为1664.13亿元和1632.06亿元，分别占总资产的34.50%和33.10%。截至2022年12月31日，先正达集团商誉账面价值为1781.59亿元，占总资产的31.09%。其中因收购瑞士先正达、Adama Solutions、中化云龙、荃银高科和其他公司确认的商誉分别为1712.49亿元、48.05亿元、5.31亿元、6.52亿元和9.22亿元。
招股书表示，先正达集团每年均进行商誉减值测试。尽管报告期内先正达集团未对商誉计提减值，但如果被收购公司未来运营状况未能达到预期，营业收入或者毛利率大幅下滑，先正达集团可能面临商誉减值的风险。
拟募资650亿元，3成用于偿还长期债务
根据招股书披露，先正达集团拟募资650亿元，如此大手笔募资也在其冲击IPO之路上吸引了许多投资者关注。
这也意味着，先正达集团或将成为继农业银行、中国石油、中国神华之后，A股史上第四大IPO，成为继农业银行2010年上市后A股最大的IPO。
而在招股书披露的募资投向中，先正达集团拟投入208亿元用于全球并购项目，195亿元用于偿还长期债务，130亿元用于尖端农业科技研发的费用和储备，78亿元用于扩展现代农业技术服务平台（MAP），39亿元用于生产资产的扩展、升级和维护以及其他资本支出。
650亿元的募资金额，3成用于偿还长期债务，为何会有如此安排？
先正达集团称，先正达集团的海外子公司为收购瑞士先正达，使用了向债券持有人发行永续债等融资手段。截至2022年12月31日，先正达集团通过变更债务条款、以重新安排对外债务融资及自有资金提前赎回的方式逐步降低了上述永续债的存续余额，上述永续债中仅先正达香港投资向Global Chem发行的永续债尚未完全偿还，存续余额约为人民币379亿元。这类永续债的存在稀释了归属先正达集团股东的权益，先正达集团对偿还长期债务项目所规划使用的募集资金将全部用于赎回向Global Chem发行的永续债。
从此前招股书披露的数据来看，2023年第一季度，先正达集团实现营业收入631.29亿元，同比增长11.39%，主要系受益于市场对先正达集团创新产品和服务的需求，产销量增长，同时公司产品价格维持高位并略有增长所致。同期先正达集团实现归母净利润39.45亿元，同比下降26.26%，主要系财务费用尤其是利息费用增长导致。
记者将持续关注。
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来源：央广网（记者 宓迪）
本期编辑：杜晓婧