8月份出口增速减半，外需收缩将对宏观经济带来三大压力
本文要点：
8月份出口同比增速回落一半，贸易顺差环比减少超2成
海外市场加息导致外需收缩，出口压力倍增
出口增速回落导致商品贸易顺差收缩，人民币汇率压力增大
净出口增幅回落，将进一步增加中小企业经营困难
一、8月份出口同比增速回落一半，贸易顺差环比减少超过2成
9月7日，海关总署公布了8月份的商品进出口数据。8月份，我国商品进出口总值37124亿元人民币，同比增长8.6%。其中，出口21241亿元人民币，同比增长11.8%，同比增幅回落一半以上，比7月份收窄了12.1个百分点，环比下降5.3%；进口15882亿元人民币，同比增长4.6%，环比增长1.7%；贸易顺差为5359.1亿元人民币，同比增长40.4%，环比减少21.5%。
因为今年3月份以来，人民币进入贬值周期，所以如果按美元计价，进出口增幅将明显收窄。8月份进出口总值约为5504.5亿美元，同比增长4.1%，环比减少2.5%。其中，出口约为3149.2亿美元，同比增长7.1%，环比减少5.4%；进口约为2355.3亿美元，同比增长0.3%，环比增长1.7%；贸易顺差约为793.9亿美元，同比增长34.1%，环比下降21.6%。
海关统计显示，2022年1-8个月，进出口总值为27.3万亿元人民币，比去年同期增长10.1%（下同）。其中，出口15.48万亿元，进口11.82万亿元，分别增长14.2%、5.2%；贸易顺差3.66万亿元，增长58.2%。按美元计价，1-8个月进出口总值约4.19万亿美元，增长9.5%。其中，出口约2.38万亿美元，进口约1.81万亿美元，分别增长13.5%、4.6%；贸易顺差约5605.2亿美元，增长56.7%。
二、海外市场多在加息抗击通胀，导致外需收缩，出口压力倍增
今年以来，在俄乌战争的影响下，欧美两大经济体和新兴市场国家，都面临较为严重的通货膨胀，美元、欧元和大多数其他国家，都采取了加息紧缩的货币政策来压制通胀，同时也导致欧洲、美国、新兴市场国家的经济增长速度回落，需求萎缩。比如美国GDP同比增速从一季度的4.3%回落到二季度的2.9%，欧盟GDP同比增速从一季度的5.2%回落到二季度的4%。
中国物流与采购联合会发布8月份全球制造业采购经理人指数（PMI）为50.9%，较上月下降0.3个百分点，这已是连续第三个月环比下降。从主要经济体看，美国的制造业PMI为51.3%，较上月下降了0.9个百分点，欧元区制造业PMI为49.6%，比上月下降了0.1个百分点。
随着美元、欧元基准利率的不断提高，也将导致欧洲和美国的经济增速继续回落，生产与消费需求持续萎缩，从而推动全球需求进入收缩状态。
从我们的商品出口同比增速看，出口已从7月份的23.9%回落到11.8%，回落超过一半。从出口金额看，7月份出口22446亿元，8月份出口已回落到21241亿元，环比减少了5.3%。
在今年的美国杰克逊霍尔年会上，美联储主席鲍威尔在发言中预警， 9月份美联储很可能继续加息75个基点。与此同时，8月欧元区的消费者物价指数（CPI）同比增长9.1%，创下25年来的新高，欧洲央行可能会被迫大幅度加息。受美元和欧元继续加息的影响，四季度甚至明年一季度，全球性的需求毫无疑问将持续性收缩，从而导致我们的商品出口额持续性地回落。
我们预估，从9月份开始，我国商品出口额同比增速大概率将收窄到个位数，年底，极有可能回落到5%以内。亦不能排除个别月份将出现商品出口同比负增长的可能。
三、出口增速回落导致商品贸易顺差收缩，人民币汇率压力增大
面临商品出口增速下行的新趋势，去年2季度以来商品贸易顺差持续大幅度增加的周期恐将结束，并将出现顺差持续性减少的局面。实际上，8月份的商品贸易顺差已经从7月份的6827亿元，回落到5359亿元，环比减少了21.5%。
这两年特别是今年内需格外疲软，国民经济增长主要依靠外需支撑。一旦出口下滑，商品净出口额（顺差）减少，一方面将导致GDP增长失去重要的支撑，另一方面，还将导致外汇流入减少，外汇储备下降，从而给人民币汇率带来巨大的下行压力。
今年以来，因美元持续加息，但人民币多次降息，导致中美利差从迅速缩小到倒挂，迫使资本外流，外汇持续流出，人民币汇率从3月份开始持续下行。即使央行5月份降低外汇存款准备金1个百分点，9月5日再次宣布从15日开始降低外汇存款准备金率2个百分点，上半年还抛售了1008亿美元美债来买入人民币，力图稳定汇率，但人民币汇率仍然跌跌不休。9月7号美元兑人民币汇率已经跌到6.9799，比公布降准的5日下跌了4.9%。
9月7日国家外汇管理局公布的数据显示， 2022年8月末，我国外汇储备规模为30549亿美元，比7月末减少了492亿美元，减少幅度为1.58%。其中有人民币汇率下降因素，还有8月份的商品进出口顺差比7月份减少了218.8亿美元的原因。
在经常项目中，我们的服务贸易一直是贸易逆差，外汇来源主要靠商品贸易顺差。随着出口增速回落导致商品贸易顺差收缩，外汇储备也将因此持续减少，对冲外汇流出的子弹亦将持续减少，人民币汇率将面临较大的下行压力。
四、净出口增幅回落，将进一步加剧中小企业经营困难
根据国家统计局公布的数据，1-7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额48929.5亿元，同比下降1.1%。其中国有控股企业实现利润总额同比增长8.0%，股份制企业实现利润总额同比增长3.2%，外商及港澳台商投资企业实现利润总额下降14.5%，私营企业实现利润总额下降7.1%。显而易见，中小型为主的外资企业和私营企业的经营情况是比较困难的。
2022年1-8个月，民营企业出口9.3万亿元，占出口总值的60%；外商投资企业进出口9.17万亿元，占我外贸总值的33.6%。由此看，我们商品出口的主体就是外资企业和民营企业。
1-7月份，工业出口交货值为87021亿元，在同期出口额中占65%。工业出口交货值约占工业总产值的16%左右。一旦海外需求萎缩，出口订单减少，冲击最大的就是中小型外资企业和私营企业。这将进一步压缩他们的产能，压低他们的利润。
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【作者：徐三郎】