加息也阻止不了美国人的消费冲动，9月美消费者信心回暖
内容提要：
1、8月份美国消费强劲有力，全美零售额环比增长0.3%，同比增长了 9.1%；
2、9 月份美国消费者信心指数回升1.3个百分点；
3、就业人数持续增加可能有助于抵消美元加息对消费者的影响；
4、美元加息最终会驯服美国通胀；
5、下周美联储加息1%，还是0.75%？
众所周知，这一轮美国通胀是典型的消费拉动型通胀。疫情期间美国采取给消费者和受影响企业直接发钱的方式，带领美国经济很快走出了疫情期间的经济衰退，经济从复苏到繁荣，供应跟不上旺盛消费，导致供不应求，价格上涨。
为了抑制需求，压制通胀，美联储从3月份开始增加美元利息，到本周已经先后加息4次，累计225个基点。未曾想到，美国的社会消费太强劲了，225个基点也未能浇灭旺盛的消费需求。在8月份全美零售额环比增长0.3%之后， 9 月份消费者信心指数更比 8 月份回升了1.3个百分点。令美联储的决策者们无比恼火：下周是加息0.75%，还是1%？
一、8月份美国消费强劲有力，全美零售额环比增长0.3%，同比增长了 9.1%
人口普查局上周四（9月15日）公布的数据显示，由于多个行业的价格上涨抵消了加油站收入的大幅下降，更由于失业人数持续减少，就业人数持续增加，8 月份的全美零售数据好于预期。
主要受汽车和零部件经销商收入大幅增长的推动，8 月份全美零售额较7月份环比增长 0.3%，同比增长9.1%，均好于预期。
8 月份美国通胀率为 0.1%，年化通胀率为8.3%。扣除价格因素，全美零售额环比增加0.2%，同比增长0.7%。
汽车和零部件经销商的销售额领先所有类别，环比增长 2.8%，帮助抵消了加油站环比4.2%的跌幅。加油站的收入因价格大幅下跌而下降。
8月份，美国在线销售额环比下降了 0.7%，但线下酒吧和餐厅销售额增长了 1.1%。说明疫情期间美国人依赖的线上消费行为已经恢复到疫情之前，线下实体店铺的生意呈现一片繁荣的景象。
值得关注的是，虽然较高的通胀推动了营收数据，但销售收入的增长普遍快于价格的上涨，显示销量显然还在继续增加，不包括能源的核心零售额比预期更高。第三季度美国的 GDP 预估值大概率会扭转1-2季度的环比下降趋势。
Pantheon Macroeconomics 首席经济学家伊恩·谢泼德森 (Ian Shepherdson) 表示，人口普查局的零售额报告是“一份喜忧参半的报告，但我们认为没有理由惊慌。” 他表示，房地产市场的低迷将抑制一些相关的销售数字，但随着实际收入的增加，整体支出应该会相应增加。
二、9 月份美国消费者信心指数回升1.3个百分点
由于能源价格继续下跌，就业人数继续增加，美国的消费者信心在 9 月初继续有所改善。
9月16日，密歇根大学公布的 9 月份消费者信心指数升至 59.5，高于 8 月份的 58.2，但低于经济学家预测的 60.0。
调查主管 Joanne Hs 在一份声明中表示：“9 月份消费者信心有所回升，比 8 月份高 1.3 个百分比。能源价格的持续回落和美元持续加息，增强了消费者信心。因为消费者认为，现在的通胀与6月份超过9.1的通胀一样不可长期持续。”
尽管令人痛苦的高通胀持续存在，8月份CPI仍在8.3%的高位，让美国人仍然对经济状况感到担忧。但最近汽油价格的持续下跌，有助于提振全国的经济情绪。根据 AAA 的数据，在 6 月中旬创下每加仑 5.01 美元的历史新高之后，现在一加仑汽油的平均价格已经下降到3.69 美元。 汽油价格在三个月内创下超过四分之一的跌幅，让消费者对控制通胀的前景增加了信心。
三、就业人数持续增加可能有助于抵消美元加息对支出的影响
一般的经济学理论认为，加息会提高融资成本，从而抑制投资与消费，导致供求平衡，价格回落。
但在这一轮美元加息过程中，我们会惊讶地发现，美元加息可能抑制了需求的扩张幅度，但并未改变需求扩张的趋势。根本原因在于，美国这一轮经济繁荣周期，从刺激消费开始，消费始终在经济增长中占据引领地位，加上美国劳动者收入在GDP中占据大约8成的高份额，经济增长所创造的财富，8成被劳动者所分享。这反过来进一步增强了消费需求。这形成了消费增长导致物价上涨，物价上涨推动经济增长，经济增长增加劳动者收入，收入增加推升消费需求的螺旋式“收入-物价”互动。
劳工部的数据显示，截至 9 月 10 日，美国当周初请失业救济人数下降至 21.3万人，明显也好于预期的22.5万人。，比前一周减少 5,000人。
9月15日，纽约联邦储备银行公布的 9 月份帝国州制造业指数显示为 -1.5，比上个月大幅上涨 30 点。
该调查报告指出：企业新订单小幅走高，出货量增加； 交货时间保持稳定，并且库存扩大； 劳动力市场指标显示小幅增长，就业和周平均工作时间没有变化；价格指数显着波动较低，表明价格涨幅继续回落。
四、美元加息最终会驯服美国通胀
8月份，美国通胀同比上涨8.3%，比上个月的通胀回落了0.3个百分点，但环比上升了0.1%。特别是核心价格较上年上涨 6.3%，高于经济学家预测的 6.1%。环比上涨 0.6%，月度增幅高于 4-7 月，这是一个令人不安的迹象，导致不少人担忧：消费旺盛前提下的美元加息，是否无法控制通胀？
8月份的环比CPI上涨0.1%，主要因素还是通胀惯性所致。百米跑碰到终点红线你不可能马上止步，由能源大幅上涨导致的“收入-物价”螺旋式互动，令商品与服务中的人力成本增加，毫无疑问，在能源价格转入下降通道后，其他商品价格也会惯性上涨。
不过惯性的动能是逐步衰减，所以惯性通胀会逐月减弱。
同时，强势美元会导致美国进口商品价格下降，这有利于很多消费品依赖进口的美国压缩通胀。8月份，美国进口价格环比下降了1%。
另外，纽约联邦储备银行报告指出，美国价格压力有所缓解。纽约的已付价格指数和已收价格指数分别为 39.6 和 23.6，虽然均保持在增长区间，但分别下跌了15.9 和 9.1 点。在费城，支付的价格下降了近 14 个百分点，但收到的价格上涨了 6.3 个百分点。这些指数分别为29.8和29.6，表明价格总体仍在上涨，但速度减慢。
消费者预计明年价格将上涨 4.6%，虽然远高于大流行前的平均水平，但为一年来最低。美国人认为，未来 5 到 10 年价格将以每年 2.8% 的速度上涨，比 8 月份略有下降。
五、下周美联储加息料为0.75%
尽管如此，资本市场仍然阴云密布。华尔街越来越相信美联储将通过其激进的加息运动引发经济衰退。
LPL Financial 副总裁兼首席经济学家杰弗里·罗奇 (Jeffrey Roach) 表示：“油价下跌应该会在短期内提振消费者支出，但收紧的金融环境给明年带来越来越大的风险。”
也许当局者迷，旁观者清。我这个中国人认为，虽然美国失业人数继续减少，消费持续旺盛，但美联储也能看到核心通胀的动能衰减，进口商品价格对降低物价的贡献。我判断下周美联储加息幅度为0.75%，不会是1%，也不会是0.5%。因为只有如此，美联储才能在控制物价和确保就业中保持好平衡。
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【作者：徐三郎】