【德邦电新 | 公司点评】容百科技：发布激励计划，保障未来业绩高增长

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事件概述

7月6日，容百科技发布《2021年限制性股票激励计划（草案）》。激励计划将授予135名高管等激励对象202.2万股，占总股本0.45%，并将在公司层面以利润或市值考核要求作为股票解锁条件。

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分析与判断

股权激励计划考核目标高，保障未来三年高成长。

2021年7月6日晚，容百科技发布《2021年限制性股票激励计划（草案）》，授予135名高管等激励对象202.2万股，占总股本0.45%。其中，授予第一类限制性股票67.4万股，占公司股本总额的0.15%，占本激励计划拟授予限制性股票总数的33.33%。授予第二类限制性股票134.8万股，占公司股本总额的0.30%。本计划首次授予的第一类限制性股票的授予价格为63.60元/股，首次授予的第二类限制性股票的授予价格为114.35元/股。公司层面以利润或市值考核要求作为解锁条件。第一个解除限售期要求22年扣非净利润达12亿元或22年下半年任意连续20个交易日收盘市值的算术平均值达800亿元；第二个解除限售期23年扣非净利润达18亿元或23年下半年任意连续20个交易日收盘市值的算术平均值达1000亿元；第三个解除限售期要求24年扣非净利润达25亿元或24年下半年任意连续20个交易日收盘市值的算术平均值达1200亿元。

业绩考核要求提升，高镍龙头信心十足

在公司 2020年限制性股票激励计划中，三年考核周期对应的解锁条件为21-23年净利润指标分别达到3.5、5.5、7亿元或市值指标达到分别260、400、500亿元。本次2021年股票激励计划将22-23年业绩考核指标调整为12、18亿元，上调幅度明显，同时明确24年考核指标为25亿元，激励锁定人才的同时保障中长期成长空间。行业层面，宁德时代、SKI等电池龙头加速推进高镍产品，行业渗透率有望快速提升。公司技术布局全面，高镍研发行业领先。正极产能加速扩张，贵州、湖北和海外基地全面发力。公司坚持大客户战略，与宁德时代、SKI、孚能科技、亿纬锂能等国内外主流厂商合作良好。公司高镍产品降本仍有空间，前驱体自供率提升、回收布局和镍钴资源合作等一体化进展降低原材料成本，通过工艺、设备和良率优化降低制造成本，单吨净利有望稳中有升。

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盈利预测与投资建议

受益高镍渗透率提升带来的行业高景气和公司产能扩张，利润将保持高增长，预计2021-2023年公司归母净利润6.05、10.24和14.03亿元，分别对应PE 104.6、61.9和45.1倍，维持“买入”评级。

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风险提示

高镍渗透率不及预期，新能源车销量不及预期，产能扩张不及预期。

主要财务数据及预测

财务报表分析和预测

报告信息

证券研究报告：《容百科技（688005.SH)：发布激励计划，保障未来业绩高增长》

对外发布时间：2021年7月7日

报告发布机构：德邦证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

评级说明

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