2022.11.27实盘周记（腾讯修改估值）

一、本周交易

无

二、持仓及收益率

投资体系：

1.理念：价值投资——股权思维，市场先生，安全边际，能力圈。

2.选股：定量思考，自下而上，选择7-10年ROE大于15%，毛利率大于40%且净利率高于15%，净现比接近1。定性思考，业务简单，财报清晰，商业模式好，竞争优势明显，现金流稳定，负债率低。

3.持股：集中配置，适度分散。配置5-8只个股，个股上限40%。

4.风险控制：用苛刻的眼光选择企业作为组合的标的。

5.估值方式：当前利润为真，当前利润可持续，维持当前利润不需要增加资本支出，三年后合理估值是三年后净利润的25--30PE。周期股采用席勒市盈率估值法。

6.买点设置：三年后估值一半；卖点设置：当年预计净利润的50PE或三年后合理估值的1.5倍（择低）。

7.心态：在市场中保持平静的情绪，买点买，卖点卖，期间呆坐不动。

8.实践过程：阅读企业年报，阅读巴菲特致股东信

9.具备竞争优势的企业

三、重要事项

1.腾讯修改估值

上周腾讯三季报后，根据企业的经营情况，我给出了简单的估值，估值只是我个人对企业的认知，没有太多的参考意义，投资一家公司，最关键的是能否本质上理解它，就像腾讯一年的利润滞涨，你还认为这是一家具备竞争优势的公司么？截图上周的估值，这个只对我自己有投资参考意义，没有认真去了解过一家公司，估值也是没有意义的。

未来我会持续审视检查腾讯的发展，主营业务游戏、广告、金融科技、企业服务和投资状况都会跟踪了解。自己的钱，只有自己负责。

2.投资的一些思考

从来没有停止思考，这是我自己的真实写照，尽管有时会偷懒刷手机玩游戏，但是对待投资我绝对是认真的。我一直在问自己一个问题，为什么没有买入茅台，无论从各方面角度来讲，茅台在我的投资体系中都是独一无二的优秀公司，一直没有买入的原因是什么？

先说说最表层的理由，茅台股价绝对值高，一手就要15万，可以说我买了一次短时间就没有第二次买入的资金了。买入洋河腾讯我是果断的，一手两三万，出现了下跌我不会恐慌我会贪婪地再买入一些。而茅台呢？我只有一次挥杆机会，我想让自己选择一个比较合适的位置。

在阅读过程中，巴菲特说过这么一句话：以前我们用出色的价格买入普通的企业，现在我们用普通的价格买入优秀的企业，后者远比前者更令人满意。我早就学习理解了这句话，就是用合理的价格买入优秀的企业。茅台毋庸置疑是优秀企业，那就是我还没有把握到它的合理价格。

从数据角度出发，2022年茅台预计净利润620亿±10亿，是明牌业绩，那么30PE就是18900亿，当前市值19000多亿，我还缺少果断的决心。

主要的原因还是钱少，有相对富裕的资金，在面对优秀企业的合理价格时，自然可以果断下手，先努力赚取现金吧。

四、读书和运动

1.读书

回忆一下，这周好像没看书，平时看书的时间，这周都看球了。正好想写一下日本2-1德国。日耳曼战车全副武装，岂是日本足球可以匹敌，可日本硬是依靠一招防守反击取得了2-1的比分。这是日本国足的精神品质，在实力全面落后对手却能取得胜利，那就只有归结于是精神内核强大。

其实，早在20年前，就埋下了日本战胜德国的种子，那就是动漫足球小将，除了足球小将，还有灌篮高手、棒球小子、网球王子等体育动漫，激励了一代日本青少年投身体育事业，于是有了今天的世界杯日本2-1德国，有了NBA的八村塁和渡边雄太，有了大满贯亚军锦织圭，有了MLB天才少年大谷翔平。当中国的小孩还在喜羊羊与灰太羊面前呐喊“我还会回来的”时候，日本的青少年所看的动漫已经激励他们投身自己喜欢的体育运动，并且在他们的少年幼小心灵中埋下了以后成为体育明星的种子。

中国体育道路，任重而道远。

2.运动

本周打网球一次40分钟。