2023.6.11 实盘周记（借贷分录、洋河股份2015年报学习笔记）

一、本周交易

无

二、持仓及收益率

投资体系：

1.理念：价值投资——股权思维，市场先生，安全边际，能力圈。

2.选股：定量思考，自下而上，选择7-10年ROE大于15%，毛利率大于40%且净利率高于15%，净现比接近1。定性思考，业务简单，财报清晰，商业模式好，竞争优势明显，现金流稳定，负债率低。

3.持股：集中配置，适度分散。配置5-8只个股，个股上限40%。

4.风险控制：用苛刻的眼光选择企业作为组合的标的。

5.估值方式：当前利润为真，当前利润可持续，维持当前利润不需要增加资本支出，三年后合理估值是三年后净利润的25--30PE。周期股采用席勒市盈率估值法。

6.买点设置：三年后估值一半；卖点设置：当年预计净利润的50PE或三年后合理估值的1.5倍（择低）。

7.心态：在市场中保持平静的情绪，买点买，卖点卖，期间呆坐不动。

8.实践过程：阅读企业年报，阅读巴菲特致股东信

9.具备竞争优势的企业

三、重要事项

洋河股份2015年报学习笔记

公司2015年全年实现营业收入160.52亿，同比增长9.41%，全年实现净利润53.65亿，同比增长19.03%，全年实现扣非净利润49.16亿，同比增长10.03%。

营收增长9.41%和主业净利润增长10.03%，这是公司全年的经营业绩，此外今年有4.49亿的非经常性损益，这部分收益来自管理层对主业之外的投资收益。

2015年是白酒行业开始复苏的一年，按照学习的惯例，看看洋河这一年生产经营状况，投资理财状况，还有新学习到的会计知识。

一、白酒的生产经营

公司全年白酒生产量为21.51万吨，增长6.58%，同时销售量为20.91万吨，增长-0.81%。在销售量没有增长的情况下，公司获得了9.41%的收入增长，应该就是存在提价或者销售产品结构的调整。全年白酒销售毛利率为63.25%，相比去年增加了1.74%。这一年省内省外毛利率相同皆为63.31%，省内外的营收结构约为1.5:1。

工程建设方面，陈化老熟、储存、包装灌溉等配套项目还在继续完善。本年度在建工程转入固定资产为8.6亿。

本年度的分红为10股派发现金红利18元，合计分红27亿元。

一、投资和理财

1.可供出售金融资产

公司投资苏宁消费3000万，投资北京虎童股权投资企业1500万，投资上海金浦信诚移动互联股权投资基金（合伙企业）1亿，投资中国动力股权投资基金5480万，投资北京徽酒世纪文化传媒有限公司500万，追加中金佳泰4227万（同年减少4769万）。合计投资额为2.47亿。其中减少的中金佳泰可能是基金管理方面的需求才会有同年买进卖出的情况。这些投资本年度带来407万的现金分红。

在利润表投资收益的子栏目下有个可供出售金融资产取得的投资收益为4.48亿，该部分收益主要是由当年出售中天佳泰4.78亿所带来。据招商食品饮料的文章信息，2015上海家化以23.3亿元的估值出售所持天江药业23.84%股权，天江药业整体估值97.7亿，洋河持有的中金佳天所对应的股权价值为6.2亿元。2011年洋河以2.04亿入股中金佳天，本次基金清盘带来净投资收益4.16亿。

由此也推测，中金佳天的一年内卖出买进也是和退出天江药业的股权有关系，就是基金卖出了天江药业股权，返还资金给了洋河，然后又找到新的投资项目，洋河又投入了差不多的资金。

2.理财和信托

全年信托和理财的发生额为84.07亿，年末还有49.84亿，这些资产记录在一年内到期的非流动资产和其他流动资产下。

理财和信托2015年全年带来收益1.26亿。

看了这么些年的洋河财报，大概看清楚了洋河的投资内容，以对外股权投资（私募基金）、银行理财、信托理财为载体获取投资收益。看到2016年，当下有个项目是时候启动了，梳理投资的类别、发生金额，年末余额，产生收益，有没有小伙伴一起来搞呀？

三、会计知识学习

我学习财报的工具书是新手财，可是这本书没有一句与会计的借贷记录相关。学了好几年的财报，学习群多少都有关于会计分录的知识，我一直迷迷糊糊，本周有相关会计分录的记录，正好来学习一下。

先背口诀：资产成本费用借加贷减，负债权益成本借减贷加，有借必有贷，借贷必相等。

公式：资产=负债+权益，

资产=负债+权益+收入-成本-费用

资产+成本+费用=负债+权益+收入

资产成本费用是钱的去向，负债权益收入是钱的来源。

在会计记账中，钱的去向的记录是借加贷减，钱的来源的记录是借减贷加。

实际案例：股东甲注册一家公司A，出资1000万，其中500万存入银行，500万库存现金作为流动资金。当年成本支出100万，获取100万的原材料进入存货。一段时间后，合计发生管理费用、销售费用等30万，公司将存货以234万的价格（含税）用赊账的方式出售给公司B，一个月后，公司B支付给公司A234万现金。公司A收到234万现金后，存入银行100万，购买了信托理财100万，还有34万作为流动资金。

针对以上这么一个案例，来实践一下会计记录：

1.股东出资1000万，500万存入银行，500万作为库存现金

借：银行存款500万

库存现金500万

贷：股本1000万

2.成本支出100万，获取100万的原材料

借：存货100万

贷：现金100万

3.发生管理费用、销售费用30万

借：费用30万

贷：现金30万

4.公司A 以234万的价格（含税）用赊账的方式出售给公司B

借：应收账款234万

贷：库存商品200万

应交税费34万

5.公司A收到234万现金

借：库存现金234万

贷：应收账款234万

6.存入银行100万

借：银行存款100万

贷：库存现金100万

7.购买信托理财100万

借：信托理财100万

贷：库存现金100万

最后再用我的大白话总结一些借贷的会计记录：钱的去向（资产成本费用）借加贷减，钱的来源（负债权益收入）借减贷加，有借必有贷，借贷必相等。

四、读书和运动

财务书籍阅读进度4/10

①手把手教你读财报②财务诡计③价值投资者的财报分析④从报表看企业

财报阅读进度22/50

洋河招股说明书，洋河2021年报，洋河2009年报，洋河2010年报，洋河2011年报，洋河2012年报，洋河2022年报，洋河2013年报，洋河2014年报，洋河2015年报

古井招股说明书，古井2021年报，古井2009年报，古井2010年报，古井2011年报，古井2012年报，古井2022年报，古井2013年报

茅台2022年报，腾讯2022年报

华致酒行招股说明书，华致酒行2018年报

1.读书

洋河2015年报、华致酒行招股说明书、2018年报

2.运动

本两周打网球1次合计1小时，目标完成48/100；

本周跑步0次，目标完成74/300；

本周体重78.35kg。