黄金价格即将爆发?幕后,一场新的危机正在酝酿!
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背景:
近年来,世界发生了翻天覆地的变化。我们经历了自 1918 年以来最严重的大流行病,也是世界历史上第三严重的大流行病。我们的全球供应链崩溃了。通货膨胀率是自 80 年代初以来最严重的,尽管它自去年 6 月达到顶峰以来已经回落。
与此同时,欧洲正在经历自二战结束以来最严重的战争。
乌克兰爆发的激烈战争伴随着美国、英国、欧盟和俄罗斯之间的金融和经济战争,涉及极端的金融制裁,包括没收世界第 11 大经济体的中央银行储备。
那场金融战争和随之而来的制裁在极端混乱之中造成了供应链中断,但他们仍然坚持。
如果黄金是投资者的终极避风港,而世界一直处于危险的不安全状态 ,那么金价一定是在飞涨,对吧?
事实并非如此。在上个月上涨超过 200 美元(该价格每日盘中波动)之后,今天的黄金价格约为每盎司 2,030 美元。这仍低于 2020 年 8 月 6 日创下的 2,069 美元的历史新高。
最重要的是,今天的黄金价格低于三年前。一路上经历了一些惊险和激动人心的时刻,包括两次超过 2,000 美元的峰值和几次下跌至 1,680 美元左右的猛跌,但总是跟随着一种趋势回归,几乎没有发生太大变化。
所以,我们回到最初的问题。在通货膨胀、短缺和战争无处不在的情况下,为什么金价没有飙升至每盎司 3,000 美元以上,并升至 4,000 美元、5,000 美元甚至更高?
经济学家詹姆斯 瑞克斯提出,供需状况有利于金价上涨。在过去七年中,全球黄金产量保持相当稳定。在同一七年期间,在全球产出持平期间,各国央行将官方持有量增加了 6% 以上。
中国在过去 13 年中增加了 1,400 多公吨(这是官方数字;非官方数据,他们可能拥有更多)。俄罗斯同期采购了 1,500 多公吨。
其他大买家包括波兰、土耳其、伊朗、哈萨克斯坦、日本、越南和墨西哥。Visegard 集团(捷克共和国、匈牙利、波兰和斯洛伐克)的中央银行也购买了黄金。
奇怪的是,美国的个人投资者似乎仍然对黄金作为一种货币资产漠不关心。从理论上讲,中央银行最了解全球货币体系的真实情况。如果中央银行用硬通货(美元或欧元)尽可能多地购买黄金,散户投资者在等待什么就不得而知了。
当然,央行持有的黄金仅占地面上黄金总量的 17.5% 左右,而金条投资者和珠宝(一种可穿戴财富)的需求要大得多。不过,中央银行可以说是最有见识的市场参与者;他们稳步增加黄金持有量是有意义的。
利率也起到支撑作用,过去三年金价的许多方向性变动都与利率变动有关。相关性并不完美,但很强。
2020年底金价上涨与10年期美国国债利率(到期收益率)从2019 年12月19日的1.930%下降至2020年7月31日的 0.508% 有关。同样,2021年2月之后的金价下跌与10年期美国国债利率从2021年1 月2日的1.039%上升到 2022年5月2日的3.130%有关。截至今天,利率为3.44%。
但我们相信10年期美国国债的利率会再次下降,并将随着全球经济增长放缓而继续下跌。这对黄金投资者来说是个好消息。由于美联储的政策,短期利率上升,但长期利率将下降,因为投资者认为美联储将导致经济衰退。这与金价上涨有关。
尽管市场供需状况有利于黄金,整体利率环境也有利于黄金,但两者似乎都没有推动金价持续突破2000美元所需的动力。
问题在哪里?
瑞克斯认为,对黄金来说,真正的挑战是美元走强,也是黄金在过去三年中难以获得吸引力的主要原因。
黄金的美元价格实际上就是美元强度的反向表现。美元走弱通常会导致黄金的美元价格上涨,而美元走强通常会导致黄金的美元价格下跌。
在我们看到的所有通胀中,想象一个强劲的美元似乎是矛盾的。但事实就是如此。
过去三年的非凡之处并不在于黄金没有飙升,而在于黄金在持续强劲的美元面前保持了自己的地位。因此,这引出了下一个问题:
是什么支撑了强劲的美元,又是什么原因可能会导致美元突然走弱并将黄金价格送上天呢?
强劲的美元是由对以美元计价的抵押品(主要是美国国债)所驱动的,这些抵押品即银行资产负债表和对冲基金衍生品头寸杠杆的支持所需。这种高质量的抵押品一直供不应求。随着银行争夺稀缺的抵押品,它们需要美元来支付国债,这就刺激了美元的需求。
对抵押品的争夺还反映了对 SVB 倒闭后银行业危机的担忧、经济增长放缓、对违约的担忧、借款人信用度下降以及对全球流动性危机的担忧。我们还没有到那个地步,但我们已经接近了,而且看不到任何缓解的迹象。
随着经济增长疲软演变成为全球经济衰退,一场新的金融恐慌即将出现。到那时,美元本身可能不再是一个安全避风港,特别是考虑到美国采用制裁的积极性以及中国、俄罗斯、土耳其和印度等主要经济体希望在可能的情况下避免使用美元体系。
当这种恐慌袭来并且美元被认为不再可靠时,世界将转向黄金。
对金价横盘整理感到沮丧是可以理解的。但幕后,一场新的流动性危机正在酝酿之中。
瑞克斯指出,投资者应将当前的价格视为一份礼物,也许是在真正的避险竞赛开始之前以这样的价格购买黄金的最后机会。
即使在2000美元以上,黄金现在仍然如此便宜,几乎可以说是抢劫了。
风险提示:
本文不构成任何证券、金融产品投资建议、邀约或任何保证,投资者务必考虑自己的财务状况及投资目标,买卖金融产品是否符合其自身状况。
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