日本央行压制鹰派后日元暴跌，将花费1.5年时间审查现行政策

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日本央行压制鹰派后日元暴跌：

将需要长达 1.5 年的时间来审查当前政策

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摘要

这是对所有天真地期望日本央行最终会公布一些强硬立场的人的一记耳光,一夜之间，日本央行在植田和男担任行长的首次董事会会议上取消了利率前瞻性指引的一个关键部分，标志着朝着解除其超宽松货币政策迈出的第一步。

这是对所有天真地期望日本央行最终会公布一些强硬立场的人的一记耳光（忽略了日本央行拥有的日本国内生产总值100%以上的国债、具有数十亿日元的DV01，以及对鹰派货币政策转向的任何市场回应都将瞬间击垮全球第二大债券市场的事实。）一夜之间，日本央行在植田和男担任行长的首次董事会会议上取消了利率前瞻性指引的一个关键部分，标志着朝着解除其超宽松货币政策迈出的第一步......

然而这个退出不会在一年之内实现，如果真的实现，到那时日本将重新陷入通货紧缩，利率将大幅下降，因此没有人会记得这一切，日本银行将回到快乐的债务货币化道路上。

这并不是说日本央行没有采取任何行动：由于日本的通胀率高达3％以上且难以降温......为了应对这种情况，黑田东彦的继任者植田和男必须采取一些行动，这就是为什么日本央行行长宣布了一项计划来审查其过去的货币政策举措，为逐步淘汰其前任的大规模刺激计划奠定基础。然而，目前日本央行周五维持超低利率，并保持“耐心”保持宽松政策的承诺，同时表示将花费一到一年半的时间进行审查，审查将调查过去25年间在日本抗击通缩和低通胀所采取的各种非传统货币政策措施，植田和男说到。

植田和男表示，审查的目的是在他的五年任期内利用所学的教训来指导政策，但他补充说，在审查结束前，日本银行可以随时改变政策。与此同时，日本央行取消了利率指引中的承诺，即利率将保持在“当前或更低水平”，日元多头认为此举为日本央行未来调整政策提供了更多回旋余地。

植田和男的首次政策会议标志着这位71岁的行长在本月就任时采取了谨慎的态度，留下了他未来可以做出改变的余地，但向市场发出了明确的信号，表明他不会急于采取行动。

在一次新闻发布会上，这位新任行长表示，这项广泛的审查不会与近期政策变化挂钩，并强调需要等待更多证据来断定通胀将可持续地实现日本央行 2% 的目标。

“虽然趋势通胀正在逐渐升高，但要实现我们的通胀目标还需要一些时间，”植田和男在日本央行决定不改变其收益率曲线控制 (YCC) 政策后表示。与美国不同，美联储担心的是工资价格的恶性循环，而在日本，如果能够获得持续的工资通胀，日本央行会不惜一切代价。

他表示：“过早进行货币收紧，错过我们的物价目标的风险比由于推迟货币收紧而出现通胀超过2％的风险更大。等待趋势性通胀升高的成本很低。”这是与西方中央银行家一直在说的完全相反的态度。

植田和男否定了早期鹰派转向的希望，并表示他将慢慢撤回其鸽派前任黑田东彦的刺激政策，此举导致日元暴跌，日本债券和股票大幅上涨。黑田东彦在担任日本央行行长长达十年后于本月卸任。

三菱日联摩根士丹利证券资深市场经济学家 Naomi Muguruma 表示：“日本央行在必要时提及进一步宽松政策，这一事实证实了其继续实施货币宽松政策的立场。”

一些分析师认为，随着 10 年期国债收益率跌破 0.5% 的上限，日本央行获得了一些喘息的空间，部分原因是美国国债收益率因预期美联储将很快暂停其加息周期而下跌。

M＆G在东京的公共固定收益首席投资官吉姆·利维斯表示：“美联储和美国经济正在帮助日本央行暂缓采取行动，为他们争取了一些时间。这并不意味着我们在未来1至1.5年内不会看到YCC政策的任何变化。”

日本央行可能在多长时间内结束超宽松政策存在不确定性，因为它权衡了工资增长的新迹象与全球经济增长放缓所带来的不利影响。在周五发布的一份报告中，日本央行公布了最新季度预测，董事会将截至 2024 年 3 月的本年度的核心消费者通胀率上调至 1.8%，在接下来的一年中达到2.0%。根据之前在1月份作出的预测，日本央行预计通胀率将在今年达到1.6%，在2024财年达到1.8%。

但日本央行预计 2025 财年通胀率将放缓至 1.6%，并表示物价前景面临下行风险，凸显央行政策制定者对物价增长的持久性缺乏信心。

“我们的预测显示我们非常接近实现我们的价格目标，但我们对我们的长期通胀预测不太有信心。”植田和男说。

分析人士表示，由于日本央行大规模购买债券引起的市场扭曲以及超低利率对银行利润的影响等，利率曲线控制政策产生的负面影响日益显现，这也使退出时机变得复杂。

植田和男表示，尽管货币政策保持超宽松，日本银行必须对这种副作用保持警惕。

“的确，我们看到了一些副作用。我们需要密切关注这些发展情况，”他说。“我们必须避免在利益和成本方面取得平衡的时候犯错，因此我们将保持警惕并尽可能多地披露信息。”

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