经济衰退迫在眉睫，是时候重新“审视”你的资产配置了
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经济衰退迫在眉睫，是时候重新“审视”你的资产配置了
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资产配置
让财富获得更好的增值
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本文引用了彭博宏观策略师西蒙怀特的观点，并结合最新的数据和报告，阐述了当前经济衰退背景下最新的全球资产配置方案，希望对各位想要进行资产配置的朋友给予一些启发和建议。
Deep
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资产配置
优化资产配置，让财富实现更高的增值率！
随着经济很快进入衰退状态，市场将出现更大的波动，对于持有那些持续时间有限且对实物资产配置增加的投资组合，应该能够在衰退的最严重阶段得到保护。
这不会是一次普通的经济衰退，股票有可能比以前的经济衰退时表现得更好，而由于通货膨胀居高不下，固定收益资产不太可能提供同样程度的保护。
众所周知，经济衰退一向难以预测，但我们尝试通过创建一个“经济衰退指标”来解决这个难题。该指标考虑了广泛的市场和经济数据，以表明美国可能何时陷入经济衰退。最近该指标已经触发，表明美国已经或将很快陷入经济衰退。
经济衰退会突然发生，物理学中的相变是指物质改变状态的过程，当一锅水被加热到100摄氏度时，它会经历从液态到气态的相变，此时水发生了质变。
经济衰退进入时也是如此，经济状态从非衰退到衰退状态之间不是一种平稳、线性的变化，而是一种迅速而高度非线性的变化。经济衰退指标的历史数据序列很好地捕捉到了这种突然性。
尽管经济衰退可能会突然到来，但自银行动荡以来的相对平稳期，为重新构建投资组合以应对经济衰退提供了机会。
彭博宏观策略师西蒙怀特给出了当前最佳的资产配置方案，具有以下特征的投资组合将能够更好地抵御即将到来的经济动荡和随之而来的高通胀：
低配科技和半导体等目前超买的行业
增加对能源、公用事业和制药等目前滞后、持续时间较短的行业的仓位
限制长期固定收益风险仓位，即长期债券的风险仓位更低
信用资产低配，这是对衰退风险定价最错误的资产类别
增加对大宗商品、贵金属和其他实物资产的配置
总体而言，结构化配置以受益于更高的波动性
这与我们团队于2022年四季度多次在各大券商提出的高配贵金属的资产配置方案不谋而合。今年以来以黄金、白银为代表的贵金属资产，涨幅在两位数。
在这种经济衰退中，通常购买债券并转向更具防御性的股票行业的做法可能远非最佳选择。随着通胀的威胁在幕后徘徊，并可能在今年晚些时候再次开始上升，持续的风险是一个关键的考虑因素。
在零利率、前瞻性指引的世界中，从长期债务到现金资产看起来都更具有互换性，而成长型股票往往比价值型股票更具有实质性优势，因为借贷成本低，而且大公司有延长债务期限的能力。
但当通货膨胀率像如今这样高时，成长型股票就失去了比较优势。有许多例外——一些成长型股票将具有强大的定价能力，这将抵消未来现金流量不稳定的不利影响。但一个总体经验法则是，具有较低久期风险的投资组合将更有能力抵御通货膨胀性衰退的影响。
同样地，债券可能无法像传统上那样在衰退时充当避险工具或安全港。当利率有可能上涨到几十年以来的最高水平时，尽可能减少固定收益期限是明智的。债券正在为一场衰退进行定价，但这只是一场普通的衰退，通胀下降并将其保持在可控范围内。
但更为严重的错误定价是信用债。根据历史定价来看，信用债是最不可能陷入衰退的主要资产类别之一。如果将固定收益久期风险考虑在内，信用的风险性会被放大。目前相对收窄的利差是降低信用敞口的机会。
另一方面，增加对实物资产配置的投资组合表现良好，因为这些资产在通胀加剧时表现更好。在20世纪70年代，大宗商品是表现最佳的资产类别，也是唯一能够提供正实际回报的资产类别，债券、信贷和股票相对通胀表现不佳。
大宗商品在经济衰退开始的前几个月通常会呈现横盘走势，但这是因为它们通常在衰退开始前就已经遭遇大部分抛售。然而，在这种通货膨胀衰退中，大宗商品在去年大部分时间处于下行趋势之后，看起来正处于一个有吸引力的切入点。
黄金通常也会在衰退前抛售，并在衰退开始后才开始反弹，但它近几周的上涨表明这种贵金属连同银等其他贵金属正在发出信号，表明这不会是一次典型的衰退。
最后同样重要的是，由于经济进入衰退阶段转型，隐含和实际波动率又将再次上升。那些明确或隐含地做空波动率的投资组合将面临更大的下行风险，因为在经济衰退开始后不久，所有资产的波动率往往都会急剧上升。
通常的规则在现在看来，并不适用于如今不可避免的经济衰退。如果最近的可靠信号是有先见之明的，股票可能会比正常情况下表现得更好，而债券可能难以提供正的实际回报。
这让许多投资组合措手不及，而当前的经济衰退前的插曲为此提供了补救的机会。
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