价格追逐，而非空头回补，将推动市场走高
很容易将注意力集中在标准普尔500指数 E-迷你期货 10 多年来最大净空头的数据上。但就金融领域经常发生的情况而言，事实并非总是表面看起来那样。这个所谓的大空头与纳斯达克和道琼斯的定位不符。如果投机者，即对冲基金，只对标普500采取空头策略，那就太奇怪了。
相反，这些数据很可能受到对冲基金指数套利行为的影响。指数套利曾经是银行的专属领域，但受到了沃尔克规则的限制。这是在全球金融危机之后引入的，限制了银行的自营交易活动，特别是短期套利利润的实现。指数套利涉及向客户出售指数期货并购买一揽子股票。
因此，对冲基金被归类为商品期货交易委员会（CFTC）持仓数据中的投机者，而不是像银行那样被归类为商业部门，它们参与了这项业务，这意味着数据不能单纯地按面值计算。一个方法是通过观察HFRX对冲基金回报率和股票市场回报率的贝塔系数来看待这一点。整体而言，对冲基金——以及宏观基金、股票多空基金和CTA——可能对净多头股票（而非空头）保持中性。
但这并不意味着 FOMO 不能推动市场走高。人工智能正在助长市场情绪。我们将看到当前大语言模型的创新是否会受到“阿马拉效应”的影响，即新技术的短期影响被高估，但在长期内却被低估。无论哪种方式，股市上涨都是由人工智能相关股票推动的，标准普尔指数中今年迄今表现最好的三只股票是 Nvidia、Meta 和 Advanced Micro Devices。
再加上大量投资者减持，美国银行的基金经理调查显示，增持美国股票的经理净百分比比任何其他主要资产类别都要负，那么即使没有神话般的“对冲基金做空”，市场目前仍有继续上涨的倾向。
风险提示：
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