【中金外汇简评】地缘政治扰动市场
摘要
隔夜市场依旧围绕俄罗斯入侵乌克兰的新闻波动，美国和北约称俄罗斯仍在向乌克兰边境增派兵力，并没有撤军，使得本周前半段风险资产的上涨部分逆转，而此后美联储会议纪要由于并没有提供更多的”意外鹰派”的信息进而被美元多头作为获利了结的机会。
正文
隔夜重要新闻概括：
北约NATO宣称此前俄罗斯所谓的撤兵并不属实[1]。
美国零售数据大超预期（但季节调整之前的数据让市场失望），1月份工业产出数据在寒冬对Utility的需求高涨情况下大超预期，进口价格上涨10.8%表明通胀压力依旧严峻。
美联储会议纪要并没有释放新的鹰派信息且强调“data dependent”，2月非农数据以及通胀数据将成为3月FOMC前市场的焦点。
主要内容
美联储1月25-26日会议纪要显示[2]，美联储决策者一致认同，随着通胀对经济的影响扩大，且就业市场强劲，是时候收紧货币政策，️但任何决定都将取决于每次会议对数据的分析。会议纪要显示，美联储正准备阻击1980年代以来最快速的物价上涨。决策者表示，虽然仍预计通胀将在今年逐步回落，但如果需要，他们将准备更快速加息。️我们认为，会议纪要并没有任何明确的对3月加息50个基点的表述，而有关缩表QT同样没有任何新的信息（仅仅是提到"balance sheet reduction is expected by a number of participants later this year"）尽管纪要中提到“ the Fed Funds rate could increase at a faster pace than the post-2015 period”但是考虑到目前市场已经price in了比较激进的加息预期（今年共加息6次），市场对美联储 3月加息50bps的预期从此前的70%跌至50%之下（图1），收益率曲线（2s30s）抹去了上周五James Bullard鹰派言论之后的大部分走平（图2），美元随之走低。
图表1：市场对美联储 3月加息预期明显回落
资料来源： 彭博资讯、中金公司研究部
图表2：收益率曲线（2年30年段）抹去上周James Bullard鹰派表态后的走平幅度
资料来源： 彭博资讯、中金公司研究部
欧元本周截止目前整体走强（主要受到俄罗斯撤军乌克兰消息影响），而隔夜北约否认俄罗斯撤军的消息（美债作为避险资产走高，收益率下跌）以及让市场失望的美联储会议纪要（此前市场预期非常鹰派）使得美债收益率（短端2年期尤其明显）明显走弱（图表3）进而带动美元下行（图表4），欧元走强。
图表3：美债2年期利率自周内高点1.6%回落
资料来源： 彭博资讯、中金公司研究部
图表4：美元指数在1月初高点96.50附近遇阻掉头向下，近期支撑位于2月低点95.20附近
资料来源： 彭博资讯、中金公司研究部
图表5：尽管短期欧元处于2月14日以来上升通道，但1400附近阻力依旧存在，而上升楔形的走势或许预示接下来破位下行风险加大：
资料来源： 彭博资讯、中金公司研究部
黄金近期表现抢眼，无论是地缘政治紧张或是通胀压力都为金价提供支撑，而市场目前对美联储加息的激进预期同样带来对未来经济衰退的担忧，黄金作为避险资产同样会在长期受益，但近期面临1877附近阻力，如果不能突破向上，短期或有回调风险（图表6）。
图表6：黄金保持近期上涨趋势但在1877附近面临阻力
资料来源： 彭博资讯、中金公司研究部
图表7：原油价格（WTI）继续受到标题新闻的扰动大起大落（伊朗核协议昨晚取得重大进展使得油价抹去俄罗斯撤兵之后的涨幅），但近期WTI在95附近的顶部基本形成：
资料来源： 彭博资讯、中金公司研究部
图表8：WTI原油在日线级别上的RSI确认近期或已见顶
资料来源： 彭博资讯、中金公司研究部
王冠，CFA、丁瑞，CFA对此报告亦有贡献。
文章来源
本文摘自：2022年2月17日已经发布的《外汇简评：地缘政治扰动市场》
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张文朗 SAC 执业证书编号：S0080520080009 SFC CE Ref：BFE988
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