Q3 IPO报告 | A股市场表现强劲 深创投战绩夺魁
超越J曲线
“用数据延伸你的阅读”，本期超越J曲线带来2020年Q3中企IPO报告，2020年Q3 VC/PE机构IPO渗透超七成，注册制改革加快A股发行速度，IPO港股市场现中概股回归热潮。更多详情见下文：
核心发现
机构参投活跃，VC/PE机构IPO渗透高达71%，21家机构参投超 4个IPO项目，其中，深创投参投9家IPO战绩夺魁，达晨、金石投资并列第二。
2020年Q3，由于A股市场新证券法及创业板注册制改革，IPO步伐明显加快，共计176家中国企业在沪深两市IPO。
中概股回归潮推动下，港股市场IPO加速回暖。第三季度共计5家中概股赴港二次上市。
前十大IPO项目募资规模均在60亿元以上，占Q3整体募资43%，其中港交所占据6席。
第一部分
VC/PE机构IPO战绩
▼2020年Q3 VC/PE机构IPO战绩一览
表格 1 2020年Q3 VC/PE机构IPO战绩一览
▼VC/PE机构IPO渗透高达71%
图表1 2020年1月-2020年9月VC/PE机构IPO退出账面回报
第二部分
中国企业IPO分市场分析
2020年Q3，共计有224家中国企业在A股、港股以及美股成功IPO，募资总额3520亿元；IPO募资规模TOP5企业依次为中芯国际、百胜中国、贝壳、渤海银行、小鹏汽车；IPO集中行业为制造业、医疗健康、IT及信息化；IPO集中地域为北京、浙江、江苏。（见图表2）
图表 2 2020年Q3 IPO概览
▼全球市场IPO大幅上升
2020年Q3，共计224家中国企业在A股、港股以及美股成功IPO，同比上升1.57倍，环比上升1.36倍，募资总额3520亿元，同比上升1.60倍，环比上升1.51倍。此增长主要受惠于于A股市场IPO数量规模的大幅增长，科创板表现尤为强劲。
本季度IPO市场整体表现尚可：
A股市场，沪深两市IPO数量规模双夺冠，IPO数量全球占比79%，IPO规模占比60%，上交所科创板、深交所创业板扮演重要角色。
港股市场，中国企业香港IPO集中在7月和9月，IPO规模较上季度大幅上涨，内地中企IPO规模占比近九成。
美股市场，共有10家中国企业赴美挂牌上市，IPO数量基本稳定，IPO规模大幅上涨。（见图表3）
图表 3 2018年Q3-2020年Q3全球市场中企IPO规模及数量
▼注册制改革助力A股IPO步伐加快
2020年Q3，共计176家中国企业在沪深两市IPO，同比上升6.33倍，环比上升1.63倍；IPO募资金额共计2095亿元，同比上升8.07倍，环比上升2.45倍。由于A股市场 新《证券法》及创业板注册制改革，IPO步伐明显加快，科创板发行速度稳步上升，IPO数量大幅上涨。
继科创板后，创业板亦成为A股IPO的一大主力军，两个板块齐齐推动前三季度沪深交易所共完成IPO 294笔，已超出去年A股全年IPO数量93笔。（见图表4）
图表 4 2018年Q3-2020年Q3 A股市场中企IPO规模及数量
▼A股市场IPO表现强劲
2020年9月，共计67家中国企业在沪深两市IPO，环比上涨13.56%， 募资规模共计530亿元，环比下降16.01%，IPO数量再创新高。7月IPO募资规模最大，得益于大额募资项目中芯国际的助力；9月IPO数量最多，但其募资规模较7月、8月有所减少。第三季度共计67家科创板上市企业，占A股IPO数量的38%，募资金额高达 1295亿元，占本季度A股IPO募资规模的62%。
截至9月30日，中国证券监督管理委员会审核通过科创板IPO注册192家，中止审核（财报更新）28家，终止审核42家，科创板上市企业数量已累计达到183家。（见图表5）
图表 5 2019年9月-2020年9月A股市场中企IPO规模及数量
▼中企A股市场IPO募资TOP5
2020年Q3，从行业分布看，与去年相比，今年的IT及信息化及医疗健康行业优势明显；本季度有四家企业IPO规模超过50亿元 ，相较之下，2019年Q3 A股IPO募资规模仅2家超过50亿元，整体来看，本季度IPO募资TOP5均来自科创板，且合计募资规模较去年上涨1.16倍 ，同时，排在首位的中芯国际募资规模远超于去年的中国广核。（见表格2）
▼港股市场IPO加速回暖
2020年Q3，共有38家中国企业在香港IPO，同比下降25.49%，环比上涨1.24倍；募资金额共计984亿元，同比上升96.80% ，环比上升58.20% 。在中概股回归潮推动下，港股市场IPO加速回暖。2020年9月，香港市场共迎来了13家 企业IPO，包括农夫山泉、百胜中国、华住集团、中通快递等明星企业。截至9月30日，前三季度已有7家 中概股于港交所二次上市。（见图表6、图表 7）
图表 6 2018年Q3-2020年Q3港股市场中企IPO规模及数量
图表 7 2019年9月-2020年9月港股市场中企IPO规模及数量
▼港股IPO项目绝大部分为内地企业
2020年Q3，港股共计发生38起中企上市案例，均为IPO案例。按照IPO募资规模统计，内地中企IPO占主导地位，33家内地中企占港股市场全部IPO募资规模的87%。（见图表8）
图表8 2020年Q3 港股中企结构图
▼中企港股市场IPO募资TOP5
2020年Q3，港股市场IPO募资规模的前五位行业分布分散，除了与去年一致的医疗健康、金融、制造业行业，消费升级和运输物流行业本次也位列榜单；上海、浙江地区优势凸显；整体来看，本季度IPO募资TOP5合计募资规模较去年上升17.83% ，且在规模上较去年分布集中，且募资规模均超过70亿元，其中，百胜中国、中通快递为二次上市的中概股。（见表格3）
表格 3 2019年Q3及2020年Q3中企港股市场募资TOP5
▼美股市场IPO迎来发行小高潮
2020年Q3，共有10家 中国企业在美国资本市场IPO，同比下降16.67% ，环比下降9.09%；募资金额共计440亿元 ，同比上升89.66%，环比上升1.56倍。大型中概股IPO主要集中在第三季度，包括贝壳、小鹏汽车、理想汽车、秦淮数据等，美股市场迎来中概股IPO发行小高潮。（见图表9、图表10）
图表 9 2018Q3-2020年Q3美股市场中企IPO规模及数量
图表 10 2019年9月-2020年9月美股市场中企IPO规模及数量
▼中企美股市场IPO募资TOP5
2020年Q3，美股市场IPO募资规模的前五位在行业分布与去年差异较大，房地产业 贝壳 成为今年规模最大的中概股IPO，新能源汽车行业 小鹏汽车、理想汽车 募资规模位居第二、第三；主要集中于北京地区。整体来看，2020年Q3中企美股IPO募资TOP5合计募资规模较2019年Q3上涨超五成 。（见表格4）
表格 4 2019年Q3及2020年Q3中企美股市场募资TOP5
第三部分
中国企业IPO行业、地域及交易板块分析
▼制造业股IPO数量力拔头筹
2020年Q3，从募资规模来看，IT及信息化、制造业、医疗健康、汽车行业、消费升级类公司IPO募资较多，占据各行业募资总额的71% ，以上行业涉及的上市公司代表分别是 中芯国际、农夫山泉、泰格医药、小鹏汽车以及百胜中国；本季度制造业公司共有83家企业IPO，成为IPO数量最多行业。（见图表11、图表12）
图表11 2020年Q3中企IPO规模行业分布
图表 12 2020年Q3中企IPO数量行业分布
▼上海地区IPO最吸金
2020年Q3，北京地区中企IPO数量为35家，位于榜首，浙江、江苏紧随其后，分别为32家、30家；募资规模方面，上海地区夺冠，IPO募资金额为1144.52亿元；北京、广东地区分别位居第二和第三。（见图表13、表格5）
图表 13 2020年Q3中企IPO数量及募资规模地区分布
表格 5 2020年Q3中企IPO数量及募资规模地区分布表
▼科创板IPO规模数量双夺冠
2020年Q3，上交所科创板共上市67家，募资金额共计1294.99亿元，IPO规模数量均稳居榜首，其中中芯国际规模高达462.87亿元；深交所创业板IPO数量紧随其后，共上市51家，募资金额 417.90亿元，主要得益于深交所创业板注册制改革；港交所主板共36家中企上市，成为本季度IPO规模第二板块，募资金额共计983.38亿元；本季度赴美上市的中企有5家来自纳斯达克交易所，5家来在纽交所，其中纽交所募资金额最高。（见表格6）
表格 6 2020年Q3中企IPO不同类型上市板块分布
第四部分
中国企业十大热门IPO
2020年Q3，前十大IPO项目（港交所占据6席）募资规模均在60亿元以上，且与其余IPO项目的平均融资额呈现两极分化的态势。
▼中企IPO募资规模TOP10
下表为2020年Q3中企IPO规模TOP10（见表格7）
表格7 2020年Q3中企IPO规模TOP10
▼全球前十大IPO发行概况
1.中芯国际
中芯国际集成电路制造有限公司是一家集成电路芯片代工与技术服务提供商，是本季度全球市场 IPO规模最大项目。中芯国际成为科创板首家“A+H”半导体公司。
2.百胜中国
百胜中国控股有限公司是中国最大的连锁餐饮公司，拥有肯德基、必胜客等知名餐饮品牌、近万家门店。百胜中国是香港上市制度改革以来，继阿里巴巴、网易、京东之后，第四家在港二次上市的企业。
3.贝壳
贝壳控股公司于8月13日正式在纽交所上市，成为“中国居住服务平台第一股”，其背后投资方包括腾讯投资、高瓴资本、红杉中国、华兴资本等知名创投机构，是继爱奇艺后，2年半以来国内在美上市募资规模最大中概股。
4.渤海银行
渤海银行股份有限公司是中国最年轻的全国性股份制商业银行。渤海银行于7月16日登陆港交所，成为第10家上市的全国性股份制银行，亦为今年银行IPO的“破冰者”。
5.小鹏汽车
小鹏汽车公司是一家智能电动汽车设计及制造商。小鹏汽车于8月27日正式在纽交所上市，成为继蔚来、理想汽车第三家成功在美上市的“造车新势力”。
6.理想汽车
理想汽车公司是一家智能新能源汽车研发商。理想汽车于7月30日正式在纳斯达克上市，成为继蔚来汽车之后第二个在美国上市的中国新势力造车企业。
7.泰格医药
杭州泰格医药科技股份有限公司，是一家新药开发临床研究专业服务商。泰格医药于8月7日在港交所主板上市，为今年以来亚洲生物医药公司最大募资规模的IPO项目，亦是继药明康德、康龙化成后国内第三家A+H的CRO企业。
8.中通快递
中通快递（开曼）有限公司是一家快递物流服务提供商。中通快递于9月29日在港交所主板上市，成为第一家在美国和香港两地上市的中国快递企业，也成为港股物流板块市值最大的企业。
9.农夫山泉
农夫山泉股份有限公司是国内包装饮用水的龙头企业。农夫山泉于9月8日，在港交所上市，获得包括富达国际、Coatue、新加坡政府投资公司（GIC）等多家基石投资者认购。
10.思摩尔国际
思摩尔国际控股有限公司一家雾化设备及电子雾化组件提供商。思摩尔国际于2015年在新三板挂牌，股价从上市时的9.67元涨到最高124元，其新三板摘牌一年后，于7月10日在港交所主板上市，正式成为中国电子烟第一股。
第五部分
2020年Q3 IPO政策盘点
2020年7月3日，《科创板上市公司证券发行注册管理办法（试行）》予以公布，自公布之日起施行。7月10日，《关于修改<首次公开发行股票并上市管理办法>的决定》 予以公布，自公布之日起施行。8月6日，美国财政部官网披露了《关于保护美国投资者防范中国公司重大风险的报告》（以下简称“《报告》”）建议美国证监会（SEC）要求已在美上市的中概股公司，需在2022年1月1日前满足美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）的相关要求，否则将被迫退市。8月26日，美国证券交易委员会(SEC)批准了纽交所(NYSE)的一项提议，允许公司通过直接上市(DPO)筹集资金。
相关政策盘点如下：
7月3日，《科创板上市公司证券发行注册管理办法（试行）》予以 公布，自公布之日起施行。修改完善后的《科创板再融资办法》共 七章、九十三条，主要包括以下内容：一是明确适用范围，上市公司发行股票、可转换公司债券、存托凭证等证券品种的，适用《科创板再融资办法》。二是精简优化发行条件。区分向不特定对象发行和向特定对象发行，差异化设置各类证券品种的再融资条件。三是明确发行上市审核和注册程序。上交所审核期限为二个月，证监会注册期限为十五个工作日。同时，针对“小额快速”融资设置简易程序。四是强化信息披露要求，要求有针对性地披露行业特点、 业务模式、公司治理等内容，充分披露科研水平、科研人员、科研资金投入等信息。五是对发行承销作出特别规定，就发行价格、定价基准日、锁定期，以及可转债的转股期限、转股价格、交易方式等作出专门安排。六是强化监督管理和法律责任，加大对上市公司、 中介机构等市场主体违法违规行为的追责力度。下一步，证监会将组织上交所、中国结算等单位扎实推进相关工作，确保科创板再融资制度平稳落地。
7月10日，《关于修改<首次公开发行股票并上市管理办法>的决定》 予以公布，自公布之日起施行。《首发办法修改决定》《科创板首 发办法修改决定》，主要是对招股说明书引用的财务报表有效期条 款进行修改，将特殊情况下发行人可申请适当延长财务报表有效期 但至多不超过1个月，修改为至多不超过3个月。
8月24日深交所创业板首批18家注册制IPO，创业板正式迈入注册制时代。创业板实施注册制，增加了市场的包容度和覆盖面，为更多成长型创新创业企业提供了直接融资的机会，服务实体经济能力继续提升。
8月6日，美国财政部官网披露了《关于保护美国投资者防范中国公司重大风险的报告》（以下简称“《报告》”）建议美国证监会（SEC）要求已在美上市的中概股公司，需在2022年1月1日前满足美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）的相关要求，否则将被迫退市。《报告》要求提高查阅审计工作底稿的上市标准，以符合美国审计合规要求，也可以通过与具有可比资源和经验的审计事务所“共同审计”的方式来满足本标准。
8月26日，美国证券交易委员会(SEC)批准了纽交所(NYSE)的一项提议，允许公司通过直接上市(DPO)筹集资金。所谓DPO（Direct Public Offering），就是互联网直接公开发行，即证券的发行者不借助或不通过承销商或投资银行公司，通过Internet，在互联网上发布上市信息、传送发行文件，从而直接公开发行公司的股票。DPO不像IPO（Initial Public Offering）那样有烦琐的申报注册程序和严格的信息披露要求，它可以充分利用Internet所提供的跨空间的优势，将上市公司与投资者直接联系起来。允许企业通过直接上市(DPO)集资，较传统IPO创造更低成本的选择，成为纽交所的重大突破。SEC发公告表示，允许企业在纽交所上市时，直接发行新股，在上市首日以较大的单一交易将股票出售予公众投资者，依赖开盘竞价时买入和卖出订单，以定下首日挂牌价格。
数据说明
为方便读者使用，现将报告中数据来源、统计口径及汇率 换算进行说明
数据来源
本报告图表数据来源均为CVSource投中数据
统计口径
新成立基金：于统计期限内，新注册成立的基金
完成募集基金：于统计期限内，宣布募集完成的基金
融资规模：统计市场公开披露的实际金额，对未公开具体数值的金额进行估计并纳入统计
汇率换算
报告中所有涉及募资规模和投资规模均按募资或投资当日汇率，统一换算为美元进行统计
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