调研190个家办，发现了平均目标回报和运营成本
近日，海外机构发布了2024年全球家办报告，内含规模、服务、投资、治理以及成本和人员配置五个关键领域的最新信息和见解。家办新智点整理了一些关键信息，分享给你。
*2024年6月17日-21日，家办新智点将再次出发，组团一批内地家办及超高净值个人赴香港研学考察调研之旅，欢迎对香港家办政策及海外资产配置感兴趣的朋友扫码报名。
前言
这项调查是在家办继续应对复杂且经常变化的经济和投资格局之际进行的。一年前，美国市场正从2022年的广泛动荡中复苏，大多数投资者正在为一场备受期待的经济衰退做准备，但经济衰退并未成为现实。
相反，受益于创新和人工智能进步，强劲的盈利增长和蓬勃发展的技术行业带来的显著推动力，公共股票市场持续上涨。然而，全球仍存在一系列重大不确定性，从政治动荡和战争到局部地区经济增长放缓，以及挥之不去的通胀担忧。
家办需要驾驭不断变化的市场，其中对于拥有新流动性或刚开始财富规划的家族而言，在配置资本时常会受到一些不确定性的影响。
然而，报告发现大多数家办的一个共同点是，长期投资往往是家办投资的核心使命，流动性管理是另一项重要功能。此外，家办的关键职能还包括为财富从一代人平稳过渡到下一代做好准备、家族对更广泛社区的影响，最重要的是，规划家族和家族企业的未来。
家办处理这些问题的方式差异很大，许多家办意识到还有很多工作要做，才能为未来做好准备。在应对当今的复杂性时，许多家办正在寻找通过使用技术、战略外包，以及寻求其他类似情况的家族和顾问的指导来提高自身的效率、灵活度以及适应性。
家办如何进行投资管理？
关键发现：
• 家办投资组合平均分配给另类投资的比例高达45%。这代表着许多家办正在发生转变，其中更大一部分的配置能够承担流动性不足的风险，以实现更大的潜在长期回报。
尽管对另类投资的配置很合理，但家办仍在不断构建核心流动性投资组合，平均公开股票配置为26%，平均固定收益和现金配置为20%。与历史相比，现金配置仍然相对较高。
• 近40%的小型（管理资产5000万至5亿美元）和中型（管理资产5.01亿至9.99亿美元）家办在某种程度上将投资管理外包。相比之下，……此处省略71字，扫码加入知识星球，查看全文
配置比例
家办往往有较长的投资期限，并大量配置于另类投资，包括私募股权、房地产、风险投资和对冲基金。此外，家办通常还持有大量固定收益和现金头寸。接受调查的家办的平均资产配置比例为：45.72%另类投资，26.26%公共股权。20.85%固定收益和现金。
尽管公共股权和固定收益资产继续提供坚实的投资组合核心，但许多家办显然仍然非常愿意投资传统市场之外的另类资产类别和投资策略。这也说明了他们承担更大非流动性风险的总体能力。其中，管理规模较大的家办往往对另类投资的配置更高。
另类资产类别的性质可能具有吸引力，提供了更少的市场波动性，同时提供了独特的Alpha收益机会。许多家族成员也具有创业背景，因此通常对投资于新兴公司或与他们经验相关的公司感兴趣。
这类投资可以为家族提供控制权或对投资施加更直接影响的能力。特别是家办对私募股权和房地产的平均分配比例似乎与全球家办相对较高的目标回报率预期一致。这类私人持有的资产也往往适合于长期投资，通常与家办所关联的多代投资视野相符。
目标回报
长期绩效目标可以提供一种有用的方法来帮助评估投资的成功。然而，只有55%的受访家办为投资组合设定了长期目标回报。其中，受访家办的平均目标回报接近11%，但目标范围从4%到20%以上不等。
与国际家族办公室相比，美国家族办公室（49%）……此处省略175字，扫码加入知识星球，查看全文
相比之下，具有长期目标回报的国际家办平均对固定收益、现金和公共股票的配置较多,而对另类投资的敞口较少，这也与之前的观察结果一致，即近80%的家办期望目标回报低于10%。
投资决策
家办最常见的两种决策方法是委托人和投资委员会。近90%的受访家办表示，家族成员密切参与家办的投资决策，通常由家族负责人或包括家族成员的投资委员会领导。
近一半的受访家办表示，投资决策最终由家族负责人做出。美国的情况更是如此，为56%，而国际上这一比例为26%。报告观察到的决策差异可能更多来自受访家办所处的不同阶段的原因。
30%的家办由投资委员会做出投资决策。几乎所有的家办投资委员会 (94%)……此处省略65字，扫码加入知识星球，查看全文
大约十分之一的家办没有设立正式的投资委员会，通过家庭成员的共识非正式地做出投资决策。相比规模较大的家办，规模较小的家办往往采用不太正式的决策方法（即较少使用投资委员会，并且更多地通过协商一致非正式地进行决策）。只有7%的受访家办表示决策是由非家庭成员的CIO做出的。
投资管理几乎是所有家办的核心。然而，家办可以采取多种方法来提供这项服务。有些家办（主要是较小的家办）可能会采取不太正式的方法，可能涉及更多的外包。其他家办则实施了更专业化的结构和流程，这可能需要更明确的投资决策框架，以及更大的内部能力和监督。
提供专门的解决方案的家办，可以帮助家庭根据其特定需求和目标制定投资组合策略。它还可以帮助应对管理代际财富可能带来的挑战，以及解决有关家庭凝聚力、遗产和共同价值观的问题。
许多家办管理着广泛的资产类别、全球市场和大型、复杂的投资组合。家办的方法可能会有很大差异，这是由于对每个家族的独特情况、财务目标、规模，以及家族偏好的投资等考虑而形成的。譬如，一些家族集中持有房地产、少数人持股企业和/或集中公共股权等资产类别的头寸。
家办服务
关键发现：
• 家办在提供的服务类型等方面存在很大差异。大多数家办的主要关注点是管理家族的金融资产，但他们也关注其他较少数量的需求，包括家族治理、继任计划和风险管理。然而，家办作为一个整体，还没有准备好在内部满足这些更高质量的需求，而是正在寻求外部帮助。
• 四分之一的家办表示他们曾遭受过网络安全漏洞或财务欺诈，但五分之一的家办没有采取适当的网络安全措施。
• 家办认为最大的差距或改进空间在于网络安全服务（40%）、家族治理和继任计划（31%）以及家族财富教育（31%）。
大多数家办报告称，一旦家办成立，管理着大约家族60%的净资产。接受调查的家办平均管理资产金额为8.646亿美元。
总体而言，家族在很大程度上将家办视为家族的延伸，倾向于重视支持家族长期成功的服务和能力，而不那么关注短期的行政功能和个人服务。今年的调查结果显示，绝大多数接受调查的家办继续坚定地致力于确保所服务的家族的财务安全和传承。
此外，虽然家办最初可能是为了满足特定且往往更直接的财务需求而设立的，但许多家族以更长远的眼光看待家办。近70%的全球受访者将继任计划和为下一代做好准备或财富咨询作为目标就证明了这一点。 超过40%的家办还将延续家族的创业遗产视为一个关键目标。
根据经验，虽然许多拥有巨额财富的家族有兴趣探索家办，但流动性或可投资资产水平较低的家族最有可能依赖外部顾问，他们可以提供高水平服务、综合报告、账单支付和礼宾服务。这可以给家族带来家办类型的体验，而无需承担单一家办所需的额外财务成本、时间投入和监督责任。
家族治理
关键发现：
• 虽然大多数家办（69%）将继任规划和培养下一代作为首要目标，但大多数家办要么在内部管理认识到需要帮助，要么根本没有开始这方面的工作。
• 29%的家办没有任何结构化方法来帮助下一代家族成员做好继任准备。
继任计划、家族治理和培养下一代是家办值得关注的话题。然而，许多家办在实际采取措施解决这些困难方面却落后了。原因有很多，但对变革的恐惧和如何向家族提出这些话题的不确定性普遍存在。随着财富转移的迫在眉睫，现在是时候让家办为正在崛起的一代做好准备了。
“家族治理” 广义上是指基于共同价值观和愿景，家族集体沟通和决策的商定过程。它旨在服务当代人和子孙后代，并可以帮助家庭建立凝聚力并做出合理的协作决策。
随着家族的扩张和成长，以治理原则为基础的文化有助于增加家族价值观和遗产成功传承的机率。此外，家族越来越注重家族成员的个人发展。它包括让有资格继承财富的家庭成员做好准备，承担他们未来的责任，并成为家族财富的好管家。
“早期”家族（即那些管理财富一两代人的家族）往往拥有更多的决策权，集中在创始人身上，或者以非正式方式（通常是通过协商一致）达成决策。更加复杂的情况通常会导致需要更加结构化的政策、管理机构和程序。因此，随着家族、家族财富和企业的扩张，家族治理不断发展并变得更加正规化更加常见。
家族实施有效的治理体系通常围绕三个核心要素——原则、政策和程序。对许多家族来说，这一过程可以从确定共同的家族价值观和起草家族使命声明开始，该声明可以作为指导原则。
定期的家族会议通常是合乎逻辑的下一步。随着时间的推移，家族可能会制定正式的政策和程序，例如家族宪章。它还可以组建和实施代表团体，例如家族理事会和投资委员会等其他决策机构。可以设立咨询委员会，使家族成员即使在没有直接决策权的情况下也有发言权，或作为吸引和教育下一代的一种手段。
此外，个别家族成员可能参与家族企业的不同部分（例如，通过家办、家族企业或家族慈善事业），明确界定这些不同的角色有助于降低家族冲突的风险。
家办的成本和人员配置
关键发现：
• 家办的平均运营成本为每年……此处省略29字，扫码加入知识星球，查看全文
规模较小的家办（管理资产5000万至5亿美元）平均支出150万美元（中位数40万美元），中型家办……此处省略69字，扫码加入知识星球，查看全文
• 在整个行业中，家办正变得更加“专业化”。招聘和留住人才是家办在人才需求建设，以及评估和监控人才需求时的一个重要关注领域。虽然平均员工人数为11人，但一半的家办员工人数为5人或更少。
• 专业化程度的提高并不一定意味着家族成员不参与家办的运营。相反，家族成员继续在家办的领导中发挥关键作用，特别是最高管理层。
运营一家家办的成本通常是多少？典型的内部人才需求是什么？答案是“视情况而定”，取决于家办的规模和复杂性、所提供服务的类型以及对内部能力与外包供应商的依赖程度等因素。家办典型的运营成本包括以下领域：
• 设施
• 员工工资、奖金、长期激励薪酬、福利和保险
• ……此处省略71字，扫码加入知识星球，查看全文
具体的人才和成本要求在很大程度上取决于家办的重点和地点，以及家族资产的性质。
一个与人才相关的重要成本驱动因素可能是家办寻求提供的投资活动类型以及其想要控制这些活动的程度。例如，一家旨在运营大型私人投资组合的家办，尤其是在能够获得主要股权的情况下进行直接投资时，可能需要雇用大量投资专业人士，或许还需要聘请法律和会计人员，以及寻找、评估和监督交易及相关会计活动的人才。争夺这类资源的通常是私募股权和资产管理公司，家办的薪酬水平可能需要通过提高整体薪酬和投资组合业绩激励措施，与行业标准保持一致。
另一个因素可能是家族资产负债表的性质。如果它包括重要的财产或特殊资产，例如，这也可能导致更多的工作人员来监督和维护这些资产。此外，调查结果表明，家办不一定管理或监督所有的家族财富。由此可能得出的一个结论是，与管理家办权限之外的财富或资产相关的成本可能直接由家族承担。例如，家庭员工成本可能不是家办总运营费用的一部分。
家办专注于管理成本以及招聘和留住顶尖人才。与任何企业一样，这两个目标经常出现矛盾，许多新成立的家办以及更成熟的家办都在认真研究如何为特定服务配备人员。值得注意的是，通过混合方式外包某些职能在各种规模的家办中变得越来越普遍。
（《家办新智点》提醒：内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。）
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