年报浅析——借我借我一双慧眼吧
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财报就像一本故事书，每串数字的背后，都藏着不同的故事。慢慢读下来，觉得也挺有意思的。
上个月在浅析年报——东方雨虹时，发现同行一家很有意思的公司。他仿佛很有故事的样子，总是牵引着我的心，不如一起去看看吧。
KL股份是一家建材防水企业，公司成立于2011年。于2017年在创业板IPO，上市已有5个年头了。主营：防水卷材占比69.14%，防水涂料占比22.29%，成为了营收的主要来源。
资产负债表浅析
（1）总资产：56.28亿，所有者权益28.17亿，负债:28.11亿。
有息负债：13亿 占总资产的23%
其中：短期负债6.96亿，长期负债6.04亿
（2）货币资金：15.32亿。
货币资金/有息负债15.32/13=1.17% ，货币资金可以覆盖有息负债， 财务状况看似安全。
但现金及现金等价物只有：3.33亿，短期负债却有6.96亿。貌似充裕的货币资金，短期可动用的流动资金却不多。
大部份的贷币资金是否已被限制、冻结或挪用？
下图显示：报表里注明受限制的货币资金只有4.98亿。那么：15.32-3.33-4.98=7 即还有7亿资金没有计入受限资金内。
货币资金明细表里：有7亿未质押的定期存单，那么这笔定期存款是否还存在银行。
约定“通知即可支取？还是被“借”走了？
继续往下找找：
在现金流量表中：“收到的其他与投资活动有关的现金”，有一项：“收到非金融机构借款利息”约1072万元。
“支付的其他与投资活动有关的现金”有一项：“购买大额存单及定期存单8.5亿"。
（即货币资金明细表里的：未质押的大额存单1.5亿，加未质押的定期存单7亿)，大约得息率为0.1072/8.5=1.26%。
所以：这几笔看似存在银行里的存款，大部分已经被公司以低于银行利率借给了“他人”。
查看过往：公司从2019年就开展始向外借出资金，且前两年均没有披露借出的本金。
公司的货币资金全来自筹资与借款，自身就缺钱，却一边支付着银行的高息费用，一边又以低息外借“他人”。
至于“他人”是谁？
谁知道呀！且看股权结构里，与公司关联的还有一家“绿融投资合伙企业”，是控股股东与几位高管合伙开的投资公司。
（3）应收款项及合同资产：23.57 亿, 占营收的91.14%，占总资产的41.88%
从应收款项占营收的比重来看，就不用表什么竞争优势了，哪有优势可言。
纵观上市以来应收款项占营收的比重，逐年增长。周转率却呈下降趋势，且远低于行业平均水平2.38。
公司在2020年与2018年，应收款项的增长大幅高于营收的增长。
种种的迹象表现明：公司可能加大了的赊销力度，也可能提前确认了收入，更可能虚构了收入。
应收款项需要计提坏账准备：因恒大与蓝光集团经营问题，公司进行了单项计提，大笔计提信用减值合计2.51亿，从利润表中扣除。一年的利润，基本就白干了。
面对大额应收款项带来的风险，管理层不管管吗?
管，必须得管管呀！公司采取了如下措施：
“公司仅与经认可且信用良好的客户进行交易，所以无需担保物......”
夜路走多了，都难免会遇见鬼，也不戴个护身符。管理层神般的自信，就问你服不服！！！
当然也可能不是财报上彰显的自信问题，而是行业正处于竞争激烈阶段。作为小公司，没实力与大公司抗衡，只能放宽赊销政策，才能抢占更多的市场份额，就算是下策，下下策，先博一把再说。
（3）存货：2.28亿，同比增长39%
上市以来，公司的存货从未进行过跌价减值准备。
公司的存货有越陈越值钱的特质吗？还是在美化利润？
1、公司的存货没有越陈越值钱的特质，所以同行都进行了减值准备。
2、计提存货跌价减值准备，会增加当期费用，需从利润表中扣除，减少当期利润。
那么无疑就是在美化利润了。
（4）预付款项1.14亿，同比增长86.8%
下图我们可以看出：公司在2020年，预付款出现大幅增长，原因是原材料大幅涨价，采购原材料要付的钱多了。与同行出现的情况基本相符。
（1）营收：25.86亿，同比增长28.78%，营业成本：18.01亿，净利润：0.71亿
5年来公司的营收，平均增长率为58.58%，相较于同行35%~39%，无疑是最出色，最靓的仔。
（2）毛利率：30.36%，毛利率下降主要是原材料价格上涨及将运输费用调入成本。
5年来公司的毛利率，相较同行，还是最出色，最靓的仔。2020年毛利率与同行相差最大，是因为同行已经实行“新准规‘把运输费用调入成本，公司还没有调。
上市以来，公司的净利润都在高速增长，在46%~108%之间，今年的大额计提信用减值，致使公司的净利润大幅下降。
（3）四费：
销售费用：1.97亿，同比下降-28.10%，因为今年把运输费用调至成本，所以我们不妨先把运输费还回来看看：
1.97+0.78=2.75亿 同比增长0.34% 。
很神奇，在营收同比增长28.78%的情况下，销售费用不跟着长。人力物力的费用不增，反降了。
常识告诉我们，这里有诈。无需多花钱就可以凭空多卖掉5.7亿的货，在这个行业不现实。
要知道2017年全年营收3.94个亿，就花掉了4900万的销售费用。
也就印证了分析应收账款时提到的：公司有虚构收入的嫌疑！！！
财务费用：1822万，其中利息收入5035万，详见下图：
第一项，是现金流量表里真金白银的利息收入323万，（实收的）。
第二项：是购买银行大额存单和定期存单共12.5亿，计提的利息收入3043万，得息率为2.43% （计提的）。
然而，从货币资金的分析里，我们知道了：这几笔大额存单与定期存单中有8.5亿，不是存放在银行，而是非金融机构存款，利息收入为1072万，算投资收益，已进入利润表中“投资收益”科目。
所以：真实存在银行的大额存单及定期存单，实际计提的利息收入应为：(12.5亿-8.5亿)*2.43%=0.097亿。
也就是说：银行利息收入多计了3043-970=2073万。
即虚增2073万利润！！！
第三项：1668万的商票贴现价外费，找不到出处和详解，不确定是虚构的，还是真实的？（不确定的）
现金流量表浅析
公司上市5年以来，销售收现率均小于1，意味着公司卖出去的产品或服务，并没有全部以现金的形式回到公司的账上。原因大部分是应收账款，及收入有虚构的存疑。
最近5年，公司经营活动产生的现金流净额均为负，投资活动现金流净额为负，只有筹资的现金流净额为正，现金流肖像为--+赌徒型。
利润表上的数字再好看，都不过是纸上富贵。公司已然入不溥出，一直处于贫血之中。随着一年年营收的增长，会加速耗尽公司的元气，有失血而亡的风险！！！
想要续命，十全大补丸都没有直接输血来得更快。公司继续筹钱续命，向银行贷款19.89亿。
并向第一大股东及控股股东个人，定向增发股票，共筹集资金15亿。用以建设搁置的“新型高分子防水卷材生产建设项目。发行价19.28元。
次日的资本市场：“号外！号外！重大利好，重大利好，大股东双重增持自家股票！！！”
资本市场应声大涨20CM，以示敬意 。
很多时候输血固然能续命，但治标不治本，如果公司自身的造血功能（自由现金流）出了问题，管理层放任不管，不去治理。反而不断的举债、增资、加大投入扩张，做大规模，加重亏虚。要么老板疯了，要么赚钱的重点不在于上市公司本身，而在“别处”。
控股股东：“别人笑我太疯癫，我笑他人看不穿“。
哈~哈~，玩得麻溜，小心闪着腰。
金玉其外，败絮其中，适合远离。