宽信用兑现，地产政策继续边际松动——2022年2月第2周政策周报【华安宏观何宁团队】

【核心观点】

一、中国人民银行公布1月社融增量数据，超市场预期

1月新增人民币贷款3.98万亿，新增社融6.17万亿，达历史同期最高，社融存量增速续升；结构呈现稳增长特点，贷款可能多流入基建（企业中长贷、政府债券高增）；消费和地产需求仍弱（居民贷款弱，地产高频数据弱，信托弱）。（详细请见报告《宽信用来了，稳增长还会远吗？》）。

二、中国人民银行发布《2021年第四季度中国货币政策执行报告》

延续2021年底中央经济工作会议以来的“稳健的货币政策要灵活适度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，注重充足发力、精准发力、靠前发力”，预计货币政策稳中有松，再降准降息可期；重提“不搞大水漫灌”无需过度解读，仍可能降息，但降政策利率空间可能较有限；新增“实现总量稳，结构优的较好组合”，我们认为支持小微、科技、绿色等结构性工具将成常态，也隐含希望优化信贷结构（2021年下半年以来信贷冲量特征明显）；“引导企业贷款利率下行”，叠加此前测算，我们认为即便不调整政策利率，LPR利率仍有下行空间。此外，央行对宽信用的表述更加积极，要求“有力扩大贷款投放”，并重视信贷结构的优化。维持此前判断，信贷社融将继续企稳走宽至三季度高点，然后再回落，关注结构性宽信用的机会；未来杠杆率可能小幅提升，以稳增长（详细请见报告《稳信贷表述更加积极——央行21Q4货币政策报告解读》）。

三、中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会发布《关于保障性租赁住房有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理的通知》

明确保障性租赁住房项目有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理，有利于银行业金融机构加大对保障性租赁住房项目的信贷投放，支持我国住房保障体系建设，促进房地产业良性循环和健康发展。

四、地方政府利用冰雪资源发力文旅产业，助力稳增长

吉林省、黑龙江省利用自身丰富冰雪资源开发文旅产业，黑龙江省对文旅产业招商引资出台扶持政策，旨在以高水平开放推动文化旅游产业高质量发展。包括引进企业总部、项目建设固定资产投资、投资文化创意产业园区、投资国家5A级旅游景区、国家级旅游度假区等手段，激发市场主体活力，助力稳增长。

五、国家发展改革委、国家能源局出台关于完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见

《意见》指出，推行大容量电气化公共交通和电动、氢能、先进生物液体燃料、天然气等清洁能源交通工具，完善充换电、加氢、加气（LNG）站点布局及服务设施，降低交通运输领域清洁能源用能成本。进一步完善双碳政策体系，助力新能源产业增长。

六、海外宏观：美国1月份CPI数据出炉，创40年来新高

美国1月CPI同比上涨7.5%，核心CPI同比上涨6.0%，再创历史新高，与基数效应、能源价格和核心商品涨幅明显有关。预计美国通胀即将筑顶，但需警惕服务消费恢复和工资上涨使通胀回落速度缓慢。预计基准情形美联储全年加息3次。若通胀超预期走高，全年或将加息4-5次，并更大幅度缩表。（详细请见报告《美联储会加快行动么？—美国1月CPI数据点评》）。

【正文】

一、党中央及国务院会议

2022年2月第2周（2月5日-2月11日）党中央及国务院召开的各类会议参见如下表格。摘录重点内容如下：

重点关注：

1、2月9日，国新办举行吹风会介绍《“十四五”城乡社区服务体系建设规划》有关情况。

我国已进入高质量发展阶段，经济社会发展持续向好，人民群众的美好生活需求也在不断提升，这就对社区服务的内容覆盖、服务水平、服务模式提出了更高要求。具体体现在：

第一，在服务内容上，强调为民服务、便民服务、安民服务一体推进。……包括了14个行动计划，都是在社区层面群众能直接享受到的服务。二是强化便民服务功能。主要是社区公共事业服务事项和商业服务事项两大类。……鼓励发展社区物业、维修、家政、餐饮、零售、美容美发等生活性服务业在社区发展。

第二，在服务方式和主体上，强调构建多方参与格局、创新服务模式。

第三，在服务保障上，强调经费、政策、人才和信息化措施。

2、李克强会见新加坡总统哈莉玛。

李克强指出，中方愿在做好疫情防控基础上同新方逐步恢复人员往来，为新加坡留学生返华复课提供便利。希望双方共同推动《区域全面经济伙伴关系协定》有效实施，推进更高水平的区域经济一体化。中方愿就加入《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》和《数字经济伙伴关系协定》同新方积极沟通，推动两国合作朝着更高水平开放迈进。

哈莉玛祝中国人民新春快乐，表示北京是世界上首座“双奥城”，北京冬奥会开幕式精美绝伦。新中关系非常强劲，两国高层互动频繁，经贸合作良好。双方应抓住机遇，进一步深化“陆海新通道”等领域合作，拓展数字经济、绿色发展等合作新领域，造福两国和两国人民。新方支持中方加入《数字经济伙伴关系协定》，欢迎中方申请加入《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》。

简评：

中国一直是新加坡最大的贸易往来伙伴，2022年中国与新加坡新达成了14项合作协定，涉及国际陆海贸易新通道、区块链、天津生态城打造“花园城市”等。RCEP实施以后，双方未来将深化资本市场与绿色金融科技方面的合作，以更快速和更低的成本直接交易上海国际能源交易中心的国际大宗商品期货产品。

二、地方政府重要政策

2022年2月第2周（2月5日-2月11日）地方政府颁布的政策参见如下表格。摘录重点内容如下：

重点关注：

1、春节假期，吉林省春节冰雪旅游市场火爆。

刚刚过去的春节假期，吉林省冰雪旅游格外受欢迎，冰雪消费呈现众多新亮点、新风尚，全省接待国内游客934.14万人次，同比增长13.9%；实现国内旅游收入83.85亿元，同比增长12.4%，增速超全国平均水平。

吉林冰雪元素闪耀各大媒体。长达6小时的直播节目《吉林冰雪·为冬奥加油》在央视新闻、央视频等平台上线，逾286万人次在线观看。省内多地、多个冰雪项目和冰雪活动多次登上中央电视台。据不完全统计，全网累计报道吉林文旅信息2000余条。省文旅厅在“悠游吉林”新媒体平台推出14个专题，举办新春粉丝节，发布191条信息，累计阅读量超过550万人次。

主题活动和惠民优惠激发市场活力。长春市发放文旅消费券350.5万元。吉林市采取阶梯满减形式给予雪场产品冰雪消费补贴。吉林省多个景区推出门票优惠活动。

简评：

吉林省的冰雪旅游资源丰富，因此在冬奥会与春节的双重因素叠加下充分挖掘了旅游资源优势。2022年春节更值得关注的是吉林省充分利用新媒体平台推广冰雪元素，不仅是吉林省，更多省份同样利用数字媒体平台作为重要抓手，充分释放旅游资源潜力。

2、浙江省公布首批100个未来乡村试点。

据了解，在产业方面，这100个试点村要完成常住居民收入县域领先，集体经济年经营性收入为县域村均1.5倍以上的具体目标。本次试点名单中的衢州市柯城区沟溪乡余东村，就以农民画为特色，扮靓了乡村，延伸了产业链，带动发展露营休闲、研学写生、陶艺体验等文旅业态，吸引50余位归乡人、新乡人到村创业。

围绕未来产业、风貌、文化、邻里、健康、低碳、交通、智慧、治理等九大场景，浙江将集成“美丽乡村+数字乡村+共富乡村+人文乡村+善治乡村”建设，进一步推动城市公共设施向农村延伸、城市公共服务向农村覆盖、城市文明向农村辐射，持续缩小“三大差距”。试点名单中的杭州市余杭区径山镇径山村，已结合村庄实际，设置一套包含10个共性指标、5个个性指标的目标体系，并谋划一批未来乡村建设支撑项目。

简评：

乡村试点属于乡村振兴战略的组成部分，针对乡村特色产业进行帮扶发展，围绕乡村特色产业开展针对性帮扶，文旅产业、特色农产品等产业在地方两会政府工作报告中作为乡村振兴的重要抓手也有所提及；此外，推动城市公共设施向农村延伸拉动了农村基建，成为进一步促进农村电商经济、农家乐经济等消费模式的新载体。

3、黑龙江对文旅产业招商引资出台扶持政策。

黑龙江省人民政府印发《黑龙江省文化旅游产业招商引资若干扶持政策措施》。《扶持政策》围绕龙头引链、项目固链、业态延链、财税活链、土地稳链、人才兴链、服务塑链等方面，从市场主体、项目建设、重点领域、财政金融、用地保障、人才保障、服务保障等7个方面提出27条政策措施。

由省委宣传部会同省文旅厅研究制定的《扶持政策》具体涵盖了引进企业总部、项目建设固定资产投资、投资文化创意产业园区、投资国家5A级旅游景区、国家级旅游度假区等文旅产业方面，旨在以高水平开放推动文化旅游产业高质量发展。

简评：

《扶持政策》在营商环境改善上重点补齐文旅产业链短板部分。黑龙江省的定向扶持从数字化转型升级、投资平台建设、发力场地建设等多个方向提升文化产业附加值。长远来看，东三省文旅产业将会依托冰雪资源撬动更加丰富的产业集群。

三、部委工作会议及政策

2022年2月第2周（2月5日-2月11日）各部委颁布的各项政策参见如下表格。摘录重点内容如下：

重点关注：

1、中国人民银行和中国银行保险监督管理委员会发布《关于保障性租赁住房有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理的通知》。

通知明确保障性租赁住房项目有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理，鼓励银行业金融机构按照依法合规、风险可控、商业可持续的原则，加大对保障性租赁住房发展的支持力度。

明确保障性租赁住房项目有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理，有利于银行业金融机构加大对保障性租赁住房项目的信贷投放，支持我国住房保障体系建设，有助于推动建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度。下一步，人民银行、银保监会将加快建立完善住房租赁金融制度，继续加大对保障性住房建设和长租房市场发展的金融支持力度，促进房地产业良性循环和健康发展。

简评：

即便保障性租赁住房本就不是“房地产贷款集中度管理”的重点，不过此次调控更加精准细化，即持有保障性租赁住房项目认定书的保障性租赁住房项目，不计入房地产贷款集中度管理。该规定加强了对保障性租赁住房的金融支持，是房地产维稳的一环。

2、四部门印发《金融标准化“十四五”发展规划》。

《规划》明确七个方面的重点。一是标准化辅助现代金融管理。……二是标准化助力健全金融市场体系。完善金融基础设施标准，深入推进证券期货标准建设，加大黄金市场标准供给，拓展升级保险市场标准。三是标准化支撑金融产品和服务创新。加快完善绿色金融标准体系，有效推进普惠金融标准建设，加强产业链供应链金融标准保障。四是标准化引领金融业数字生态建设。稳步推进金融科技标准建设，……五是深化金融标准化高水平开放……七是夯实金融标准化发展基础。优化金融标准化运行机制，提升金融机构标准化能力，推动金融标准化工作数字化转型，加强金融标准化人才队伍建设。

简评：

目前的绿色金融产品以地方政府绿色债券居多，涉及绿色产业融资、绿色转型融资支持的项目还处于起步阶段。此次金融标准化政策出台提高了资本市场服务绿色经济的能力，深化双碳政策落实。预计未来将有更多的绿色金融衍生品、绿色金融服务出台。

3、2月10日，中国人民银行公布2022年1月社会融资规模增量统计数据报告。

2022年1月社会融资规模增量为6.17万亿元，比上年同期多9842亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加4.2万亿元，是单月统计高点，同比多增3806亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加1031亿元，同比少增67亿元；委托贷款增加428亿元，同比多增337亿元；信托贷款减少680亿元，同比少减162亿元；未贴现的银行承兑汇票增加4731亿元，同比少增171亿元；企业债券净融资5799亿元，同比多1882亿元；政府债券净融资6026亿元，同比多3589亿元；非金融企业境内股票融资1439亿元，同比多448亿元。

简评：

1月新增信贷和社融达历史同期最高，社融存量增速续升；结构呈现稳增长特点，贷款可能多流入基建（企业中长贷、政府债券高增）；消费和地产需求仍弱（居民贷款弱，地产高频数据弱，信托弱）。存款方面，M1下行，M2上行，有季节因素，与贷款总体高增有关，也反应消费和地产弱，居民存款向企业转移有限；财政存款同比少增，财政支出加快。稳增长的弱现实不改强预期，预计货币政策稳中有松，后续可能再降准降息。详细点评见《宽信用来了，稳增长还会远吗？——1月社融数据点评》。

4、2022年2月11日央行发布《2021年第四季度中国货币政策执行报告》（简称《报告》），就宏观经济运行、金融市场运行、货币信贷政策等进行阐述，我们总结有8大关注点，分别如下：

1）经济：央行认为全球经济复苏放缓，担心疫情反复加剧全球复苏分化、发达经济体政策转向对新兴市场外溢效应、发达经济体劳动力缺口扩大、通胀预期脱锚风险等；对国内经济延续2021年底中央经济工作会议“需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力”提法，此外新提消费抑制、部分领域投资探底等问题。

2）物价：央行认为我国“通胀压力总体可控”，未来CPI上、PPI下，全球经济供需缺口有望趋于弥合。

3）货币政策：延续2021年底中央经济工作会议以来的“稳健的货币政策要灵活适度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，注重充足发力、精准发力、靠前发力”，预计货币政策稳中有松，再降准降息可期；重提“不搞大水漫灌”无需过度解读，仍可能降息，但降政策利率空间可能较有限；新增“实现总量稳，结构优的较好组合”，我们认为支持小微、科技、绿色等结构性工具将成常态，也隐含希望优化信贷结构（2021年下半年以来信贷冲量特征明显）；“引导企业贷款利率下行”，叠加此前测算，我们认为即便不调整政策利率，LPR利率仍有下行空间。

4）信贷：央行对宽信用的表述更加积极，要求“有力扩大贷款投放”，并重视信贷结构的优化，加强对小微、科技、绿色等相关领域的支持。维持此前判断，信贷社融将继续企稳走宽至三季度高点，然后再回落，关注结构性宽信用的机会；未来杠杆率可能小幅提升，以稳增长。

5）汇率：央行延续“保持人民币汇率基本稳定”，2021年9月以来人民币汇率持续强势与出口强劲增加结汇需求、资本流入等因素有关，预计后续中美货币周期错位将带来人民币贬值压力，但贬幅有限；央行延续“以我为主，增强人民币汇率弹性”，我们认为美联储加息预期升温，但中国货币政策稳字当头，稳中有松，包括价和量。

6）房地产：央行延续“房住不炒，更好满足购房者合理住房需求，促进房地产市场健康发展和良性循环”，我们认为房地产政策将继续边际维稳，个贷、开发贷、并购贷等有望边际宽松，重点城市房贷利率已经开始下调，房企预售金监管或将松绑，未来房地产融资压力有望逐步得到缓解。

7）金融风险：延续强调2021年Q3报告的“坚持底线思维，增强系统观念”，新增“提高系统性风险监测、评估与预警能力”，结合2021年底中央经济工作会议和2022年各地政府工作报告对风险防范等表述，预计2022年将继续守住不发生系统性金融风险的底线，更精准和注重多方配合，聚焦在金融风险、企业债务、地方政府隐性债务、房地产次生风险、防止资本无序扩张等领域。

8）6个专栏的重点内容：《银行体系流动性影响因素与央行流动性管理》《增强信贷总量增长的稳定性》《我国宏观杠杆率保持基本稳定》《两项直达工具接续转换》《探索开展气候风险压力测试》《防范化解重大金融风险取得重要成果》（主要内容见正文）。

详细请参考报告《稳信贷表述更加积极——央行21Q4货币政策报告解读》

四、新闻发布会及重要发言

2022年2月第2周（2月5日-2月11日）各部委颁布的各项政策参见如下表格。摘录重点内容如下：

重点关注：

1、商务部发言人就美商务部将33家中国实体列入出口管制“未经验证清单”应询答记者问 

Q：美商务部2月7日宣布将33家中国实体列入出口管制“未经验证清单”。请问商务部有何回应？

A：中方注意到美国政府有关公告。美方以所谓“无法令人满意地完成最终用户访问而导致其诚信无法核实”为由，将中国实体列入“未经验证清单”，中方坚决反对。近年来，美方将出口管制作为政治打压和经济霸凌的工具，不断采取单边措施对他国企业、机构和个人进行打压遏制，给中美企业间正常经贸合作制造困难和障碍，对国际经贸秩序和自由贸易规则造成严重破坏，对全球产业链供应链造成严重威胁，这不利于中国，不利于美国，也不利于整个世界。美方应立即纠正错误做法，回到合作共赢的正确轨道上来，与国际社会一道，为全球产业链供应链稳定和世界经济复苏多做贡献。

2、国家发展改革委有关负责同志就《关于加快推进城镇环境基础设施建设的指导意见》答记者问。

Q1：《指导意见》提出了哪些目标？

A：《指导意见》提出到2025年，城镇环境基础设施供给能力和水平显著提升，加快补齐重点地区、重点领域短板弱项，构建集污水、垃圾、固体废物、危险废物、医疗废物处理处置设施和监测监管能力于一体的环境基础设施体系；到2030年，基本建立系统完备、高效实用、智能绿色、安全可靠的现代化环境基础设施体系的总体目标。同时明确了到2025年新增污水处理能力2000万立方米/日，生活垃圾分类收运能力达到70万吨/日左右，城镇生活垃圾焚烧处理能力达到80万吨/日左右，新增大宗固体废物综合利用率达到60%等具体目标。

Q2：《指导意见》具有哪些创新性？

A：一是突出系统集成。……全面提升城镇环境基础设施能力。提出加强环境基础设施协同高效衔接，建设污水、垃圾、固体废物、危险废物、医疗废物等处理处置及资源化利用“多位一体”的综合处置基地……二是突出智能绿色发展。坚持绿色理念，推动智能升级，促进城镇环境基础设施高质量发展。充分运用大数据、物联网、云计算等技术，促进数字技术全面融入城镇环境基础设施，构建智能化设施体系和智慧化监测管理体系。……三是突出市场化导向。

3、增强高质量发展的数字牵引力（人民时评）

文章指出，党的十八大以来，以习近平同志为核心的党中央高度重视发展数字经济，将其上升为国家战略。数据显示，2020年我国数字经济规模达到39.2万亿元，占GDP比重达38.6%，增速达9.7%。

增强数字经济牵引力，要打好融合发展的主动仗。数字经济既能够催生大量新产业新业态新模式，又能够赋能传统产业转型升级，让“老树发新芽”，形成传统产业叠加数字经济的化学反应。这个过程表现为产业数字化和数字产业化的双螺旋上升过程，既利用互联网新技术对传统产业进行全方位、全链条的改造，提高全要素生产率，发挥数字技术对经济发展的放大、叠加、倍增作用；也积极培育数字新产业新业态新模式，支持数字工厂、数字家庭、数字化医疗等新产品新产业发展，打造具有国际竞争力的数字产业集群。

五、重要政策文件及规范性文件

2022年2月第2周（2月5日-2月11日）党中央及各部委印发公布了各类政策文件及规范性文件，摘录的重点内容参见以下表格：

重点关注：

1、国务院关于同意在鄂尔多斯等27个城市和地区设立跨境电子商务综合试验区的批复。

同意在鄂尔多斯市、扬州市、镇江市、泰州市、金华市、舟山市、马鞍山市、宣城市、景德镇市、上饶市、淄博市、日照市、襄阳市、韶关市、汕尾市、河源市、阳江市、清远市、潮州市、揭阳市、云浮市、南充市、眉山市、红河哈尼族彝族自治州、宝鸡市、喀什地区、阿拉山口市等27个城市和地区设立跨境电子商务综合试验区，名称分别为中国（城市或地区名）跨境电子商务综合试验区。

文件指出，为综合试验区发展营造良好的环境，更好地促进和规范跨境电子商务产业发展壮大，实行对综合试验区内跨境电子商务零售出口货物按规定免征增值税和消费税等支持政策，企业可以选择企业所得税核定征收，对经所在地海关确认符合监管要求的综合试验区所在城市（地区）自动适用跨境电子商务零售进口试点政策，支持企业共建共享海外仓。

2、国家发展改革委 国家能源局关于完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见。

意见指出，在政策层面未来完善能耗“双控”和非化石能源目标制度，加快建设全国碳排放权交易市场、用能权交易市场、绿色电力交易市场。建立健全绿色能源消费促进机制。完善建筑绿色用能和清洁取暖政策，支持利用太阳能、地热能和生物质能等建设可再生能源建筑供能系统。完善交通运输领域能源清洁替代政策，推行大容量电气化公共交通和电动、氢能、先进生物液体燃料、天然气等清洁能源交通工具，完善充换电、加氢、加气（LNG）站点布局及服务设施，降低交通运输领域清洁能源用能成本。

六、海外宏观——经济热点速览

2022年2月第2周（2月5日-2月11日）海外地区发布了多项宏观经济数据，释放了相应货币政策信号，摘录的重点内容参见以下表格：

重点关注：

1、欧洲央行管理委员会成员克拉斯·纽德表示，他预计最早将在第四季度加息。

欧洲央行上周做出了鹰派立场，由于能源涨价和疫情造成供给短缺的双重影响下，目前欧元区面临着有史以来最剧烈的通胀问题。欧洲央行管理委员会成员，同时也是最鹰派的官员之一 Klaas Knot在周日接受采访时表示，借贷成本通常会以 25 个BP的幅度收紧，第一次加息有可能在2022年第四季度，第二次加息有可能在2023年春季进行。他预计欧元区通胀率在2022年将会大部分时间保持在4%以上。

2、欧洲央行行长拉加德在听证会上发言：无需大幅收紧货币政策。

欧央行行长认为，尽管最近几个月通胀率有所上升，但是欧元区的需求状况并未显示出与其他主要经济体相同的过热迹象。因此对于欧元区内国家通胀不会持久，拉加德相信通胀可能在2022年中期稳定在2%左右。欧元区经济继续复苏，但预计第一季度增长仍将低迷。虽然通胀前景不明朗，但通胀可能会比此前预期的持续时间更长，但在今年会有所缓解。

欧洲央行不会在结束债券购买之前开始加息，拉加德指出3月10日的会议将是决定央行何时结束其长期债券购买计划的关键。此外，最近一段时间能源价格上行驱动了物价进一步上涨，虽然历史经验表明在欧元区内，能源价格上涨还会降低家庭收入和公司收入，从而减少经济活动并抑制通胀前景，但是依旧要警惕能源价格大幅上涨的影响。

3、美国与日本达成一项贸易协议，放宽特朗普时代对日本钢铁征收的关税

根据周一宣布的与日本的协议，美国将从4月1日起，暂停对每年至多125万吨的钢铁进口征收25%的关税。对铝征收10%的关税将保持不变。在一份声明中，美国和日本同意合作解决全球钢铁市场因非市场经济体补贴而出现的产能过剩问题，以及钢铁和铝行业的碳排放强度问题。此次美国与日本的协议类似于拜登政府去年10月与欧盟达成的协议，该协议取消了数十亿美元的跨大西洋金属贸易关税。

4、法国央行行长、欧央行管委发表讲话：重申政策调整不会过于激进

法国央行行长强调了由于经济复苏，企业正面临严重的供应困难，再加上能源价格的上涨，无疑会导致通胀飙升。但是在法国，继 2021 年底物价指数同比增长 3.4% 之后，1 月份为 3.3%，这远低于欧元区的平均水平5.1%。欧洲中央银行和法兰西银行，将采取必要措施确保欧元区的通胀率随着时间的推移恢复到 2% 左右。

对于未来通货膨胀率的预测，法国央行行长给出的论调是：未来法国通胀率的潜在增长目标，在 1.5% 到 2% 之间。

5、美国公布1月最新通胀数据，达到了 1982 年 2 月以来的最高水平。

由于强劲的消费需求与大流行病相关的供应中断相冲突，美国通胀的持续飙升达到了 4 0年来的新高，美国劳工部公布1月份CPI同比增长 7.5%。高于 12 月CPI的 7%增速 ，远高于疫情之前的 2019 年 1.8% 的年率。而核心CPI在 1 月份同比上涨 6%。这比去年 12 月的 5.5% 增幅更大，也是近 40 年来的最高增幅。

具体来看，由于疫情期间全球能源价格大幅上涨以及全球供应链瓶颈，美国CPI中能源（同比+27%）与核心商品（新车同比+11.7%，二手车同比+40.5%）涨幅明显。此外，食品价格飙升 7%，是自 1981 年以来的最大涨幅。受快餐价格同比上涨 8% 的推动，餐馆价格的涨幅是自 1980 年代初以来的最大涨幅。

持续高涨的通货膨胀可能会导致美联储超预期缩表，目前市场预计2022年美联储将会加息3次，但若通胀持续超过预期，美联储可能加快货币紧缩的速度，受此影响，美国10年期国债收益率一度突破2%。

6、英国国家统计局公布2021年GDP增速，实现二战以来最大年度增长。

英国国家统计局公布2021 年 GDP 增长 7.5%，为 1941 年以来最大，使英国成为 2021 年增长最快的发达经济体。受奥密克戎变种新冠病毒影响，消费者需求下降，2021年12 月国内生产总值下降 0.2%。英国央行2 月 3 日发布的预测显示，英国第一季度经济停滞不前，但在接下来的三个月内强劲反弹，恢复到疫情前的规模。

此外，英国2020年经历了严重的经济衰退，GDP同比下降9.4%，通过数十亿英镑的政府援助支持就业和企业度过危机，今年英国实现了更强劲的复苏。预计今年经济将再次超过其他G7国家。 

【风险提示】

能源价格上涨超预期，信用宽松程度超预期。

【联系人】

何宁，华安证券首席宏观分析师；陈策：华安宏观研究员。

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本文内容节选自华安证券研究所已发布报告：《宽信用兑现，地产政策继续边际松动——2022年2月第2周政策周报》（发布时间：20220214），具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

分析师：何宁（S0010521100001），[e-mail]

感谢实习生周一鸣对本文的贡献