发力农村基建，地产边际趋松——2022年2月第4周政策周报【华安宏观何宁团队】

【核心观点】

一、国内宏观方面，中央一号文件发布，继续强调种植业保供稳价；双碳政策加码发力，产业升级和储能措施共同引导降碳；部分地区下调房贷利率，房地产政策延续边际宽松。

1、中央一号文件下发，新提“菜篮子”供给问题，生猪价格年初持续下跌，2月同比下降超过50%，文件强调了农产品供给调控手段，减少价格波动。此外，农村新基建投资力度加大，尤其强调了数字乡村等信息基础设施建设，我们认为2022年农村新基建有望发力。

2、产业层面，传统行业节能减碳力度加大，新型储能发展实施方案与高耗能行业产业升级方案同时出台，钢铁、炼油等化工行业的改造升级进一步加速。从储能行业发展路径来看，我们预计十四五期间锂电池储能技术仍是发展重点。

3、住建部召开新闻发布会，强调了房地产政策延续“房住不炒”基调，加强对保障性租赁住房、旧改、“新城建”、建筑节能改造等存量市场的调控。我们预计在“房住不炒”总基调上，房地产将继续维稳，个贷、开发贷、并购贷等有望边际宽松，近期保障性租赁住房贷款不纳入房地产贷款集中度管理、房企预售金监管或将松绑等政策有助于缓解房地产融资压力；多地房贷利率已经下调，菏泽、重庆、赣州等部分地区下调个人住房贷款首付比例至20%，叠加银行放款周期缩短，按揭贷款也有望逐步企稳。

4、《“十四五”国家老龄事业发展和养老服务体系规划》印发，预计银发经济及养老服务产业迎来发展新的机遇，政策提出推动社会力量参与养老服务，我们认为养老机构的扩张能够带动相关产业投资，降低居民养老成本。

二、海外宏观方面，俄乌冲突加速升级，美联储内部官员论调逐渐转鹰，战争导致能源价格居高不下，加剧了各国对通胀担忧。

1、美联储多位官员发表鹰派言论，受俄乌冲突影响，美国通胀可能进一步走高，俄乌冲突后，美联储理事沃勒认为3月份加息50BP的可能性加大。我们提示需持续关注俄乌局势，美欧对俄制裁以及美国通胀可能对美联储政策收紧的影响。

2、英国央行释放加息信号，短期内货币政策可能进一步收紧。与此同时IMF也敦促英国央行进行缩表操作，考虑到英国目前同样面临通胀风险，我们预计英国央行3月份还会进一步采取紧缩政策。

3、新西兰联储上调政策利率至1%，延续紧缩的货币政策以应对通胀。根据新西兰联储发布的最新预测，未来12个月官方利率将升至2.5%，并在2023年底达到约3.25% 的峰值。

三、此外，本周出台的地方政府重要文件有：

1、《安徽省“十四五”养老服务发展规划》

2、安徽省《“十四五”科技创新规划》

3、《甘肃水利“四抓一打通”实施方案》

4、《广西壮族自治区粮食生产激励办法（试行）》

【正文】

一、党中央及国务院会议

本周（2月19日-2月25日）党中央及国务院的政策重点聚焦种植业与乡村振兴，针对近日生猪价格异常出台相关政策，农村新基建提上日程，预计未来还会加大对农村信息基础设施的建设。具体召开的各类会议参见如下表格。摘录重点内容如下：

重点关注：

1、2022年中央一号文件发布：全面实施种业振兴行动方案。

文件指出，牢牢守住保障国家粮食安全和不发生规模性返贫两条底线。意见要求，大力实施大豆和油料产能提升工程，通过集中支持适宜区域种植重点品种。在“菜篮子”产品供给方面，稳定生猪生产长效性支持政策，加快扩大牛羊肉和奶业生产。在种粮收益方面，适当提高稻谷、小麦最低收购价，稳定玉米、大豆生产者补贴和稻谷补贴政策。

简评：

年初以来生猪价格不断走低，目前2月生猪价格同比降幅已经超过50%。可以预见2022年生猪养殖积极性会受到影响，中央一号文件强调了对生猪生产的支持和种植业扶持，力保“菜篮子”稳定。此外，乡村信息基础设施建设也是此次政策的重要方向，数字乡村等重点工程成为重要方向。

二、部委工作会议及政策

本周（2月19日-2月25日）各部委的政策重点聚焦节能降碳与银发经济配套措施，通过产业升级的方式促进工业经济平稳增长，电化学储能技术成为重点关注领域，是完成双碳目标的关键。颁布的各项政策参见如下表格。摘录重点内容如下：

重点关注：

1、“十四五”新型储能发展实施方案印发：步入规模化发展阶段。

文件提出：到2025年，新型储能由商业化初期步入规模化发展阶段、具备大规模商业化应用条件。具体包括，电化学储能技术性能进一步提升，系统成本降低30%以上;火电与核电机组抽汽蓄能等依托常规电源的新型储能技术、百兆瓦级压缩空气储能技术实现工程化应用。

简评：

目前电化学储能技术有两种路线，一种是光伏、风电搭配储能电站，另一种是锂电+钠离子电池储能电站。由于光伏和风电的场地限制和新能源汽车市场的不断壮大，十四五期间的储能技术还是以发展锂电池储能为主。

2、八部门：自3月1日起优化调整跨境电商零售进口商品清单。

我国现行的跨境电子商务零售进口商品清单将进一步优化：增加滑雪用具、番茄汁、高尔夫球用具等29个商品税目，删除刀剑1个商品税目。此外，此次还调整了部分商品税则号列以及商品备注。

简评：

2021年我国跨境电商进出口达到1.98万亿元人民币，同比增长15%，发展迅速。跨境电商零售进口商品清单采用“正面清单”管理，此次加入滑雪用具等居民需求比较旺盛的商品，能够进一步刺激国内消费，带动内需。

3、中国证监会召开2022年债券监管工作会议。

会议强调，2022年债券监管工作重点聚焦防范化解债券违约风险、更好服务实体经济发展和国家战略实施、深化债券发行注册制改革和扩大开放等工作。证监会要坚持稳字当头、稳中求进，助力宏观经济大盘稳定。

4、国家发展改革委等四部门联合出台文件——高耗能行业节能降碳有了新指南。

《实施指南》围绕炼油、水泥、钢铁、有色金属冶炼等17个行业，提出了节能降碳改造升级的工作方向和到2025年的具体目标。提出到2025年，炼油领域能效标杆水平以上产能比例达到30%，能效基准水平以下产能加快退出，绿色低碳发展能力大幅提高。

简评：

此次政策对于高耗能行业的排放目标做出了进一步规划，是助推实现双碳目标的重要节点，结合上周出台高耗能行业阶梯电价制度的出台，预计以炼油为代表的高耗能行业会迎来节能减碳的产业升级。

5、国家发展改革委、工业和信息化部召开全系统促进工业经济平稳增长电视电话会议。

会议指出，工业是国民经济的主体，工业稳则经济稳。会议强调当前工作有：一是着力服务市场主体。具体包括财政税费、金融信贷、保供稳价等助企纾困政策。二是着力扩大精准有效投资。三是着力保持产业链供应链稳定。四是着力加强风险监测和风险处置。

简评：

2月18日国家发改委出台《促进工业经济平稳增长的若干政策》，结合此次会议，主要是通过保市场主体和着力扩大精准有效投资两个层面保证工业经济发展。在积极引导新基建落地的情况下保障传统产业的外需市场。

6、交通运输部印发《关于积极扩大交通运输有效投资的通知》。

《通知》强调部署做好2022年扩大交通运输有效投资工作。加快102项国家重大工程交通项目和“6轴7廊8通道”战略骨干通道项目建设，精准补齐国家综合立体交通网短板，实现“开门红”、“开局稳”。

三、地方政府重要政策

本周（2月19日-2月25日）地方政策方面，营商环境优化和稳就业仍是主旋律：其中多省明确进一步扶持中小企业；此外，房地产政策出现实际松动，部分省份降低了房贷利率。具体来看，颁布的政策参见如下表格。摘录重点内容如下：

重点关注：

1、多地房贷利率下调，首付比例调降。

本周多地房地产市场释放出利好信号，四大行同步下调广州地区房贷利率，首套房利率从此前的LPR+100BP（5.6%）下调至LPR+80BP（5.4%），LPR+120BP（5.8%）下调至LPR+100BP（5.6%）；苏州银行首套房利率最低降至4.8%，佛山、南宁等地区还降低了房贷首付比例。

简评：

今年春节以来，房地产市场仍然维持低迷，但是随着1月份LPR的下调，以及银行放贷速度的加快，住房信贷的政策边际正在逐步改善。往后看，预计在“房住不炒”总基调上，房地产继续维稳，个贷、开发贷、并购贷等有望边际宽松，近期保障性租赁住房贷款不纳入房地产贷款集中度管理、房企预售金监管或将松绑等政策有助于缓解房地产融资压力；多地房贷利率已经下调，菏泽、重庆、赣州等部分地区下调个人住房贷款首付比例至20%，叠加银行放款周期缩短，按揭贷款也有望逐步企稳。

2、安徽省“十四五”科技创新规划发布。

《规划》提出，力争到2025年，研究与试验发展经费支出占国内生产总值2.8%左右，高新技术产业增加值力争年均增幅为12%以上，高新技术企业超过17000家，规模以上工业企业研发经费支出占营业收入为1.6%左右。

简评：

十四五期间安徽将推进量子科学、磁约束核聚变科学、脑科学与类脑科学空天科技、材料科学等关键领域的基础科学研究。从长期来看，我们认为基础领域的研究会带动安徽省一批智能制造的重大项目工程落地实施。

3、海南省针对小微企业和个人推出创业贷款帮扶举措。

海南省创业贷款对象有小微企业和个人两大类，目前提出小微企业、个人最高分别可贷款300万元、30万元。其中，高校及中职院校毕业生、城镇登记失业人员、返乡创业农民工等人员属于重点就业群体，享受担保贷款政策。

简评：

海南省和浙江省近日均出台了针对高校毕业生的创业政策，主要有两个原因，一是目前高校毕业生创业意愿更高，二是目前类似自媒体从业者等灵活就业人员较多。由于目前仅有约4%的毕业生选择自主创业，我们预计其他省份也会出台类似创业帮扶政策。

4、贵州省发布2022年重点民间投资项目清单。

贵州公布了2022年贵州省2500个重点民间投资项目，计划年度完成投资4214.11亿元。贵州省进一步放宽民用机场、公路、铁路、水运、煤矿开采、油气勘探开发、配售电、基础电信运营、医疗、养老、教育、文化、体育、国防科技、军民融合等领域市场准入。

简评：

贵州省为民间投资营造了良好的政策环境，我们认为政府和社会资本合作（PPP）模式将成为贵州省民间投资重点项目的重要方式之一，以投资带动经济增长。

5、宁夏将加快数字技术开发应用。

宁夏启动中卫数据中心集群建设，开工建设3个以上大型绿色数据中心，加快中科超算中心二期等项目建设，推进国家新型互联网交换中心运营，力争全区服务器装机能力达到200万台，预计带动软件和大数据产值增长30%以上。

四、新闻发布会及重要发言

本周（2月19日-2月25日）新闻发布会及重要发言聚焦民生领域和能源价格问题，对上周的煤炭价格异动进行了政策解读，引导市场正确预期。摘录重点内容如下：

重点关注：

1、国新办举行推动住房和城乡建设高质量发展发布会。

毫不动摇地坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”定位，不把房地产作为短期刺激经济的工具和手段，加强预期引导。保障刚性住房需求，满足合理的改善性住房需求，继续稳地价、稳房价、稳预期。此外还要继续推进旧改、“新城建”、绿色建筑改造等措施。

简评：

在房地产市场依旧呈现疲软态势的情况下，国家加强了对保障性租赁住房、旧改、建筑节能改造、“新城建”等刚性住房需求的调控， 激活存量市场稳定市场预期；我们依旧维持先前观点，地产政策在“房住不炒”总基调下，仍有进一步边际宽松空间。

2、国家发展改革委就《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》举行专题新闻发布会 ，回答记者问题。

Q1：明确提出了价格合理区间，是如何考虑的？

A：去年10月份，煤炭价格脱离供求基本面、短期内大幅飙升，燃煤发电行业亏损严重，影响电力安全稳定供应，也损害了经济平稳运行。提出煤炭价格合理区间，不是要对煤炭实行政府定价，目的是在坚持煤炭价格由市场形成的基础上，建立价格区间调控机制，实现有效市场和有为政府的更好结合，防止煤炭价格大起大落。

Q2：请问政策的出台对煤价和电价会产生什么影响？

A：预计煤炭价格会在当前水平上合理回落，有利于进一步稳定燃煤发电市场交易电价。此次改革，不涉及电价机制调整，燃煤发电仍执行“基准价+上下浮动不超过20％”的市场化电价机制。

3、四部门有关负责同志就《“十四五”国家老龄事业发展和养老服务体系规划》答记者问。

Q1：如何增强发展要素支撑体系？

A：推动有关培训疗养机构转型发展养老服务，明确10个重点联系城市。规划布局10个左右高水平的银发经济产业园区，打造一批银发经济标杆城市。

Q2：规划提出的织牢兜底性养老服务网包含哪些内容？

A：在满足特困老年人集中供养需求的前提下，重点为经济困难的空巢（独居）、留守、失能、残疾、高龄老年人，以及计划生育特殊家庭老年人提供服务。到2025年，县级特困人员供养服务设施建有率达100%。

五、重要政策文件及规范性文件

本周（2月19日-2月25日）各类政策文件及规范性文件聚焦传统产业的产业升级以及区域城市群规划发展，围绕江西、湖北、湖南三省打造空间枢纽，摘录的重点内容参见以下表格：

六、海外宏观——经济热点速览

本周（2月19日-2月25日）海外宏观方面，俄乌局势骤然升级，受能源价格推高影响，美联储官员态度大多转鹰，新西兰联储加息落地，摘录的重点内容参见以下表格：

重点关注：

1、美联储理事沃勒：受俄乌局势影响，可以实施适度紧缩政策。

由于俄乌局势骤然升级，布油价格一度突破100美元/桶，美联储官员态度偏鹰。美联储理事沃勒称在乌克兰受到攻击后，实施更适度的紧缩政策可能是合适的。如果数据强劲，3月份加息50BP的可能性很大，他希望在年中前加息100BP。

2、英国央行：短期内可能需要进一步的紧缩。

英国央行行长贝利表示由于能源期货显示未来18个月油价处于高位，因此未来几个月可能适度加息应对通胀。副行长拉姆斯登同样表示未来几个月英国央行将需要小幅加息，但由于俄乌冲突等不确定性因素，其长期走势难以预测。拉姆斯登也是少数支持利率进一步上调至0.75%的英央行官员。

3、美联储“三把手”暗示3月无50BP加息。

纽约联储主席、FOMC永久票委威廉姆斯表示2023年底之前将联邦基金利率提高到2%至2.5%是可行的，但是今年年初进行大幅度加息的理由并不充分。他预计今年美国实际GDP增长率将略低于3%，年底失业率约为3.5%，因此在劳动力市场强劲的情况下通胀问题会逐步改善。但是威廉姆斯表态时俄乌冲突尚未进一步升级，因此有可能后期观点会受俄乌冲突影响改变。

4、新西兰联储上调政策利率至 1%。

新西兰联储本周三将官方现金利率提高25BP至1%，其会议纪要显示货币政策收紧的幅度要强于去年11月声明的货币紧缩政策。根据新西兰联储发布的最新预测，未来12个月官方利率将升至2.5%，并在2023年底达到约3.25%的峰值。

5、美联储理事鲍曼称解决高通胀的步骤之一在于缩表。

本周美联储理事鲍曼明确表示支持提高目前的联邦基金利率并且缩减资产负债表来结束疫情期间的经济刺激政策，同时1月核心PCE物价指数和3月10日公布的CPI数据会在一定程度上决定未来的政策走向。

6、海外宏观资产价格和股票指数一览

【风险提示】

地缘政治风险远超预期，货币政策超预期收紧。

【联系人】

何宁，华安证券首席宏观分析师；陈策：华安宏观研究员。

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本文内容节选自华安证券研究所已发布报告：《发力农村基建，地产边际趋松——2022年2月第4周政策周报》（发布时间：20220227），具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

分析师：何宁（S0010521100001），[e-mail]

感谢实习生周一鸣对本文的贡献