“两会时间”开启，对俄制裁引发全球震荡——2022年3月第1周政策周报【华安宏观何宁团队】

Original 华安宏观何宁团队何宁宏观

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【核心观点】

一、国内宏观方面，两会召开，“稳字当头”迎接二十大；双碳“先立后破”，能耗目标留有弹性；发改委继续强调工业原材料保供稳价，力保工业经济平稳增长；银保监会、央行加强对新市民金融服务，有望促进信贷增长和激发新的经济增长点；服务业纾困加码发力。

1、两会召开，《政府工作报告》全文突出“稳”，将GDP目标定为5.5%左右，固然有困难，但要“坚定信心”，“顶住下行压力”，我们认为国内宏观主线将围绕“逆周期、稳增长”展开，即可用财力将增加，货币政策也将稳中有松，可能再降准降息。宏观政策稳字当头+政策实施有效靠前+调动各方积极性，各环节形成合力。宽信用已经兑现，未来稳增长效果将逐渐显现。稳增长抓手方面，我们认为基建有资金有项目，将扮演主角，即“拉基建”；微观政策持续激发市场主体活力，减税降费和给实体企业降成本力度扩大，低碳升级、高端制造将带动制造业投资增长，即“支持制造业”；此外保障房建设、城市更新也将起到一定助力，即“稳地产”。对于资本市场，预计利率短期震荡，未来可能趋上行；权益方面，短期仍看好低利率环境的成长、科技，稳增长的建筑建材，绿色投资，高端制造等。中期看好利润传导下的消费景气上行和结构性涨价（具体请参见报告《5.5%的底气在哪里？——2022政府工作报告解读》）。

2、双碳政策强调了煤炭能源的兜底功能，虽然近两周减碳政策频繁出台，结合《促进钢铁工业高质量发展的指导意见》对能耗降低要求有所下调，因此目前双碳政策处于纠偏调整阶段，再结合2022年政府工作报告，双碳注重“先立后破”，能耗目标留有弹性，有序推进高耗能绿色转型和新能源建设。其中“能耗强度目标在‘十四五’规划期内统筹考核，并留有适当弹性”，“坚持先立后破，通盘谋划，推进能源低碳转型”，意味着能耗强度弹性增大，避免出现“冲锋式达峰”和“运动式减碳”。此外，双碳的“有序推进”包括：1）推动高耗能行业绿色转型。例如推动煤电节能降碳改造、推进钢铁、有色、石化、化工、建材等行业节能降碳。2）加强新能源建设。例如推进大型风光电基地及其配套调节性电源规划建设，提升电网对可再生能源发电的消纳能力等。

3、发改委本周开始针对猪肉价格下跌进入预警的情况开启了猪肉收储工作，一号文件同样强调了菜篮子保供稳价工作，但是猪肉目前进入需求淡季，短期内价格可能持续低迷，预计年中之后可能有所企稳。

4、银保监会、央行发布关于加强新市民金融服务工作的通知。新市民主要是指因本人创业就业、子女上学、投靠子女等原因来到城镇常住，未获得当地户籍或获得当地户籍不满三年的各类群体，目前约有三亿人。该《通知》加强了对新市民各领域金融支持，包括创业就业、住房、教育、养老、健康等各方面，且聚焦制造业，建筑业，批发和零售业，交通运输、仓储和邮政业，居民服务、修理和其他服务业，信息传输、软件和信息技术服务业等行业，有助于增加新市民贷款需求，促进新的经济和消费增长点。

5、服务业纾困加码发力，国家发展改革委等14个部门印发《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》，聚焦餐饮、零售、旅游、公路铁路水路交通运输及民航等服务业领域特殊困难行业，加强金融支持，解决企业资金困难。此外，多个省份出台相应措施跟进。

二、海外宏观方面，全球央行先后收紧货币政策，美联储主席鲍威尔支持3月加息25基点；多国对俄罗斯实施大范围金融制裁，俄罗斯紧急加息应对。

1、美联储主席鲍威尔支持加息25BP。向后看，美联储将此轮货币政策中性利率定在2-2.5%之间。我们预计，联储的紧缩政策或许仍将按照预定节奏逐步进行，今年全年加息3-4次，速度前快后慢。在首次加息后，开始讨论缩表并实施。

2、多国参与金融制裁俄罗斯，俄罗斯央行紧急加息1050BP应对卢布贬值，俄央行出台多项措施防止外资出逃。此次制裁主要分为两方面：一是金融制裁，包括对俄罗斯央行进行制裁，并将俄罗斯主要银行排除出SWIFT系统，主要是针对俄罗斯的海外融资、金融结算能力；二是针对高科技进口，让其不能获得高科技设备，可能影响俄罗斯工业发展，且集中在高端产业领域。我们预计此次制裁对于俄罗斯经济可能产生较严重影响，但由于制裁将俄罗斯的能源出口排除在外，因此目前为止可能在俄罗斯可承受范围内。

3、欧央行确认3月暂停抗疫购债计划。由于俄罗斯是欧盟最大的天然气进口国，若对俄制裁加码，可能导致欧盟通胀超预期。但是我们认为欧央行货币政策收紧时仍兼顾经济增长，采用更灵活的货币政策。

4、纽约联储主席（FOMC永久票委）威廉姆斯表示，美国经济增长势头强劲，当前绝对不处于滞胀状态。预期通胀将在今年晚些时候回落，但依然“远高于”联储2%的通胀目标。随着联储加息、财政刺激退坡，以及供应短缺解决，通胀将有所缓和。乌克兰危机给美国经济前景增添了不确定性，也可能推升近期通胀，不过家庭储蓄和强劲的经济增长有助于限制危机的损害程度。

三、此外，本周出台的地方政府重要文件有：

1、《北京市“十四五”时期重大基础设施发展规划》

2、《上海市关于依法从严打击证券违法活动的方案》

3、《宁夏光伏产业规划(2021年—2030年)》

4、湖南省《关于优化营商环境促进市场主体高质量发展的实施意见》

【正文】

一、党中央及国务院会议

本周（2月26日-3月5日）党中央及国务院的政策重点聚焦两会，此外还有深化金融供给侧结构性改革，以及围绕碳中和碳达峰进行部署，包括推进煤炭有序替代转型，研究推进可再生能源发展等。具体召开的各类会议参见如下表格。摘录重点内容如下：

重点关注：

1、十三届全国人大五次会议在京召开，李克强总理作政府工作报告。

2022年政府工作报告中设定了本年度主要经济指标预期目标，国内生产总值增长5.5%左右；城镇新增就业1100万人以上，城镇调查失业率全年控制在5.5％以内；居民消费价格涨幅3%左右；居民收入增长与经济增长基本同步；进出口保稳提质，国际收支基本平衡；粮食产量保持在1.3万亿斤以上；主要污染物排放量继续下降；能耗强度目标在“十四五”规划期内统筹考核，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制。

简评：

《报告》全文突出“稳”，将GDP目标定为5.5%左右，固然有困难，但要“坚定信心”，“顶住下行压力”，我们认为国内宏观主线将围绕“逆周期、稳增长”展开，即可用财力将增加，货币政策也将稳中有松，可能再降准降息。宏观政策稳字当头+政策实施有效靠前+调动各方积极性，各环节形成合力。宽信用已经兑现，未来稳增长效果将逐渐显现。稳增长抓手方面，我们认为基建有资金有项目，将扮演主角，即“拉基建”；微观政策持续激发市场主体活力，减税降费和给实体企业降成本力度扩大，低碳升级、高端制造将带动制造业投资增长，即“支持制造业”；此外保障房建设、城市更新也将起到一定助力，即“稳地产”。对于资本市场，预计利率短期震荡，未来可能趋上行；权益方面，短期仍看好低利率环境的成长、科技，稳增长的建筑建材，绿色投资，高端制造等。中期看好利润传导下的消费景气上行和结构性涨价（具体请参见报告《5.5%的底气在哪里？——2022政府工作报告解读》）。

2、习近平主持中共中央政治局会议，讨论政府工作报告等。

会议指出，今年工作要坚持稳字当头、稳中求进。要加大宏观政策实施力度，稳定经济大盘。激发市场主体活力。深入实施创新驱动发展战略。坚定实施扩大内需战略，推进区域协调发展和新型城镇化。大力抓好农业生产，促进乡村全面振兴。扩大高水平对外开放，推动外贸外资平稳发展。持续改善生态环境，推动绿色低碳发展。

简评：

此次两会前夕召开中央政治局会议，部署了2022年的经济工作安排，总体上延续了2021年末中央经济工作会议的基调。未提扩大内需的具体的手段，而继续强调新型城镇化的重要意义，因此我们认为2022年消费可能稳定回升，但弹性有限，稳经济仍需靠基建发力，关注基建、制造业升级改造和城市更新，即拉基建、支持制造业、稳地产。

3、习近平主持召开中央全面深化改革委员会第二十四次会议强调，加快建设世界一流企业，加强基础学科人才培养。

金融方面，要深化金融供给侧结构性改革，加快补齐县域、小微企业、新型农业经营主体等金融服务短板，促进普惠金融和绿色金融、科创金融等融合发展，提升政策精准度和有效性。增强保险和资本市场服务保障功能，拓宽直接融资渠道，有序推进数字普惠金融发展。

4、韩正主持召开碳达峰碳中和工作领导小组全体会议。

要推进煤炭有序替代转型，算清煤炭供需的“大账”，合理规划煤电建设规模和布局，推动煤炭清洁高效利用，发挥好煤炭在能源中的基础和兜底保障作用。要研究推进可再生能源发展，加快规划建设新能源供给消纳体系，支持分布式新能源发展。

简评：

结合2022年政府工作报告可以发现，双碳注重先立后破，能耗目标留有弹性，有序推进高耗能绿色转型和新能源建设。“能耗强度目标在‘十四五’规划期内统筹考核，并留有适当弹性”，“坚持先立后破，通盘谋划，推进能源低碳转型”，意味着能耗强度弹性增大，避免出现“冲锋式达峰”和“运动式减碳”。我们认为双碳的“有序推进”包括：1）推动高耗能行业绿色转型。例如推动煤电节能降碳改造、推进钢铁、有色、石化、化工、建材等行业节能降碳。2）加强新能源建设。例如推进大型风光电基地及其配套调节性电源规划建设，提升电网对可再生能源发电的消纳能力等。

二、部委工作会议及政策

本周（2月26日-3月4日）部委出台多项政策，涉及金融服务、养老、工业经济、小微企业纾困、保价稳供等多个领域；对于工业原材料上涨情况，发改委近期多次督导调控；此外，生猪价格进入下跌预警，国家开始进行收储工作。颁布的各项政策参见如下表格。摘录重点内容如下：

重点关注：

1、《中国银保监会中国人民银行关于加强新市民金融服务工作的通知》。

会议指出，随着我国工业化、城镇化和农业现代化进程的深入推进，数以亿计农村人口通过就业、就学等方式转入城镇，融入当地成为新市民。就加强新市民金融服务有关工作进行部署，包括：扩大金融产品和服务供给，促进新市民创业就业；优化住房金融服务，满足新市民安居需求；落实相关政策要求，助力新市民培训及子女教育；加强与政府部门合作，提高健康保险服务水平；丰富养老金融服务产品，加大新市民养老保障力度；优化基础金融服务，增强新市民获得感等方面。

简评：

新市民主要是指因本人创业就业、子女上学、投靠子女等原因来到城镇常住，未获得当地户籍或获得当地户籍不满三年的各类群体，包括但不限于进城务工人员、新就业大中专毕业生等，目前约有三亿人。该《通知》加强了对新市民各领域金融支持，包括创业就业、住房、教育、养老、健康等各方面，且聚焦制造业，建筑业，批发和零售业，交通运输、仓储和邮政业，居民服务、修理和其他服务业，信息传输、软件和信息技术服务业等行业，有助于增加新市民贷款需求，促进新的经济和消费增长点。

2、中国人民银行召开2022年金融市场工作电视会议。

会议强调，要抓好金融支持中小微企业和保市场主体工作，做好两项直达工具转换后的接续工作，细化实化中小微企业金融服务能力提升工程，加大对受疫情影响较大的服务行业金融支持。要稳妥实施好房地产金融审慎管理制度，加大住房租赁金融支持。推动碳减排支持工具和煤炭清洁高效利用专项再贷款取得实效。

简评：

此次会议部署的政策重点在于对小微企业的支持方向，实施普惠小微企业贷款延期支持工具和普惠小微企业信用贷款支持计划的接续转换为小微企业提供了流动性。此外会议中提到的碳减排工具作为结构性货币政策工具能够更具有精准性，我们认为在双碳背景下，碳减排等结构性工具使用频率还会提高（具体可参考报告《五问碳减排支持工具，对大类资产有何影响？》）。

3、2月28日，央行货币政策司发文《稳健的货币政策支持高质量发展》。

文中指出，要发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，引导金融机构加大对普惠小微、三农、绿色发展和制造业等重点领域和薄弱环节的支持力度。增加再贷款再贴现额度，推出两项支持小微企业的市场化工具，用更可持续的方式支持小微企业融资。推出碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，促进绿色减碳。

简评：

货币政策走向与此前报告《稳信贷表述更加积极——央行21Q4货币政策报告解读》预计基本一致，即支持小微、科技、绿色等结构性工具将成常态。此外，2021年企业贷款利率为4.61%，此次发文延续“引导贷款利率下行”，因此预计LPR仍有调降空间。

4、国家卫健委等15部门联合印发《“十四五”健康老龄化规划》。

《规划》提出的主要任务有：以连续性服务为重点，提升老年医疗服务水平；健全居家、社区、机构相协调的失能老年人照护服务体系；深入推进医养结合发展；发展中医药老年健康服务；加强老年健康服务机构建设；提升老年健康服务能力；促进健康老龄化的科技和产业发展。

简评：

2021年前三季度老年适用品的网购销量同比增长73%，银发经济相关产品消费需求潜力巨大。老年健康服务类产业规模不断加大，叠加政策力度加码，我们预计未来医药、营养保健品等细分行业迎来黄金期。此外，商业养老保险未来发展潜力较大。

5、国家发改委：将采取有力措施加强铁矿石价格调控监管。

国家发展改革委高度关注铁矿石市场价格变化，将会同有关部门深入调查，加强监管，严厉打击散布虚假信息、哄抬价格、恶意炒作等违法违规行为，研究进一步采取有力有效措施，切实保障铁矿石市场价格平稳运行。

简评：

2月28日铁矿石期货全天价格最高至712元，但是目前进口铁矿石库存总量处于高位，不存在供需错位问题，可能存在炒作因素，我们预计此轮工业原材料强监管过后，铁矿石期货价格会逐步恢复正常，本轮价格异动对工业经济影响有限。

6、工信部:杜绝随意停限产等“一刀切”行为,切实保证行业稳增长。

2022年原材料工业座谈会指出，着力稳定工业增长，坚持稳字当头、稳中求进，扎实做好稳生产、稳供给、稳投资、稳价格。全力保障初级产品供给；推进绿色低碳发展，实施产能总量控制计划和绿色低碳技改行动，不断完善低碳相关政策标准体系。

7、国家发改委：立即启动中央冻猪肉储备收储工作。

全国平均猪粮比价为4.98∶1，进入《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度下跌一级预警区间。国家发改委将会同有关部门立即启动中央冻猪肉储备收储工作，并指导各地积极收储。

简评：

2月以来，国内生猪价格进一步走低，虽然中央一号文件出台措施保障“菜篮子”价格稳定，但是年后往往是猪肉需求淡季，结合猪肉收储工作，预计生猪市场一季度可能会持续低迷，但是随着生猪出栏量减少，年中以后生猪市场可能逐步企稳。

8、市场监管总局、工业和信息化部关于推进国家级质量标准实验室建设的指导意见

基于高端化、智能化、绿色化等产业发展新趋势，开展质量基础理论、技术、方法研究。在高端制造、新材料、信息技术、能源电子、生物医药等领域，开展质量共性技术研究，解决技术、质量、标准协同的关键问题。

9、国家发展改革委等14个部门印发《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》。

《若干政策》在普惠性优惠政策基础上，聚焦餐饮、零售、旅游、公路铁路水路交通运输及民航等服务业领域特殊困难行业。加强金融支持，旨在通过加强政银企合作、增加数据共享等方式，增大特殊困难行业信用贷款支持，并精准聚焦到所要支持的具体企业，降低企业融资成本，解决企业资金困难。

10、科技部等九部门印发《“十四五”东西部科技合作实施方案》。

文件指出，“科技援疆”将支持新疆重点领域碳达峰碳中和技术联合攻关，推动新疆棉花、林果特色农业创新发展；“科技援藏”将加快西藏特色农牧业科技成果转化，提升高原医学和藏医药创新发展水平；“科技援青”将实施三江源生态保护科技工程，提升“青字号”农畜产品产业化技术水平。

三、地方政府重要政策

本周（2月26日-3月4日）地方政策方面，营商环境优化和基建投资仍是主旋律：其中山西、陕西、四川、重庆等省份出台措施保市场主体平稳发展，郑州下调住房贷款利率。具体来看，颁布的政策参见如下表格。摘录重点内容如下：

重点关注：

1、郑州房地产新政19条出台引导金融机构下调住房贷款利率。

信贷方面，引导在郑金融机构加大个人住房按揭贷款投放，下调住房贷款利率。对拥有一套住房并已结清相应购房贷款的家庭，为改善居住条件再次申请贷款购买普通商品住房，银行业金融机构执行首套房贷款政策。推进信贷支持协作。对支持开发贷、降低个人按揭贷款利率的金融机构，在政府新增财政存款、基金账户等存放方面予以优先支持。

简评：

上周多地已经下调房贷利率，住房信贷的政策边际逐步改善已是事实。虽然2月30城地产销售同比下降28%（1月为下降30%），地产景气回升仍需等待。但往后看，个贷、开发贷、并购贷等有望边际宽松，近期保障性租赁住房贷款不纳入房地产贷款集中度管理、房企预售金监管或将松绑等政策有助于缓解房地产融资压力；叠加银行放款周期缩短，按揭贷款也有望逐步企稳。

2、陕西税务多措并举激发经济活力。

陕西省税务部门从免征税费、减征税费、退还税款3个方面推出多项税收优惠政策，全力推动经济发展，激发经济活力。税务部门对餐饮住宿、生活服务等行业，免征增值税，有效减轻了这些事关民生的“小店经济”的税费负担。对旅游、住宿、餐饮、会展、影视剧院等受疫情影响较大的行业企业，免征残疾人就业保障金和水利建设基金。

3、宁夏自治区出台《宁夏光伏产业规划(2021年—2030年)》，拓展绿色减碳发展新空间。

宁夏将清洁能源及新型材料产业列入“九个重点产业” 宁夏具备丰富的电力资源和良好的日照强度，国内众多光伏产业头部企业纷纷投资布局，形成了“工业硅—多晶硅—单晶硅棒\切片—电池片—光伏基板玻璃—逆变器—组件—光伏电站”光伏材料全产业链条。

简评：

目前新能源电化学储能技术主要有两条路线，其中风电、光伏产业就是重点规划路线之一。西部地区围绕光伏产业大力投资，2021年中国光伏制造业产值达到了7500亿元，随着制造端降本增效的推进，预计2022年光伏产业产值还会有较大增长。

4、北京市发布促消费奖励措施单家企业最高可获2000万元支持。

北京市商务局近日发布促消费活动相关支持政策，将对积极参与2022北京消费季活动并成效显著的城市商业综合体、线下零售、餐饮企业，以及组织网络促消费活动并带动全市网络消费增长的相关企业，给予资金支持，单家企业最高可获2000万元支持。

四、新闻发布会及重要发言

本周（2月26日-3月4日）新闻发布会及重要发言聚焦支持小微企业平稳增长，“专精特新”企业是重点支持对象，预计之后还会出台结构性政策助力小微企业。摘录重点内容如下：

重点关注：

1、国新办举行促进工业和信息化平稳运行和提质升级发布会。

Q1：我国新能源汽车发展下一步的重点是什么？

A：我们将启动公共领域车辆全面电动化城市试点。针对老百姓反映集中的老旧小区、高速公路“充电难”的问题，我们将会同有关方面一道，加快推进充换电基础设施建设，推动实现信息共享、统一结算，不断提高新能源汽车充电便捷性。

Q2：今年工信部还将采取哪些措施进一步支持中小企业发展？

A：推动中小企业在“专精特新”上下功夫，支持更多的中小企业成为“单打冠军”和“配套专家”。今年，计划再培育3000家左右国家级专精特新“小巨人”企业，带动各省培育“专精特新”中小企业达到5万家左右。

2、国新办举行“加快建设交通强国努力当好开路先锋”发布会。

Q1：请问交通运输部今年在扩大交通基础设施投资、推进重点项目方面有哪些规划和考虑？

A：在陆路交通方面加强出疆入藏、沿江沿海沿边等战略骨干通道建设，推进高速公路待贯通路段和瓶颈路段的扩容改造等。在水陆交通方面，重点推动平陆运河工程、小洋山北港航设施工程等，围绕“6轴7廊8通道”加强战略骨干通道建设。

Q2：疫情以来，不少交通运输企业恢复生产，经营压力加大，请问交通运输部在帮助其恢复发展方面做了哪些工作？

A：一是着力推进减税降费。严格落实鲜活农产品运输的“绿色通道”政策、全面清理规范大件运输涉企收费。二是指导行业贯彻落实好国家支持扶持政策，指导和协助地方和企业解决纾困政策执行和落实当中的困难。

3、国新办举行促进经济金融良性循环和高质量发展新闻发布会。

Q1：银保监会将出台哪些政策举措引导金融业支持实体经济稳增长？

A：首先，不搞“大水漫灌”，要发挥财政作用，增加结构性调整的具体措施。首先是要支持中小微企业生产经营。特别是当前处于困难状态的中小微企业。其次小微企业、乡村振兴、科技创新、绿色发展，都是需要金融继续给予大力支持的。

Q2：请问金融业在支持大湾区建设方面有没有新的探索和实际的突破？

A：发挥保险资金长期投资的优势，为大湾区建设提供资金支持。此外，将在大湾区布局养老社区，建设好中国太平医疗健康科技产业园区。积极支持香港强化国际风险管理中心的功能。

4、全国政协十三届五次会议举行首场新闻发布会。

委员们认为，今年要保持经济平稳健康发展，必须将中央经济工作会议所作的部署落实到位，在多重目标中寻求动态平衡，针对国内经济发展所面临的需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，委员们提出了一系列意见建议。政协委员和有关专家都认为，我们有信心、有条件、也有能力实现经济平稳健康可持续发展。

五、重要政策文件及规范性文件

本周（2月26日-3月4日）各类政策文件及规范性文件聚焦营商环境优化、新能源产业发展和基础设施发展，摘录的重点内容参见以下表格：

六、海外宏观——经济热点速览

本周（2月26日-3月4日）海外宏观方面，本周海外央行货币政策全面收紧，为应对卢布贬值，俄罗斯央行紧急加息1050基点，美联储加息近在咫尺，货币政策开启正常化。摘录的重点内容参见以下表格：

重点关注：

1、俄罗斯央行紧急加息：基准利率从9.5%提升至20%。

2月28日，俄罗斯央行紧急加息1050个基点，将关键利率从9.5%提高至20%。同日，作为审慎政策的一部分，将释放7330亿卢布的缓冲资金。同时，货币市场上将不会进行货币回购的交易或结算，俄罗斯卢布兑美元此前一度暴跌30%至历史最低点，俄罗斯金融市场目前状况堪忧。

2、加拿大央行将关键利率上调25个基点至0.5%。

为了应对加拿大1991年以来最高的通胀水平，加拿大央行3月2日将基准利率提高25BP至0.5%。这是该国2018年以来首次加息。此外，加拿大央行表示目前预计近期通胀率将高于1月份的预期；预计利率将需要进一步上升。公布利率决议后，美元兑加元短线下挫。

3、鲍威尔支持3月份仅加息25个基点。

美联储主席鲍威尔就半年度货币政策报告做证词陈述。鲍威尔支持本月加息25个基点以开启加息周期，打消了市场激进加息的猜测。开启加息周期后，美联储将谨慎使用利率和资产负债表工具，加息周期的中性利率介于2-2.5%之间。

4、美欧对俄发起SWIFT制裁，将俄罗斯主要银行排除SWIFT支付系统。

2月26日，美国与欧盟多国发表共同声明，宣布实施新一轮对俄制裁，其中包括将部分俄罗斯银行排除在 SWIFT 系统之外。剔除后俄罗斯基本无法进行美元和欧元的跨境收付款。由于俄罗斯作为能源出口大国，此次制裁还有可能导致欧洲能源价格进一步推高，通胀风险进一步加剧。

5、欧洲央行公布2月货币政策会议纪要，即将暂停抗疫购债计划。

欧央行委员会一致认为现在的主要风险不再是过早收紧货币政策，而是太迟。会议纪要确认了在3月底暂停在PEPP下的净资产购买，并在未来几个季度逐步下调净购买的步伐。此外，不断上升的地缘政治风险被视为要求以非常谨慎的方式实现正常化。

6、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话，预计美联储今年将开始缩减资产负债表。

威廉姆斯发表讲话重申3月加息，并表示预计美联储今年开始缩表操作，但没有就缩表规模和节点发表看法。美联储应该通过一系列加息，使联邦基金利率高于近零水平。他认为美国现在的情况不是滞胀，预期通胀将在今年晚些时候回落，但依然“远高于”联储2%的通胀目标。随着联储加息、财政刺激退坡，以及供应短缺解决，通胀将有所缓和。乌克兰危机给美国经济前景增添了不确定性，也可能推升近期通胀，不过家庭储蓄和强劲的经济增长有助于限制危机的损害程度。

7、海外宏观资产价格和股票指数一览