当全球“滞胀”来临 ——2022年6月第2周政策跟踪

华安宏观何宁团队何宁宏观 2022-07-17

收录于合集 #政策跟踪 14个

后台回复关键词“政策周报”，或点击阅读全文，订阅华安宏观政策周报。

【核心观点】

一、国内宏观方面，本周党中央及国务院的政策涉及加快现代物流体系建设、稳外资稳外贸、助企纾困。多部委着力于加大金融机构对小微企业的帮扶力度、扩大农业农村有效投资、现代物流体建设、扩大留抵退税行业范围等。地方政策方面，重点聚焦地产、稳增长与促消费。地产方面，本周近二十个城市继续出台系列楼市松绑政策，其中提高住房公积金贷款额度、降低首付比为主要调控措施。从城市层面来看，浙江省调控力度较大，一方面，加大住房公积金租房提取力度，另一方面省房地产协会与企业共同成立“并购重组专项资金”，推动危困房企项目并购重组。稳增长方面，四省份出台贯彻落实国务院扎实稳住经济一揽子政策措施方案，多个城市发布促消费政策。此外，多地相继出台政策文件，聚焦贯彻落实国务院扎实稳住经济的一揽子措施、促进消费恢复及楼市松绑。

1、国务院总理李克强主持召开国务院常务会议。

国务院常务会议听取稳增长稳市场主体保就业专项督查情况汇报，要求打通堵点、完善配套，充分发挥政策效应。会议强调，经济下行压力依然突出，各地要切实负起保一方民生福祉责任，确保二季度经济合理增长，稳住经济大盘。聚焦保市场主体、稳岗保就业强化政策支持。确保夏粮颗粒归仓和夏种顺利开展，保障煤炭电力稳定供应，支撑物价稳定。对稳经济一揽子措施，地方尚未出台配套政策的、部门尚未出台实施细则的，要尽快推出。会议部署进一步稳外贸稳外资举措，包括研究阶段性减免港口有关收费，出台力度更大的加工贸易梯度转移支持政策，扩大中西部外商投资制造业鼓励类目录等。

2、国务院总理李克强到交通运输部考察，并主持召开座谈会。

李克强指出，要进一步打通交通物流大动脉和微循环，加强重点行业、区域和企业货运保障。各地各部门要强化协同联动，推动货运量尽快实现正增长，为二季度经济合理增长提供支撑，保持中国经济长期向好、平稳健康发展。李克强强调，要把留抵退税、缓缴社保费、车贷延期还本付息等政策落到位，做到非申即享、直达快享。落实民航、铁路纾困政策，促进这些关系国计民生的重要产业恢复发展。加强交通安全风险排查整治，坚决遏制重特大事故发生。要坚持适度超前，加强交通基础设施和现代物流体系建设，抓紧梳理开工一批项目，优化审批，加大长期低息贷款支持。深化“放管服”改革，优化营商环境，培育壮大物流市场主体，建设统一开放的交通货运市场体系，降低全社会物流成本。

二、海外宏观方面，本周海外宏观主要聚焦于多国加息应对高通胀、欧盟推动第六轮对俄制裁进一步推高国际油价。1、世界银行发布《全球经济展望》报告（以下简称《报告》）。

世界银行最新发布的《全球经济展望》报告将2022年全球经济增长预期下调至2.9%，远低于今年1月预期的4.1%。《报告》指出，在全球经济遭受新冠疫情重创的背景下，俄乌危机使形势雪上加霜，加剧了全球经济增速放缓。目前全球经济可能将进入“低增长和高通胀”的“滞胀期”。

2、美国财政部长耶伦重申美联储在抗击高通胀问题上的重要作用。

美国财政部长耶伦重申美联储在抗击高通胀问题上的重要作用，以及“压低通胀应当是优先任务”，并提到芯片供应短缺问题已经推高通胀。耶伦表示，拜登的2023年预算案将压低美国债务负担并减少财政赤字，要在不削弱劳动力市场的情况下抑制通胀压力，需要有适当的预算立场来策应美联储的货币政策行动。

3、欧央行宣布结束量化宽松时代，计划7月加息25bp，暗示9月加息50bp，大幅上调通胀预期。

6月9日，欧洲央行公布最新政策决议，维持三大关键利率不变，决定自2022年7月1日起终止资产购买计划的净资产购买。欧洲央行在声明中表示，计划在7月加息25bp，并预计9月份有进一步行动，还表示预计9月份之后将“逐步但持续地”加息，如果中期通胀前景持续或恶化。

三、此外，本周出台的地方政府及部委重要文件有：

1、《云南省人民政府关于贯彻落实扎实稳住经济一揽子政策措施的意见》

2、《关于进一步促进消费持续恢复的若干措施》

3、《关于贯彻落实扎实稳住经济的一揽子政策措施的实施细则》

4、《河南省贯彻落实稳住经济一揽子政策措施实施方案》

5、《2022年稳外贸促增长若干措施》

6、《海南省超常规稳住经济大盘行动方案》

7、《关于发展壮大战略性新兴产业集群和培育发展未来产业的意见》

8、《苏州市“十四五电动汽车公共充换电设施规划》

9、《关于对住房公积金贷款政策阶段性调整的通知》

10、《关于应对新冠肺炎疫情影响促进本市先进制造业平稳运行的若干措施》

11、《促进房地产业健康发展和良性循环若干措施的通知》

【正文】

一、党中央及国务院会议

本周（6月3日-6月10日）党中央及国务院的政策涉及加快现代物流体系建设、稳外资稳外贸、助企纾困。摘录重点内容如下：

重点关注：

1、（6月6日）国务院总理李克强到交通运输部考察，并主持召开座谈会。

李克强指出，要切实做到疫情要防住、经济要稳住、发展要安全，进一步打通交通物流大动脉和微循环，加强重点行业、区域和企业货运保障。各地各部门要强化协同联动，推动货运量尽快实现正增长，为二季度经济合理增长提供支撑，保持中国经济长期向好、平稳健康发展。李克强强调，要把留抵退税、缓缴社保费、车贷延期还本付息等政策落到位，做到非申即享、直达快享。落实民航、铁路纾困政策，促进这些关系国计民生的重要产业恢复发展。加强交通安全风险排查整治，坚决遏制重特大事故发生。要坚持适度超前，加强交通基础设施和现代物流体系建设，抓紧梳理开工一批项目，优化审批，加大长期低息贷款支持。深化“放管服”改革，优化营商环境，培育壮大物流市场主体，建设统一开放的交通货运市场体系，降低全社会物流成本。

2、（6月8日）国务院总理李克强主持召开国务院常务会议。

国务院常务会议听取稳增长稳市场主体保就业专项督查情况汇报，要求打通堵点、完善配套，充分发挥政策效应。会议强调，经济下行压力依然突出，各地要切实负起保一方民生福祉责任，确保二季度经济合理增长，稳住经济大盘。聚焦保市场主体、稳岗保就业强化政策支持。确保夏粮颗粒归仓和夏种顺利开展，保障煤炭电力稳定供应，支撑物价稳定。对稳经济一揽子措施，地方尚未出台配套政策的、部门尚未出台实施细则的，要尽快推出。会议部署进一步稳外贸稳外资举措，包括研究阶段性减免港口有关收费，出台力度更大的加工贸易梯度转移支持政策，扩大中西部外商投资制造业鼓励类目录等。

二、部委工作会议及政策

本周（6月3日-6月10日）部委政策涉及加大金融机构对小微企业的帮扶力度、扩大农业农村有效投资、现代物流体建设、扩大留抵退税行业范围等。摘录重点内容如下：

重点关注：

1、（6月6日）银保监会印发《关于引导金融资产管理公司聚焦主业积极参与中小金融机构改革化险的指导意见》（以下简称《意见》）。

《意见》进一步促进金融资产管理公司回归本源、专注主业，在中小金融机构改革化险中发挥积极作用。《意见》强调，严禁资产管理公司通过结构设计隐匿真实风险和不良资产“假出表”，严防国有资产流失。严禁资产管理公司直接出资持有风险金融机构股权，防止因处置风险产生新的风险。

2、（6月9日）银保监会召开小微金融工作专题（电视电话）会议（以下简称“会议”）。

会议要求银行业金融机构持续加大对小微企业和个体工商户的金融帮扶力度，抓紧制定细化落实的办法，改进优化金融服务，加大信贷投放。会议要求，聚焦信贷增量供给再发力，2022年继续实现普惠型小微企业贷款“两增”目标，确保个体工商户贷款增量扩面。对受疫情影响严重的餐饮、零售、文化、旅游、交通运输、制造业等行业企业和货车司机，要合理设定延期还本付息的条件，可适当放宽延期期限。

三、地方政府重要政策

本周（6月3日-6月10日）地方政策方面，重点聚焦地产、稳增长与促消费。地产方面，本周近二十个城市继续出台系列楼市松绑政策，其中提高住房公积金贷款额度、降低首付比为主要调控措施。从城市层面来看，浙江省调控力度较大，一方面，加大住房公积金租房提取力度，另一方面省房地产协会与企业共同成立“并购重组专项资金”，推动危困房企项目并购重组。稳增长方面，四省份出台贯彻落实国务院扎实稳住经济一揽子政策措施方案，多个城市发布促消费政策。

具体来看，颁布的政策参见如下表格。摘录重点内容如下：

重点关注：

1、（6月3日）《东莞市关于促进消费发展稳定经济增长的若干措施》。

东莞日前制定《东莞市关于促进消费发展稳定经济增长的若干措施》，推出乐购东莞、乐居东莞、乐行东莞、乐游东莞、保障措施等共26条措施，助力消费提质升级。其中提到，扩大电子消费券使用范围，安排2亿元发放消费券。扩大电子信息消费，安排6000万元对消费者购买电子产品按销售价格的15%予以事后补贴，每人累计最高补贴2000元。

2、（6月5日）云南省政府日前印发《关于贯彻落实扎实稳住经济一揽子政策措施的意见》（以下简称《意见》）。

《意见》指出，支持新能源汽车推广应用以及公共充换电基础设施建设，对购买新能源汽车的消费者给予补贴；落实好国家支持刚性和改善性住房需求以及阶段性住房公积金支持政策等措施；明确保就业政策，拓宽创业担保贷款支持范围，引导支持高校毕业生到该省基层进行支教、支农、支医、驻村帮扶等，给予每人每年5万元生活补贴。

3、（6月6日）贵州省人民政府印发《贵州省进一步加快重大项目建设扩大有效投资若干措施》（以下简称《措施》）。

《措施》明确，有序推进房地产开发投资项目建设。积极采取货币化安置+奖励的方式推进棚户区改造，带动住房改善和房地产发展。落实降低首付比例政策，创新使用公积金对商业贷款进行贴息，取消两次住房公积金贷款须间隔12个月及以上的限制，提升消费信心和购买力。确保房地产开发投资上半年完成1400亿元，全年完成3300亿元。

四、新闻发布会及重要发言

本周（6月3日-6月10日）发布会与专访刊文等涉及推动实现外贸保稳提质、帮助企业应对汇率避险和开展人民币跨境结算。摘录重点内容如下：

重点关注：

1、（6月8日）国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会。问：人民银行在稳外贸方面有哪些相关举措？答：（1）继续降低实体经济融资成本；（2）为受疫情影响的外贸企业提供较为精准的帮扶；（3）推出两项货币政策直达工具，满足包括外贸企业在内的小微企业的融资需求。接下来，将引导实体经济融资成本的进一步下行，加大对稳外贸工作的金融支持力度。问：商务部接下来将开展哪些工作，推动实现保稳提质的目标？答：（1）采取措施，降低外贸企业的成本，增加企业效益；（2）要采取措施来保通保畅，使外贸企业的物流运输能够顺利进行；（3）采取措施来支持外贸企业保订单；（4）在支持贸易发展的同时，注重贸易创新。例如，继续推动进口贸易促进创新示范区的建设，跨境电商综试区的建设以及国家加工贸易产业园的建设。问：在帮助企业开展汇率避险和人民币跨境结算中企业“急难愁盼”问题方面，有哪些具体措施？答：央行和商务部、外汇局一起采取了一些具体措施，帮助企业应对当前的汇率波动。第一，指导金融机构为进出口企业提供更多的汇率风险管理产品，在风险可控的情况下，帮助企业特别是外贸企业规避汇率风险，降低企业汇率避险成本。第二，减免一些中小微企业进行外汇交易的手续费，降低外汇套期保值成本。同时还帮助其减少了一些外汇套保保证金的占用。第三，人民银行下属分支机构及商业银行开展了有针对性的宣传、培训工作，帮助企业提升汇率风险管理水平。央行在不断优化人民币跨境结算的政策支持体系，引导金融机构为市场提供优质便利的跨境人民币金融服务。首先是在全国范围内开展了更高水平贸易投资人民币跨境结算便利化试点。第二，对实体经济要实现创新发展真正需要的新型离岸国际贸易业务，提供金融支持。第三，拓展了银行海外贷款的业务范围，进一步明确了业务办理要求，为企业“走出去”以及产业供应链上下游企业提供更好的金融支持。五、重要政策文件及规范性文件

本周（6月3日-6月10日）地方相继出台政策文件，聚焦贯彻落实国务院扎实稳住经济的一揽子措施、促进消费恢复及楼市松绑。摘录的重点内容参见以下表格：

六、海外宏观——经济热点速览

本周（6月3日-6月10日）海外宏观主要聚焦于多国加息应对高通胀、欧盟推动第六轮对俄制裁进一步推高国际油价。摘录的重点内容参见以下表格：

重点关注：

1、（6月7日）世界银行发布《全球经济展望》报告（以下简称《报告》）。

世界银行预测，全球经济增长率将从2021年的5.7%下降到2022年的2.9%，2023年至2024年的增长率也将维持在这一水平。受疫情和战争影响，2022年发展中经济体的人均收入将比疫情爆发前低近5%。世界银行行长戴维·马尔帕斯表示，俄乌危机、新冠疫情、供应链中断以及滞胀风险正对经济增长造成沉重打击。对许多国家来说，经济衰退将难以避免。为了解决资本错配和不平等问题，需要在财政、货币、气候和债务等多个政策领域做出改变。《报告》还预测，2022年发达经济体的经济增长率将从2021年的5.1%大幅下降至2.6%，比1月份的预测低1.2个百分点。新兴市场和发展中经济体(EMDE)的经济增长率也将从2021年的6.6%降至2022年的3.4%，远低于2011-2019年间4.8%的年均增长率。2、（6月7日）美国财政部长耶伦重申美联储在抗击高通胀问题上的重要作用。

美国财政部长耶伦重申美联储在抗击高通胀问题上的重要作用，以及“压低通胀应当是优先任务”，并提到芯片供应短缺问题已经推高通胀。耶伦表示，拜登的2023年预算案将压低美国债务负担并减少财政赤字，要在不削弱劳动力市场的情况下抑制通胀压力，需要有适当的预算立场来策应美联储的货币政策行动。

3、（6月9日）欧央行宣布结束量化宽松时代，计划7月加息25bp，暗示9月加息50bp，大幅上调通胀预期。

6月9日，欧洲央行公布最新政策决议，维持三大关键利率不变，决定自2022年7月1日起终止资产购买计划的净资产购买，这为7月加息铺平了道路。目前，主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率分别维持在0.00%、0.25%和-0.50%不变。

欧洲央行在声明中表示，计划在7月加息25bp，并预计9月份有进一步行动，还表示预计9月份之后将“逐步但持续地”加息，如果中期通胀前景持续或恶化。

4、海外宏观资产价格和股票指数一览

【风险提示】

国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度不及预期。

【相关文章】

向上滑动点击阅览往期报告

居民还有加杠杆的能力吗？

通胀正在变得更具“传染性”——美国5月CPI数据点评

就业市场韧性仍足，加息预期再度升温——美国5月非农数据点评