地方地产宽松再加码，美联储鹰派加息何时休——2022年6月第3周政策跟踪
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【核心观点】
一、国内宏观方面，本周党中央及国务院的政策聚焦推进财政体制改革、稳投资促消费、加力支持纾困稳岗。多部委着力于水利基础设施建设、工业高质量发展、促消费、减污降碳等。地方政策方面，聚焦稳地产、稳增长、汽车消费补贴与新能源汽车投资。地产方面，本周十余个城市发布稳地产措施，其中多个城市楼市政策已进行多次调整，如杭州、南京等城市再次提高住房公积金贷款额度、放松限购。稳增长方面，继各省份陆续出台一揽子扎实稳住经济措施后，各城市也陆续发布文件聚焦稳经济促增长。此外，汽车消费与投资也成为本周关注重点。本周发布会与专访刊文等涉及新能源汽车产业发展、稳投资促消费和推动新型基础设施建设、房地产市场长效健康发展。此外，多地相继出台政策文件，聚焦促进房地产业健康发展、稳经济助企纾困、数字消费能级提升等。
1、国务院办公厅发布《关于进一步推进省以下财政体制改革工作的指导意见》（以下简称《意见》）。
《意见》要求清晰界定省以下财政事权和支出责任，理顺省以下政府间收入关系，参照税种属性划分收入。将税基流动性强、区域间分布不均、年度间收入波动较大的税收收入作为省级收入或由省级分享较高比例；将税基较为稳定、地域属性明显的税收收入作为市县级收入或由市县级分享较高比例。对金融、电力、石油、铁路、高速公路等领域税费收入，可作为省级收入，也可在相关市县间合理分配。除按规定上缴财政的国有资本经营收益外，逐步减少直至取消按企业隶属关系划分政府间收入的做法。
2、国务院总理李克强主持召开国务院常务会议。
会议部署支持民间投资和推进一举多得项目的措施，更好扩大有效投资、带动消费和就业；确定阶段性缓缴中小微企业职工医保单位缴费，加力支持纾困和稳岗；决定开展涉企违规收费专项整治，部署缓缴行政事业性收费。
3、中央政治局召开会议审议《关于十九届中央第八轮巡视金融单位整改进展情况的报告》。
会议强调，要坚持和加强党对金融工作的领导，防范化解金融风险，深化改革创新，以动真碰硬的狠劲、一抓到底的韧劲，持续压实整改主体责任和监督责任；推动金融单位党委（党组）全面抓好整改落实，建立常态化长效化机制，把巡视整改融入日常工作、融入深化改革、融入全面从严治党、融入班子队伍建设，为金融业健康发展提供坚强政治保障。
1、美联储发布2022年6月FOMC会议声明，宣布加息75bp。
美联储宣布加息75bp，缩表则按5月计划有序进行。声明中美联储认为美国经济较一季度有所回升，就业市场强劲，通胀依旧居高不下，但强调将会坚定地致力于降低通胀，可能需要牺牲部分就业。经济预测中美联储再次下调经济增长预测、上调失业率与通胀预测，点阵图显示2022年预计将加息至3%以上， 2024年有可能迎来降息。我们认为本次加息基本符合预期，后续加息压力有增无减，7-9月会议上不能排除有一次75bp加息的可能。虽然发布会后市场反映积极，但仍需警惕后续偏鹰基调下，美股仍有下行压力、美债将保持高位震荡，同时美元大概率持续走强、原油价格高位震荡、黄金价格短期难有大的起色。
（详情参考报告《“亡羊补牢”，其时晚否？—美国6月FOMC会议点评》）
2、瑞士央行7年以来意外加息50bp至-0.25%。
瑞士央行意外升息50bp，将该国活期存款利率上调至-0.25%，市场预期为-0.75%。这也是瑞士央行7年来首次升息。在官方声明中，瑞士央行表示，紧缩的货币政策旨在防止通货膨胀更广泛地蔓延到瑞士的商品和服务。为确保适当的货币条件，央行也愿意在必要时积极参与外汇市场。瑞士央行强调，不排除在可预见的未来有必要进一步提高央行政策利率，以将通货膨胀稳定在与中期价格稳定一致的范围内。
三、此外，本周出台的地方政府及部委重要文件有：
1、《促进内江市中心城区房地产业良性循环和健康发展的工作措施》
2、《深圳市住房公积金缴存管理规定》
3、《关于印发进一步促进房地产市场平稳健康发展政策措施的通知》和《鄂州市房屋征收房票安置实施办法（试行）》
4、《郑州市稳经济促增长政策措施的通知》
5、《关于稳定经济十条货币金融政策措施》
6、《关于促进房地产业良性循环和健康发展的通知》
7、《海南省稳经济助企纾困发展特别措施》
8、《北京市数字消费能级提升工作方案》
9、《关于进一步支持医药产业高质量发展的若干措施》
10、《关于稳住住建行业经济运行若干措施》
11、《海南自由贸易港促进民营企业发展若干规定（征求意见稿）》
12、《海南自由贸易港游艇产业促进条例》
【正文】
一、党中央及国务院会议
本周（6月10日-6月17日）党中央及国务院的政策聚焦推进财政体制改革、稳投资促消费、加力支持纾困稳岗。摘录重点内容如下：
重点关注：
1、（6月13日）国务院办公厅发布《关于进一步推进省以下财政体制改革工作的指导意见》（以下简称《意见》）。
《意见》要求清晰界定省以下财政事权和支出责任，理顺省以下政府间收入关系，参照税种属性划分收入。将税基流动性强、区域间分布不均、年度间收入波动较大的税收收入作为省级收入或由省级分享较高比例；将税基较为稳定、地域属性明显的税收收入作为市县级收入或由市县级分享较高比例。对金融、电力、石油、铁路、高速公路等领域税费收入，可作为省级收入，也可在相关市县间合理分配。除按规定上缴财政的国有资本经营收益外，逐步减少直至取消按企业隶属关系划分政府间收入的做法。
国务院总理李克强6月15日主持召开国务院常务会议，部署支持民间投资和推进一举多得项目的措施，更好扩大有效投资、带动消费和就业；确定阶段性缓缴中小微企业职工医保单位缴费，加力支持纾困和稳岗；决定开展涉企违规收费专项整治，部署缓缴行政事业性收费。
会议强调，要深刻把握金融工作规律，深化对金融工作政治性和人民性的认识，坚定不移走中国特色金融发展之路。要坚持和加强党对金融工作的领导，防范化解金融风险，深化改革创新，以动真碰硬的狠劲、一抓到底的韧劲，持续压实整改主体责任和监督责任；推动金融单位党委（党组）全面抓好整改落实，建立常态化长效化机制，把巡视整改融入日常工作、融入深化改革、融入全面从严治党、融入班子队伍建设，为金融业健康发展提供坚强政治保障。
本周（6月10日-6月17日）部委政策涉及水利基础设施建设、工业高质量发展、促消费、减污降碳等。摘录重点内容如下：
重点关注：
1、（6月13日）央行、水利部召开金融支持水利基础设施建设工作推进会。
本周（6月10日-6月17日）地方政策方面，重点聚焦稳地产、稳增长、汽车消费补贴与新能源汽车投资。地产方面，本周十余个城市发布稳地产措施，其中多个城市楼市政策已进行多次调整，如杭州、南京等城市再次提高住房公积金贷款额度、放松限购。稳增长方面，继各省份陆续出台一揽子扎实稳住经济措施后，各城市也陆续发布文件聚焦稳经济促增长。此外，汽车消费与投资也成为本周关注重点。
四、新闻发布会及重要发言
本周（6月10日-6月17日）发布会与专访刊文等涉及新能源汽车产业发展、稳投资促消费和推动新型基础设施建设、房地产市场长效健康发展。摘录重点内容如下：
重点关注：
1、（6月14日）“中国这十年”系列主题新闻发布会召开。
工信部副部长辛国斌指出，我国新能源汽车产业在部分关键技术、支撑保障能力等方面还存在一些短板和不足。下一步，我们将尽快研究予以解决，比如要尽快研究明确新能源汽车车辆购置税优惠延续政策。同时，我们还将优化“双积分”管理办法，加大新体系电池、车用操作系统等的攻关突破，启动公共领域车辆全面电动化城市试点。还要持续完善标准体系，加强安全监管。
问：在固定投资方面，房地产仍然有下降，房地产持续下降的情况对中国整体经济情况有什么样的影响？
问：5月23日，国常会部署稳经济一揽子6方面33条措施，请问相关政策目前落实情况怎么样？发改委将如何推动这些措施尽快落地？
问：受疫情等影响，民间投资增速有所下降。昨天，国常会对促进民间投资工作提出了明确要求，请问国家发改委将如何贯彻落实会议部署，采取哪些具体举措，提振民间投资积极性？
问：近期中央连续部署全面加强基础设施建设。请问如何进一步推进新型基础设施建设？数据要素基础制度的政策是否有望加快出台？
本周（6月10日-6月17日）地方相继出台政策文件，聚焦促进房地产业健康发展、稳经济助企纾困、数字消费能级提升等。摘录的重点内容参见以下表格：
六、海外宏观——经济热点速览
本周（6月10日-6月17日）海外宏观主要聚焦美国FOMC会议宣布加息75bp、瑞士央行意外加息50bp。摘录的重点内容参见以下表格：
重点关注：
1、（6月15日）欧央行表态将灵活调整大流行紧急购买计划（PEPP）赎回的再投资。
欧央行召开特别会议，但是其声明缺乏细节，仅表态将灵活调整大流行紧急购买计划（PEPP）赎回的再投资，要求员工准备新的抗危机工具以备审批，以保持货币政策传导机制的功能。欧洲央行管理委员会成员 Mario Centeno 曾表示，不排除欧元区货币政策更快正常化的风险。他补充说，加息的步伐将是“渐进的”。
美联储于北京时间6月16日凌晨2点发布2022年6月FOMC会议声明，宣布加息75bp，为1994年11月以来首次加息75bp，并公布了最新的经济预测以及点阵图。
简评：
美联储宣布加息75bp，缩表则按5月计划有序进行。声明中美联储认为美国经济较一季度有所回升，就业市场强劲，通胀依旧居高不下，但强调将会坚定地致力于降低通胀，可能需要牺牲部分就业。经济预测中美联储再次下调经济增长预测、上调失业率与通胀预测，点阵图显示2022年预计将加息至3%以上， 2024年有可能迎来降息。我们认为本次加息基本符合预期，后续加息压力有增无减，7-9月会议上不能排除有一次75bp加息的可能。虽然发布会后市场反映积极，但仍需警惕后续偏鹰基调下，美股仍有下行压力、美债将保持高位震荡，同时美元大概率持续走强、原油价格高位震荡、黄金价格短期难有大的起色。
瑞士央行意外升息50bp，将该国活期存款利率上调至-0.25%，市场预期为-0.75%。这也是瑞士央行7年来首次升息。在官方声明中，瑞士央行表示，紧缩的货币政策旨在防止通货膨胀更广泛地蔓延到瑞士的商品和服务。为确保适当的货币条件，央行也愿意在必要时积极参与外汇市场。瑞士央行强调，不排除在可预见的未来有必要进一步提高央行政策利率，以将通货膨胀稳定在与中期价格稳定一致的范围内。瑞士央行行长Thomas Jordan表示，如果瑞郎走弱，瑞士央行将考虑出售外汇。如果瑞郎过度升值，瑞士央行也准备干预。
普京表示，现在的通货膨胀、物价飞涨、粮食危机、燃料和汽油等问题、是美西方实施的经济政策的系统性问题。世界最贫穷的国家可能发生的饥荒完全应归罪于他们。俄罗斯有能力大幅增加粮食和化肥出口，下一季的粮食供应可能增加到5000万吨。普京表示，维护俄罗斯的政治主权和经济独立性非常重要。制裁背景下，俄罗斯将迎来新的机遇。俄罗斯经济将基于开放去发展，俄罗斯永远不会走自我孤立的道路，会扩大与有意愿国家的合作。此外，减贫是衡量政府机构效能的主要指标，社会公正将成为俄罗斯经济发展的原则之一。
【风险提示】
国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度不及预期。
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分析师：
何宁（S0010521100001），hening@hazq.com