关注专项债限额空间和LPR调降——2022年8月第3周政策跟踪

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【核心观点】

一、国内宏观方面，本周党中央及国务院的政策聚焦稳就业保民生、稳外贸外资扩消费、保供稳价、延续实施新能源汽车免征车购税。多部委着力于生育支持、企业技术创新、碳达峰碳中和等。地方政策方面，重点聚焦地产宽松政策、各地发放暑期消费券、数字人民币、生育保险等。地产方面，本周南京主城拟出台“房票”安置新政，济南在全国首次创新推出二手房“带押过户”新模式，吴忠实行先提后贷，“一人贷、全家还”政策，海宁、太仓、昆山三地均放宽外地户籍居民购房限制。本周发布会与专访刊文等涉及通货膨胀。此外，多地相继出台政策文件，聚焦民营经济发展、培育城市消费中心、促消费、房地产平稳健康发展等。

1、国务院总理李克强主持召开经济大省政府主要负责人座谈会。

李克强表示，经济大省要发挥稳经济关键支撑作用，落实好稳经济一揽子政策，保市场主体激发活力，保障物流主干道、微循环畅通，稳定产业链供应链。各省要坚持政府过紧日子，盘活财政存量资金，保持财政收支平衡，加大财力下沉。

李克强提出，要结合实际加大助企纾困力度，努力稳定本地和外来务工人员就业。要多想办法促消费，扩大汽车等大宗消费，支持住房刚性和改善性需求。当前地方专项债余额尚未达到债务限额，要依法盘活债务限额空间，并用好已发行的地方专项债和政策性开发性金融工具。各地要加快成熟项目建设，在三季度形成更多实物工作量，带动有效投资和相应消费。要推进更高水平对外开放，稳外贸稳外资，实现互利共赢。2、国务院总理李克强主持召开国务院常务会议。

李克强主持召开国务院常务会议，部署推动降低企业融资成本和个人消费信贷成本的措施，加大金融支持实体经济力度；部署加大困难群众基本生活保障力度的举措，兜牢民生底线；确定支持养老托育服务业纾困的措施，帮扶渡过难关、恢复发展；决定延续实施新能源汽车免征车购税等政策，促进大宗消费。会议指出“依法盘活地方专项债限额空间。完善市场化利率形成和传导机制，发挥贷款市场报价利率指导作用，支持信贷有效需求回升，推动降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本”。

结合我们在报告《一文读懂专项债限额使用：规模、流程以及投向》中的判断，下半年地方政府有望发行使用专项债存量限额空间，将额度内资金分配到项目，推动形成实物工作量。但不排除有些省份存在资金与项目不匹配的情况，如果不能进行跨省调用，那么实际的总量或达不到测算的1.36万亿上限。专项债投向主力大概率落在基建；棚改专项债仍用于在建棚改项目，是否能成为地产增量政策的底牌还需观察。此外，8月15日，MLF利率和7天逆回购利率双双调降10bp，预计引导本月LPR同步下降10-15bp，以提振基建、地产等信贷需求，但对经济、股债总体作用可能都有限。二、海外宏观方面，本周海外宏观主要聚焦美国总统拜登签署《2022年通胀削减法案》、伊核协议、德国将降低天然气增值税等。

1、美国总统拜登签署《2022年通胀削减法案》。

该立法的内容包括应对气候变化和扩大医疗保健覆盖范围等。该立法拨款3690亿美元用于能源安全和气候投资，旨在到2030年将碳排放量减少40%。该立法还拨款640亿美元用于平价医疗法案补贴，将老年人的自付药物费用限制在每年2000美元。同时，该立法拨款800亿美元用于加强美国国税局的执法力度，并确保高收入的个人和公司不会逃税。此外，该立法还包括对股票回购征收1%的消费税。白宫宣称，该立法将在未来十年内将政府的预算赤字减少约3000亿美元。对于美国的通胀影响方面，根据CBO（沃顿商学院）估计，该法案对于短期内的通胀影响几乎可以忽略不计，一方面疫情医保补贴延续可能恶化通胀；另一方面对大企业征收15%的企业所得税可能会打压一部分通胀。因此综合考虑两方面因素，该法案对通胀的影响可能有限。

2、伊朗就伊核协议谈判最新草案向欧盟提交书面答复。

伊朗认为目前主要有三个分歧，而在其中的两个分歧上，美国表达出“口头上的灵活性”。伊朗外长表示，如果美国立足现实并展现灵活性，则将达成最终协议。根据国际能源署的数据，如果协议得以实现，伊朗可能在几个月内加大石油销售量，在年底前每天增加数十万桶的供应。这将有助于缓解因俄乌冲突而变得紧张的全球市场。伊朗原油供应迅速恢复的前景有助于使布伦特原油本月保持在每桶100美元以下。

3、美联储公布7月会议纪要。

美联储7月会议决定连续第二次加息75bp，保持了将近三十年来最大力度加息的步伐，会议上美联储决策者首次承认，过度加息也有风险。会上讨论货币政策立场时，与会美联储官员暗示7月超激进加息后还有加息空间。与会者再次确认了让通胀率回到美联储目标水平2%的强烈承诺，一致认为，让通胀达到这一目标对保持劳动力市场强劲是必要的。其重申，实现这一目标可能需要一些时间，并指出，通胀路径将受到多种非货币面的因素影响，包括俄乌冲突和供应干扰相关的形势变化。美联储主席鲍威尔称，美联储可能在未来某个时候放慢加息步伐，下一次大幅加息将视数据而定，联储官员不会对下次行动的力度提供清晰的指引。

总体看，纪要内容说明控制通胀仍是美联储当前的首要目标，且其对不断加息来控制高通胀的态度是坚决的。如果能源、粮食与核心通胀水平都有较为明显的降温迹象，且美国经济增长动能进一步减弱，美联储可能才会考虑放缓加息。短期来看相关信号尚不明显，通胀更可能是高位徘徊，美国经济韧性尚存。在标准情形下，9月份美联储加息的幅度或为50bp。三、此外，本周出台的地方政府及部委重要文件有：

1、《关于进一步优化商品住房销售管理的通知》

2、《关于支持房地产业良性循环和健康发展的五条政策措施》

3、《关于促进麻城市房地产市场平稳健康发展若干措施》

4、《广佛全域同城化“十四五”发展规划》

5、《关于进一步促进消费的若干措施》

6、《关于贯彻执行<关于促进房地产市场平稳健康发展的若干措施>的实施细则》

7、《关于推动民营经济创新发展的若干措施》

8、《关于培育建设湖北多级城市消费中心的指导意见》

9、《关于持续促进我市房地产平稳健康发展的通知》

【正文】

一、党中央及国务院会议

本周（8月12日-8月19日）党中央及国务院的政策聚焦稳就业保民生、稳外贸外资扩消费、保供稳价、延续实施新能源汽车免征车购税。摘录重点内容如下：

重点关注：

1、（8月16日）国务院总理李克强主持召开经济大省政府主要负责人座谈会。

李克强表示，7月份经济延续恢复发展态势，但仍有小幅波动。当前正处于经济回稳最吃劲的节点，必须以时不我待的紧迫感，巩固经济恢复发展基础。经济大省要勇挑大梁，发挥稳经济关键支撑作用。落实好稳经济一揽子政策，挖掘自身政策潜力，保市场主体激发活力，保障物流主干道、微循环畅通，稳定产业链供应链。稳经济也是稳财源。中央财政对地方转移支付已基本下达，各省要坚持政府过紧日子，盘活财政存量资金，保持财政收支平衡，加大财力下沉，保障基层“三保”尤其是保基本民生支出、保基层工资发放。

李克强提出，要结合实际加大助企纾困力度，在吸纳就业上继续当好“主角”，努力稳定本地和外来务工人员就业。需求不振是经济运行的突出矛盾。经济大省人口多，要多想办法促消费，扩大汽车等大宗消费，支持住房刚性和改善性需求。当前地方专项债余额尚未达到债务限额，要依法盘活债务限额空间，并用好已发行的地方专项债和政策性开发性金融工具，符合条件项目越多的地方得到的资金要越多。各地要加快成熟项目建设，在三季度形成更多实物工作量，带动有效投资和相应消费。6省进出口和利用外资都接近全国的6成，要推进更高水平对外开放，稳外贸稳外资，实现互利共赢。

2、（8月18日）国务院总理李克强主持召开国务院常务会议。

国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署推动降低企业融资成本和个人消费信贷成本的措施，加大金融支持实体经济力度；部署加大困难群众基本生活保障力度的举措，兜牢民生底线；确定支持养老托育服务业纾困的措施，帮扶渡过难关、恢复发展；决定延续实施新能源汽车免征车购税等政策，促进大宗消费。

会议指出，当前经济延续恢复发展态势，但仍有小幅波动。要有针对性加大财政、货币政策支持实体经济力度，进一步巩固经济恢复基础，保持经济运行在合理区间。依法盘活地方专项债限额空间。完善市场化利率形成和传导机制，发挥贷款市场报价利率指导作用，支持信贷有效需求回升，推动降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本。会议指出，要进一步加大民生保障和兜底力度。一是全面落实低保扩围。加强动态监测，及时将符合低保标准的人口等纳入低保。向低保对象等困难群众增发的一次性生活补贴，要尽快发放到位。二是加大遇困群众救助力度，抓紧把发放一次性临时救助金的政策落到位。三是从今年9月到明年3月，阶段性调整价格补贴联动机制。四是中央财政对地方因低保等救助扩围、价格补贴联动机制调整而增加的支出，按因素法给予一定比例的资金补助，地方先发放、中央财政后结算。五是压实地方责任，提高帮扶精准性及时性，坚决查处骗取和侵占挪用资金等行为。会议指出，针对养老托育服务业实施一系列帮扶措施。主要包括：对养老托育中小微企业和个体工商户，承租国有房屋的，一律免除租金至今年底；有条件的地方要采取管用举措，支持非国有房屋出租人减免租金；对养老托育服务业增值税留抵税额一次性退存量、按月退增量；各地今年内顶格减免地方“六税两费”。为扩大消费、培育新增长点和促进新能源汽车消费、相关产业升级、绿色低碳发展，会议决定，一是将已两次延期实施、今年底到期的免征新能源汽车购置税政策，再延期实施至明年底，预计新增免税1000亿元。二是保持新能源汽车消费其他相关支持政策稳定，继续免征车船税和消费税，在上路权限、牌照指标等方面予以支持。三是建立新能源汽车产业发展协调机制，坚持用市场化办法，促进整车企业优胜劣汰和配套产业发展，推动全产业提升竞争力。大力推进充电桩建设，纳入政策性开发性金融工具支持范围。

简评：

结合我们在报告《一文读懂专项债限额使用：规模、流程以及投向》中的判断，下半年地方政府有望发行使用专项债存量限额空间，将额度内资金分配到项目，推动形成实物工作量。但不排除有些省份存在资金与项目不匹配的情况，如果不能进行跨省调用，那么实际的总量或达不到测算的1.36万亿上限。专项债投向主力大概率落在基建；棚改专项债仍用于在建棚改项目，是否能成为地产增量政策的底牌还需观察。此外，8月15日，MLF利率和7天逆回购利率双双调降10bp，预计引导本月LPR同步下降10-15bp，以提振基建、地产等信贷需求，但对经济、股债总体作用可能都有限。

3、（8月17日）国务院副总理韩正在国家电网召开座谈会强调，进一步做好能源电力供应保障。

韩正强调，要加强全国统筹协调、全网统一调度，完善分级用电负荷管理，强化重点地区保障，确保电力安全保供。继续做深做实有序用电方案，确保民生、公共服务和重点行业安全用电，坚决防止拉闸限电。要发挥市场机制作用，完善和加强政府调控，确保一次能源价格稳定。要加快推进重点工程建设，充分调动地方和企业积极性，大力推进煤电联营和煤电与可再生能源联营。加强政策支持，多措并举帮助煤电企业缓解实际困难。

二、部委工作会议及政策

本周（8月12日-8月19日）部委政策涉及生育支持、企业技术创新、碳达峰碳中和等。摘录重点内容如下：

重点关注：

1、（8月15日）科技部、财政部印发《企业技术创新能力提升行动方案（2022—2023年）》（以下简称《方案》）。

《方案》指出，引导企业加强关键核心技术攻关。制定国家鼓励企业研发的重点领域指导目录，引导企业围绕国家需求开展技术创新。国家科技计划中产业应用目标明确的项目，鼓励企业牵头组织实施，探索政府和社会资本合作开展关键核心技术攻关。支持数字经济、平台经济企业加强硬科技创新。支持中央企业、民营科技领军企业聚焦国家重大需求，牵头组建体系化、任务型创新联合体。对于企业牵头的国家科技计划项目，强化以创新联合体方式组织实施。依托更多企业组建一批国家技术创新中心等各类创新基地。加强国家工程技术研究中心评估考核和优化整合，符合条件的纳入国家技术创新中心管理。

2、（8月16日）国家卫健委发布《关于进一步完善和落实积极生育支持措施的指导意见》（以下简称《意见》）。

《意见》提出，精准实施购房租房倾斜政策。住房政策向多子女家庭倾斜，在缴存城市无自有住房且租赁住房的多子女家庭，可按照实际房租支出提取住房公积金；对购买首套自住住房的多子女家庭，有条件的城市可给予适当提高住房公积金贷款额度等相关支持政策。加快发展长租房市场，多渠道增加长租房供应，推进租购权利均等。各地可结合实际，进一步研究制定根据养育未成年子女负担情况实施差异化租赁和购买房屋的优惠政策。优化生育休假制度。各地要完善生育休假政策，从保障职工生育权益和保护生育职工健康权的功能定位出发，体现保护生育和养育过程，帮助职工平衡工作和家庭关系，促进公平就业和职业发展。

三、地方政府重要政策

本周（8月12日-8月19日）地方政策方面，重点聚焦地产宽松政策、各地发放暑期消费券、数字人民币、生育保险等。地产方面，本周南京主城拟出台“房票”安置新政，济南在全国首次创新推出二手房“带押过户”新模式，吴忠实行先提后贷，“一人贷、全家还”政策，海宁、太仓、昆山三地均放宽外地户籍居民购房限制。

具体来看，颁布的政策参见如下表格。摘录重点内容如下：四、新闻发布会及重要发言

本周（8月12日-8月19日）发布会与专访刊文等涉及通货膨胀。摘录重点内容如下：

五、重要政策文件及规范性文件

本周（8月12日-8月19日）地方相继出台政策文件，涉及民营经济发展、培育城市消费中心、促消费、房地产平稳健康发展等。摘录的重点内容参见以下表格：

六、海外宏观——经济热点速览

本周（8月12日-8月19日）海外宏观主要聚焦美国总统拜登签署《2022年通胀削减法案》、伊核协议、德国将降低天然气增值税等。摘录的重点内容参见以下表格：

重点关注：

1、（8月16日）美国总统拜登签署《2022年通胀削减法案》。

美国总统拜登签署总价值为7500亿美元的《2022年通胀削减法案》，令该立法正式生效。该立法的内容包括应对气候变化和扩大医疗保健覆盖范围等。该立法拨款3690亿美元用于能源安全和气候投资，旨在到2030年将碳排放量减少40%。该立法还拨款640亿美元用于平价医疗法案补贴，将老年人的自付药物费用限制在每年2000美元。同时，该立法拨款800亿美元用于加强美国国税局的执法力度，并确保高收入的个人和公司不会逃税。此外，该立法还包括对股票回购征收1%的消费税。白宫宣称，该立法将在未来十年内将政府的预算赤字减少约3000亿美元。

2、（8月16日）伊朗就伊核协议谈判最新草案向欧盟提交书面答复。

伊朗已经向欧盟提交关于伊核协议维也纳会谈最新草案的书面答复。伊朗认为目前主要有三个分歧，而在其中的两个分歧上，美国表达出“口头上的灵活性”。伊朗外长15日表示，如果美国立足现实并展现灵活性，则将达成最终协议。根据国际能源署的数据，如果协议得以实现，伊朗可能在几个月内加大石油销售量，在年底前每天增加数十万桶的供应。这将有助于缓解因俄乌冲突而变得紧张的全球市场。伊朗原油供应迅速恢复的前景有助于使布伦特原油本月保持在每桶100美元以下。

3、（8月17日）美联储公布7月会议纪要。

美联储7月会议决定连续第二次加息75bp，保持了将近三十年来最大力度加息的步伐，会议上美联储决策者首次承认，过度加息也有风险。会上讨论货币政策立场时，与会美联储官员暗示7月超激进加息后还有加息空间。与会者再次确认了让通胀率回到美联储目标水平2%的强烈承诺，一致认为，让通胀达到这一目标对保持劳动力市场强劲是必要的。其重申，实现这一目标可能需要一些时间，并指出，通胀路径将受到多种非货币面的因素影响，包括俄乌冲突和供应干扰相关的形势变化。美联储主席鲍威尔称，美联储可能在未来某个时候放慢加息步伐，下一次大幅加息将视数据而定，联储官员不会对下次行动的力度提供清晰的指引。

简评：

总体看，纪要内容说明控制通胀仍是美联储当前的首要目标，且其对不断加息来控制高通胀的态度是坚决的。如果能源、粮食与核心通胀水平都有较为明显的降温迹象，且美国经济增长动能进一步减弱，美联储可能才会考虑放缓加息。短期来看相关信号尚不明显，通胀更可能是高位徘徊，美国经济韧性尚存。在标准情形下，9月份美联储加息的幅度或为50bp。

4、海外宏观资产价格和股票指数一览

【风险提示】

国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度不及预期。

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本文内容节选自华安证券研究所已发布报告：《关注专项债限额空间和LPR调降——2022年8月第3周政策跟踪》（发布时间：20220821），具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

分析师：

何宁（S0010521100001），[e-mail]

感谢实习生黄琳对本文的贡献