强主线来了也烦恼

上个月底，全市场似乎还在为没有主线、轮动太快而伤神。没想到一个月之后，超强投资主线诞生了，市场却依然陷在担心情绪中。因为这一次的难题从没有主线变成了主线太强，交易拥挤度甚至达到历史极值。

何谓“交易拥挤度达到历史极值”？原来，上周计算机、电子、通信、传媒行业的成交额占全部A股成交额的比例达到43%，是2013年以来的最高水平（中信证券数据）；3月24日（也就是上周五），TMT及电子板块的市场成交金额占比更是高达46%（兴业证券数据）。这也意味着当日逼近一半的市场资金都集中在了TMT及相关板块中。

要知道，即便是在2015年“互联网+”炒作牛市行情中，TMT成交占比最高为20%；2019年，半导体板块扮演牛市旗手，TMT成交额最高占比也只占30%。

原来，不仅没有主线很烦恼，强主线来了，烦恼依旧。借用财联社报道中的这张截图，市场的纠结与烦恼，一目了然。

强主线来了有啥烦恼？首先当然会怕自己一买入就变成高位接盘。尤其对于前几年经历过抱团时狂飙、抱团瓦解狂泄的投资者而言，看到“交易拥挤达到历史极值”这类表述的第一反应，肯定是心有余悸，谁不担心重蹈覆辙呢？

其次更有来自机构的分歧让人觉得难以抉择。结合媒体报道的整理来看，不建议追高的谨慎阵营与认为TMT就是最确定方向的乐观阵营，都是有理有据、势均力敌。

某种角度看，上述烦恼其实可以给我们三点启发：

一是不同状态下（无论是没有主线还是有强直线）的投资，或许都难有Easy模式。对于大部分非专业的投资者而言，患得患失才更接近投资的常态。所以，当快乐赚钱、股神满地跑的时候，反倒是到了需要提防的时候。借用巴菲特的话说，如果你想等到知更鸟报春，那春天就快结束了。

二是基于博弈视角的投资难度，可能会继续提高。这几年，机构研报对于热门概念的覆盖几乎无死角，机构交易模型和策略快速迭代，使得那些有边际改善预期的板块会被快速发现、快速兑现甚至快速透支。站在后视镜的角度，赚钱仿佛不难，但身处其中，不难体会到个人投资者在这类“我预期了你的预期的预期”博弈中的弱势与无力。

三是扎实的研究前置必不可少。对于更多的普通投资者而言，思考与研究都应该做在需要投资抉择以前，而不是需要抉择之时。不仅因为仓促的决策往往胜率不高，更因为思考点前置、然后耐心地等待击球时机的做法，更容易促成一笔买在无人问津时的划算买卖。

最后想说的是，投资中长河中，“错过”想必是高频事件，难免带来欠佳的体感；但能力圈之外的“过错”，带来的却是实打实的损失。

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