富达播客｜疫情背景下的医疗行业动向和投资方向

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全球疫情走势有所趋缓，但需警惕二次爆发

新冠病毒是全新的事物，人类对于它缺乏足够的了解，因此投资界缺乏建模所需的基本数据，我们必须紧密关注各国感染人数的变化。

中国已基本控制了疫情，但需要防范输入型风险与随之而来的本地风险。在这方面，中国目前做得不错。意大利与西班牙等欧洲国家疫情较重，但社交隔离等措施正使新增病例数不断下降，有望逐步走出新冠疫情危机。而在英国和美国，新增病例不再继续飙升，进入了一个平台期或缓慢下降期，不过未来是否会继续下降更需跟踪。此外，发展中国家的疫情发展情况也很关键，这些国家目前还处于爬坡阶段。

接下来，随着欧美逐步重启经济，我们需要密切注意出现二次爆发的可能性。为此，我们正在关注美国各个州的不同情况。最近，钟南山院士在接受媒体采访时也指出了发生第二波疫情的风险。这种风险是全球性的，目前中国主要面临输入型风险及相应的本地风险。中国政府正努力采取措施防止疫情的反复。而对我们个人来说，需要注意戴口罩，勤洗手，确保个人卫生，为全球最终抗疫成功贡献自己的力量。

行业合作力度前所未有，疫苗最早有望年底问世

新冠病毒是人类共同的敌人。我们看到，全球医疗界、学术界与企业界紧密地团结在一起，在挽救生命和控制病毒上，做出了巨大的贡献。中国成为了抗击此次疫情的重要力量之一，中国企业和学术界也做出了非常大的贡献。中国医生积极地分享自己的治疗经验。我们看到了学术界与企业界的合作，也看到了很多跨国合作，比如许多正在研发的中和性抗体和疫苗。中国的科研力量也起到了很大的作用，同时与海外企业开展了密切的合作。

疫苗是我们非常关注的领域，它是人类获得群体免疫最可行的方案。我们看到许多世界疫苗巨头和中国企业纷纷投入疫苗研发，已有10多个产品进入临床，还有许多处于临床前阶段，涉及各自不同的技术路径，包括灭活疫苗、基因工程重组疫苗、腺病毒载体疫苗、减毒流感病毒载体疫苗、核酸疫苗等，这一切展示出了医药界的通力合作。无论疫苗通过哪种技术途径研发成功，都将造福人类。从目前的时间线来看，各国、各公司的推进速度都很快，比传统疫苗研发速度快很多。我们看到，临床前和早期临床数据正在陆续发布。根据我们的预期，疫苗最快将于今年年底研发成功，明年我们有望实际使用疫苗。不过具体到哪个时间点，这是一个“billion-dollar question”，很难确切地回答。从学术界角度来讲，如果今年年底能够完成研发，将创造人类疫苗研发的最快记录。我们当然希望疫苗研发越快越好，但我们也要兼顾疫苗的安全性。所有公司都在紧锣密鼓地加紧研发，未来还是非常可期的。

治疗药物研发及核酸抗体检测都在取得积极进展

新冠肺炎是一个全新的疾病。通常而言，开发一款新药需要10年的周期。因此，我们无法针对这个病毒及时开发出新药。目前，我们主要采取两种方式。首先是老药新用，即采用治疗其他疾病的药来应对新冠病毒，这些药物对新冠肺炎可能是有效的。研究者对此开展了一系列临床试验，比如针对羟氯喹开展了广泛的临床测试。此外，还有大家熟知的瑞德西韦以及一些中药的使用。其次，我们还看到了一些其他治疗方式，比如康复者血清以及中和性抗体。后者是从康复者血清中分离出来的抗体，对新冠病毒有中和作用。不少公司都正在开展做中和性抗体的研发项目。

另一个取得进展的领域是核酸与抗体检测。1月份，中国率先开发出核酸检测产品。如今，核酸检测已成为患者确诊的金标准，中国就有10多个获批的检测试剂，并且正在不断出口海外国家，帮助它们提升核酸检测能力。我们看到，武汉计划对全市1100万人进行核酸普测，这将帮助我们对病毒有更深刻的理解，比如无症状感染者的比例。各国也在做类似大规模检测。此外，我们同样在开展抗体检测，这将帮助我们了解是否存在没有症状的自愈患者，为后续推出抗击疫情的措施提供更多指引。

医疗新基建将成为未来关注焦点，本土创新也将带来投资机会

医疗新基建是一个比较热门的话题。疫情初期，我们看到在ICU病房与高端医疗器械领域，存在储备不足的情况。随着火神山医院、雷神山医院与各地方舱医院的建立，医疗的瓶颈得以大大缓解，这对成功抗击疫情起到了很大的作用。在中国，ICU床位占总床位的5%左右，而发达国家的比例为15%。未来，从大趋势来看，中国需要在医疗领域需要继续加大投入，因为这与民生密切相关。我们看到，各地政府已经意识到了这种情况，也在加大相关领域的投入。事实上，在2003年非典后，中国的医疗基建曾出现过强劲增长。2003年前，中国的医院是不设发热门诊的。2003年后，发热门诊开始逐步设立，同时推动了基层医疗的建设。因此，每次疫情都会给我们带来反思，带来进步的机会。

除了医疗新基建外，传染病防控、本土创新药研发、大众对疫苗的认知都会发生变化，这些领域会出现相应的投资机会。此次疫情的影响是方方面面的，给我们提供了不少投资新机会。

选择医疗股：研发费用占比、管理层、估值和企业社会责任

企业的研发费用占比是非常重要的一个指标。医疗是高科技行业，研发投入非常重要，会决定企业在未来3-5年、甚至更长时间里能不能实现可持续的发展。富达持有长期投资的逻辑，因此企业的管理层也是非常重要的。我们希望找到好的管理层，跟他们长期走下去。好的管理层会把企业带到新的高度，尤其是在面对类似新冠肺炎的危机时。此外，企业的估值也非常关键。基于长期投资逻辑，我们必须仔细地选择进入时间点。另外，我还想要提到的是责任投资，ESG始终是富达关注的重点。我们关注企业的长期发展。在这个过程中，企业治理、社会责任担当、可持续性都是我们非常关注的话题。

“危中寻机”：市场波动带来投资机遇

富达拥有非常出色的投研平台，疫情更是凸显了这一点。富达拥有许多经验丰富的明星基金经理，他们会定期进行内部分享，讲述他们遭遇过的各种市场波动以及应对方式。我觉得，经验非常重要，它是一笔巨大的财富。

尽管市场存在波动，富达的目标是找到长期可持续发展的企业。我们的“欧洲股神”明星基金经理Anthony Bolton就曾说过，作为长期投资者，市场的波动反而会给我们带来投资机会，我们将能以更合适的价位买入长期优质公司。

此外，大中华区明星基金经理马磊也曾提到过“危中寻机”，在危机中永远会有一些企业能够获得脱颖而出的机会，而我们的工作就是寻找这类企业，和他们成为长期伙伴。

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