中金公司成功举办2022年第二季度金融市场展望策略会

3月31日，中金公司成功举办2022年第二季度金融市场展望策略会。会议邀请到中金公司研究部固定收益研究负责人陈健恒、信用研究负责人许艳、转债及固收+研究负责人杨冰、大宗商品研究负责人郭朝辉对二季度市场展望做主题演讲。会议结合市场热点特设有色金属专题环节，特邀上海高金金融研究院专业顾问章如铁、Dymon亚洲资本基金经理林作栋、大冶有色金属有限公司期货部经理余章毅进行专题分享和互动问答。会上嘉宾观点精彩纷呈，吸引了1185名境内外客户参会，反响热烈。

各位嘉宾具体观点如下：

陈健恒

在二季度市场展望主题演讲环节中，陈健恒提出俄乌事件导致全球商品价格上涨，带来了一定的滞胀风险，但未改变中国稳增长、美国控通胀的政策主线。展望二季度经济及债市，在中美通胀进一步背离、中国央行放松而美联储收紧的差异化背景下，美债曲线和中美利差或将出现倒挂，中国债券可能仍领跑大类资产。

许艳

许艳认为，一季度信用债市场供需两旺，收益率呈现陡峭分化。展望二季度，理财净值转型后面临净值和赎回压力，银行资本债收益率和利差调整带来配置机会。地产金稳委会议后情绪有所恢复，仍需观察后续政策及对销售的提振作用，以及3-4月到期高峰以及年报超预期事件影响。

杨冰

杨冰回顾了固收+类基金指数走势以及可转债的市场情况，并提出从上证指数消磨期来看，市场成交额的缩量值得关注。杨冰认为目前情况下，对于转债投资者来说，保有稍低于中性水平的仓位较为可行，并提出定向增发的平均折价率比率普遍仍在15%-20%徘徊，配置类投资者可以关注，而更加“市场化”的打新则是“绵薄之力”。

郭朝辉

郭朝辉认为，全球大宗商品市场的再均衡面临诸多供应风险的扰动，虽然基本面尚不符合超级周期特征，但供应风险平地而起，一定程度上推迟大宗商品市场的再均衡过程。从供给端来看，地缘政治因素主导大宗商品供给风险，比如俄乌事件带来超预期的风险暴露，“资源保护主义”和“逆全球化”风险抬头，以及上游资本开支维持较低水平带来长期的供应风险。从需求端来看，需求增长从共振复苏过渡到错位增长阶段，高价格驱动下需求负反馈初露端倪，但“绿色需求”支撑有色金属的结构性牛市。此外，郭朝辉分别对能源、贵金属、有色金属、黑色金属和农产品市场供需情况及二季度展望做以详尽分析与解读。

章如铁

在有色金属专题环节“有色飞舞”中，章如铁对镍的历史行情进行了解读，还原镍逼仓事件，提出了金属市场逼仓事件的多点反思。章如铁认为，中国大宗商品企业尤其是上游矿业和贸易行业，必须重视金融思维和金融工具，建立完整的金融与贸易相结合的体系，通过市场化激励体制培养优秀人才，发挥金融思维和金融+贸易的组合优势，回归衍生品风险管理的本质。

林作栋

林作栋从交易方法和交易逻辑层面，回顾了有色金属跨市套利的案例，分享了不稳定的宏观环境下铝、锌跨市套利策略，并提出跨市交易源于出口贸易，自带很强的基本面属性，需关注内外市场的相对强弱。

余章毅

余章毅介绍了铜在高市场波动下的保值逻辑，提出后疫情时代各国经济货币政策开始传导并影响市场，美联储开启加息路径，全球市场在地缘冲突及政策紧缩预期下面临不确定性，铜价创新高。余章毅认为从周期的角度来看，“滞胀”阶段的商品价格应遵循“冰山逻辑”，并在铜供给端和需求端的分析基础上总结了铜供需平衡表。

一直以来，中金公司依托专业的研究能力和业务水平，为客户提供高质量金融增值服务，协助客户实现其战略发展目标。未来，中金公司将坚守“以人为本，以国为怀”的初心，牢记服务国家战略，为助力我国金融市场的稳定和高质量发展做出更大贡献。