文海拾贝之核心六篇2

春分三候｜始电

二气莫交争，春分雨处行。

雨来看电影，云过听雷声。

山色连天碧，林花向日明。

梁间玄鸟语，欲似解人情。

电，阳光也，四阳盛长，值气泄时，而光生焉。故《历解》曰，凡声阳也，光亦阳也。《易》曰，雷电合而章。《公羊传》曰，电者，雷光是也。

由于春天雨量渐多，伴随着的是雷声和闪电。这时人们经常可以看见从云间凌空劈下的闪电。

— Spring —

今天学习的这篇文呢，其实通篇只有一句话。可是，这句话，能帮我们抵御市场的风浪，能帮我们踏实安心，能帮我们参透市场上的幻象种种。这句话，就是六字箴言：

别瞅傻子，瞅地！

原文是唐师在2018年12月2日就写下的真传一句话，假诵万卷经——老唐也会写短文。阅读原文请点击蓝字部分。

照例先附上学习笔记：

这篇文的起因是有书房小伙伴提问，面对大额浮亏，如何情绪不失控。唐师选取了巴神在2013年致股东信买农地的真实案例来阐述投资真谛。

唐师说“真正想清楚这个例子，投资体系就成了。”

— Spring —

巴神于1986年投资28万美元买了一块400英亩的农地，他估算出买这块地，大概有10%的年净收益，同时未来产量有可能提高，农作物的价格也有一定幅度的上涨。现在，28年过去了，农地利润翻了3倍，农地价格是当初买价的五倍。

巴神说“我并不需要有特别的知识来判断此时是不是农地价格的底部。而且可以肯定，未来一定会有糟糕的年份，农作物的价格或者产量都可能偶尔地令我失望，但那又怎样呢？一样会有一些好的异常的年份。现在，28年过去，我依然对农场一窍不通，而且，直到最近，我才第二次去过这个农场。”

— Spring —

唐师把这个例子，仔细的拆解了一遍，用我们熟悉的话语又做了解释：

估值

买入时关注每年10%的产出，比单拿着钱的回报率高，所以选择买入。估值就是比较。单拿着钱，回报率为零，算上通胀，回报率为负。而农场的年回报率有10%，两相比较的过程，就是估值。

面对市场波动

投资是盈利还是亏损，取决于农地自身的产出，不取决于其他人的买卖价格。隔壁张三脑袋进水了，14万美元卖出了同样大小的农场，但这并不代表你亏损了。因为你不是铁口神断，不能掐指算出张三脑袋要进水。如果后悔这个，不如后悔没有算出最新的六合彩头奖号码。

看企业扩大再生产

农场收获可以全归自己，可是股票利润只能分很小一部分。实际上，如果将每年农地收获的70%都卖掉拿去买新农场，就和只得到30%分红的股票一样。70%粮食拿去买地，农场的价值和投资回报率并没有缩小。

投资聚焦点

投资需要关心的就两件事：（1）农地产出是否持续令人满意；

（2）买新农地的时候，有没有买贵。

而股票也是同理，只需要关注企业的经营收益是否持续令人满意；以及企业的新投资的预计回报率如何即可。

合理区间

假设只有单一投资渠道，存银行可得4%无风险收益率。那么，当傻子出价70万时，我们预期每年可得利息70X4%=2.8万，和现在持有农地是一样的（前文假设买入农地28万，年化10%，即每年可得2.8万），没有便宜可以占，那么不交易。

高估

傻子拿出128万买地（其他条件不变），这时候存银行的利息为128X4%=5.12万，远高于持有农地的净收入，这时候可以考虑把地卖给傻子们。现实生活中大家都会考虑性价比，可是，股市却总有带着钱包的傻子，真金白银的来接盘。

买入的选择

买入农地后获得回报，只有两种选择：（1）持有农地，获取高于无风险收益率（本文指代银行利息）的回报——赚；

（2）满足出价高的傻子，然后把钱存银行，获取更高的回报水平——更赚。

压力来源

不关心买入的农地是什么样子，只想借钱买入以后找傻子接盘，但是发现自己的前任也是这么想的，同时是最后一个成功做到的。

悲催的是钱很快就要偿还，或者是下个月要娶媳妇儿，不得已被迫卖出农场，又或者迟迟找不到傻子接盘。以上，就是投资压力的来源。

其他情况

除了“赚”和“更赚”，其实还有其他两种情况：

A.买进农地计算失误，收益不如存银行。这里是指支付了过高的价格，造成收益率低下。

B.买的时候好好的，结果买进以后，农地盐碱化了，产出大幅下降。

这个时候，自然是认错，巴神一样会错。但不能仅仅停留在认错，而是更应该专注于对“地”的研究，通过不断的学习，扩展能力圈。让错误的机会越来越少，让单次错误的损失越来越小，不断重复，积累复利。

真传一句话，假诵万卷经。投资的真谛，就六个字：别瞅傻子，瞅地！

全文完。

— Spring —