雅居乐环保板块去年亏损，整体发展不如预期被指“穿环保外衣走旧改小道”

去年6月，广东省“中山市三乡镇泉眼村‘合罗围’范围三旧改造项目揭盖，前期中标服务商为广州雅沣投资咨询有限公司，这家公司成立于2019年4月15日，大股东为广东和悦恒投资发展有限公司（简称和悦恒）。

“穿环保外衣 走旧改小道”

和悦恒与雅居乐的关系不一般。

2019年7月，雅居乐环保集团就以环境修复等深度业务合作为引与和悦恒签订了战略合作协议，和悦恒的主营业务就是旧改，彼时的资料显示，该公司已签约城市更新项目10余个货值千亿。

雅居乐环保集团介入旧改项目勾地环节（勾地制是要求国土资源部门，按照国家有关规定制定本年度的土地供应计划，该计划经审批通过后，用地者可以根据自己的需要选择合适的土地），确实令观察者吃惊，当时媒体直称其为“穿环保外衣，走旧改小道”，又挖出雅居乐与和悦恒系企业存在更深层次关系。

令观察者惊讶处在于，雅居乐环保板块迄今也仅成立数年时间，以百亿系列收购才坐上危废处理行业的头把交椅，尚未完全消化收购资产便开始猴急“勾地变现”？

环保是个产业，是产业就要盈利，“不挣钱就是玩儿”的道理肯定讲不通。但环保产业带有明显的公用事业特点，做环保也是做社会责任，更需要大小玩家们沉下心在产业里耕耘。

雅居乐的环保集团以危废处理为主营业务，土壤修复、水体修复并非其环保板块的营收主力。其实做环保的同时接一些地产辅助业务也未尝不可，甚至用环保业务来接触地方政府也是雅居乐启动环保板块的应有之意。不过若用环保的瓶装地产的酒，就会让人觉得匪夷所思。

作为雅居乐多元业务的一部分，雅居乐环保板块为何着急“变现房地产”成为当时不少环保行业从业者和外部观察者的疑问。

去年环保板块营收暴涨 利润首度亏损

环保业务是雅居乐真正的非房业务，也是支撑其多元化布局的关键支柱。

2020年雅居乐环保板块营收为22.89亿元，较去年上升51.6%，其中共有48个项目，32个为危险废物处理项目、7个为生活垃圾焚烧发电项目、4个为综合工业园区项目及5个为水务处理项目。

从项目分布情况看，危废处理为其主营业务。

尽管去年雅居乐环保板块营收暴涨，但是利润却首度亏损。2020年雅居乐环保板块亏损人民币3.94亿元，相比2019年盈利3.35亿元，减少217.7%。在解释环保板块亏损原因时，雅居乐表示主要是来自一笔对环保业务商誉的计提减值，共计7.24亿元。

一般而言，上市公司商誉减值多是被收购公司没有完成业绩指标，造成当初收购时的高商誉出现减损。此次雅居乐对其收购的8个环保项目公司，作出了7.24亿元的商誉计提减值。

归结具体原因，雅居乐给出了三点解释：“环保项目具有较强的地域性，于2020年度，部分地区政府放开环保产业建设审批，项目所在地的市场竞争激烈；(ii)部分在建环保项目由于疫情影响了施工进度，预计投产时间延长，影响项目的未来现金流入及(iii)部分已投产环保项目由于产污工业预计受疫情影响，产量和排污量随之减少，预计将影响该等环保项目的危废物处理量”。

直白点来说就是，一是同行业竞争过于激烈，此前的政策高门槛保护在去年部分地区不存在了，竞争对手增多开打价格战。二是疫情影响了工程进度也导致上游客户采购服务量大大减少，天灾没办法。

不过去掉商誉减值之外还有经营利润，实际的经营利润能更好的反映企业在扣除成本费用之后的经营情况。2020年雅居乐环保板块的经营利润为3.3亿元，但比2019年也下降了1.5%。需要指出的是，雅居乐2019年环保板块营收仅为15.1亿元。这也说明，尽管雅居乐环保板块在2020年营收22.89亿元，实现了高达51.6%的涨幅，但是其获利能力明显下降。

环保版块负债资产比高于其它版块

从另外一个方面来看，其负债规模也不容小觑。雅居乐公布的分部资产负债情况显示，环保板块2019年的资产为175亿，负债为117亿。若单纯按照负债资产比来测算，雅居乐环保板块的负债资产比已然处于高于其他板块。

营收涨、经营利润降、净利润亏损，雅居乐环保板块的前景恐怕并不如预期美妙。

2017年初，雅居乐曾公开对外宣称，希望该公司非房地产业务收入能够占到总营收的一半，时间期限是五到六年。雅居乐非房业务包括物业管理、环保、商业、投资、经验输出等不同板块，而真正的多元化非房业务就是环保板块。

环保板块是雅居乐的掌门人陈卓林真不懂、此前真没干过的、真正非房业务。

从2017年到现在，时间已经过去近4年。雅居乐2020年整体营收为802亿元，非房地产业务合计营收仅为106亿元占总营收比例为14%不到，如今其环保业务尽管营收增长却陷入了净利亏损，经营利润下降的困境。

雅居乐能真正地多元化布局吗

难道雅居乐还要转向房地产一花独放的局面？

越在局势不明的情况下，雅居乐就越要保持对真正非房业务的控局力和镇定力，更需要沉下心扎根到产业里。所谓的多元化，说白了就是要吃其它行业的饭，可是吃饭的锅里多出一张嘴，光靠嘴大钱多不行，得服众。否则，人家若觉得你在行业里站不住，大打出手就在所难免。

回到开篇所言，用环保业务来适当促动房地产业务未尝不可，甚至土壤修复、水体修复也是雅居乐环保业务的领域之一。但雅居乐更需注意真正的环保从业者的感受，不能让人家觉得你“勾地”目的过于明显，保持谦虚低调是行业新人的应有姿态，靠收购确立产业地位可真不能服众啊。

举个能服众的例子，雅居乐作为环保产业的外行和新的入局者，能不能在工厂烟尘处理、废气处理，碳捕捉等环保细分领域上有所行动？尽管现阶段其市场规模和利润不如固废处理和发电业务，但目前的碳中和市场万象初始，雅居乐能否忍受前期战略性亏损，在这片蓝海中开启真正的多元化布局吗？