投赛道股最怕的一点

1.赛道股投资是过去一年A股最成功的策略，但并不是过去几十年里A股最成功的投资策略。其中的主要原因，不是因为赛道股不涨，而是因为热门行业和赛道，几乎从来没有解决过过度竞争的问题，每一次新兴产业的大爆发都会演变成过度竞争的局面。投资者在爆发期的获利，最终有大量会在过度竞争的阶段亏回去。

2.宁德时代股价从高点跌落20%左右，并非全无征兆。2020年12月6日，董事长曾毓群承诺给母校上海交通大学捐款200万股，按照当时的价格这些股份价值13.74亿元。这一天也成了宁德时代本轮下跌的开始。

3.宁德时代引领了新能源汽车动力电池行业的发展，并以海量的产能扩张来对冲行业竞争压力，这已经是面对竞争的最优解。但即便如此，仍然无法完全压制同业对手比亚迪、中航锂电、LG等对手的发展。自由竞争的商业活动，从来没有绝对意义上的行业掌控，即便是强如宁德时代和茅台都不行。

4.赛道股早期业绩爆发是真实的。但问题也正是出在爆发身上：因为有业绩的爆发，所以有竞争者的抢食；因为有竞争者的抢食，所以失去更多的收入与利润，甚至被挤出赛道。

5.不要盲目崇拜企业的某种竞争优势，大多数竞争优势——也就是护城河会被对手所侵蚀，这意味着对赛道股的长期、持久投资并持续获益并不容易。强如特斯拉，如果没有中国政府的橄榄枝，渡过难关也并不容易。

6.赛道股的投资难题，在资本泛滥的时代已经有所好转。行业兴起阶段的头部企业，很多都可以将自己的竞争优势延续下去，带给投资者超额回报。但这又带来了另一个问题：确定性带来了更多资本的投入和高预期，更高预期的背后是预期无法被满足的风险。

7.白酒、中药也被归类为赛道股，这是赛道思维的滥用。中低速成长的白酒和中药企业经不起海量资金拔高估值的冲击。

8.高增长意味着大投入，大投入意味着协同——几乎没有什么行业是不被供应链所限制的，也没有哪个行业不需要来自合作伙伴甚至是竞争对手的协同，这意味着仅仅从需求侧考虑是不够的。

9.做大规模对于赛道股来说太重要了！我们要清晰明确地看到是谁在不断地扩张规模，同时解决供应链难题，并迅速形成被消费者和客户认可的品牌，投资这样的企业总不会差。

10. 如果对于这些内容感觉太抽象的话，可以去找创过业的朋友谈一谈，他的苦水和吐槽将会帮助你的投资理念上升一个层次。

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