警惕投资中的虚无主义

1.类似“不要讲道理，能赚钱就行”的论断，正变得越来越有市场。持有这样观点的投资者，将赚钱视为结果，却将过程彻底交给了市场。我们将这种思潮称之为“投资中的虚无主义”。

2.低估值的银行地产周期股投资，高估值的成长股投资，甚至于无视估值指标进行的投机，实际上都有其各自的内在逻辑。在A股，这些投资模式反复切换、轮转，但整体上是一个风险偏好不断抬高的中长期过程。

3.银行股的繁荣结束在2018年，在此之前实际上是一轮从2014年开始的持续性上涨；2019年之后以“核心资产”著称的绩优股白马股开始为期两年的亮眼表现。2021年3月份开始，以新能源汽车、芯片、光伏为代表的高成长性新兴产业股价持续上涨，到2021年末，市场的潮流就轮到了更疯狂的妖股。从2014年之前的灰暗熊市起步至今，风险偏好变化的过程清晰可见。

4.投资中的虚无主义，就诞生在这个风险偏好不断抬高的过程中。不论投资者去交易任何一种股票，都有机会获利，甚至在部分时间里，“小”、“烂”、“臭”的股票相比优质的价值股、成长股有更高的弹性。很多投资者开始确信，炒股赚钱是一件可以超越逻辑、超越规律的事情。

5.不能否认，炒小炒烂在特定的阶段可获得超额收益，例如2006年、2014年和2021年的行情，小盘股都展示出了巨大的股价弹性。但如果拉长周期去看，胜利只属于那些最终的逃顶者。问题是，如何才能做到精准逃顶？

6.我们判断一家公司是否值得投资（甚至是否值得炒作），其根本性的逻辑和依据在哪里？这是必须要想清楚的问题。投资中抱着虚无主义的态度随波逐流，会导致在投资时失去“锚定”。

7.最坚定的周期股投资者、最坚定的低估值投资者、最坚定的成长股投资者，甚至是最坚定的“打板客”，都有自己内心的价值锚定，是有机会获得利润的。中国资本市场是一个参与人群构成非常复杂的环境，不会出现一种原则逻辑一统江湖的情况。

8.能够在所有风口到来时都稳稳站上起飞，是不现实的异想，也是造成投资者本金亏损的直接原因——据统计，2021年散户最大的亏损原因就是周期股的巨幅波动。随波逐流的虚无主义心态，是在一个复杂环境下最需要警惕的。

9.成长与价值的切换，资本市场风格的变化是全球性的问题，不是中国资本市场所独有的现象。这种切换会给市场的参与者带来巨大的损失，部分机构的利益也随之而来。

10. 投资者要给自己的投资或投机寻找一个锚定，不管是看重企业价值，还是看重市场资金的流动。对共识的（阶段性）包容，是中国资本市场给予普通投资者最大的红利。

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