对于$ASH价值的最新观点（2021年目标价格：$50）
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此前我们曾撰写过与ASH相关的文章（NFT中本聪PAK发布最新drop！48小时倒计时，先来了解ASH是什么），建议不了解ASH代币与加密艺术家Pak的朋友们移步阅读，根据当时公开信息，我们预测ASH合理估值会在2000万至5000万之间。如今，随着ASH用途增加与加密艺术家Pak的不断赋能，ASH整体市值必须被重新评估，实际上目前ASH市值已经超过6000万美元。
鉴于本文较长，为便于阅读，现将核心观点梳理如下：
1）2021的目标价：50美元，这是根据需求折现模型（下面内容将重点介绍）计算得到；
2）ASH是“Pak宇宙”的货币，也是具有较高收益风险比和潜在价值的代币之一；
3）ASH有Pak未来作品和其他艺术作品作为价值支撑：截止2021年末，可能还会有两次ASH持有者的独家空投，其中一次是Pak自己的NFT作品空投，而另一个将是由5名领域内具有最聪明头脑的创作者的NFT作品空投。这些NFT作品将只能使用ASH购买；
4）Pak正依靠市值7000万美元的Lost Poets作品和2021年10月18日在苏富比Natively Digital 1.2中拍卖的作品Rubik’s Lure获得更多名气和声望：（https://twitter.com/i/status/1446212987031855106）；
5）10月初，风投公司Andreessen Horowitz（管理规模190亿美元）和Initialized Capital（管理规模10亿美元）投资了Manifold.xyz（Pak的技术提供方），并引用Lost Poets 和ASH是Manifold在互联网3.0时代和区块链应用中的创新。
下面是正文部分，将带来最值得关注的四个方面，即什么是“需求折现模型”？加密艺术家Pak与ASH代币的基本信息是什么？ASH代币是如何被铸造的？最后一部分介绍NFT最为重要的投资逻辑。
1、需求折现模型是什么？
需求折现模型是在尽可能多地考虑市场对ASH代币供需因素的情况下，对ASH代币进行合理估值。该模型在预测未来ASH的需求时，除了假设2021年还有两次空投外，还做出了如下七点假设：
1）在预测ASH的未来需求时，将现金流贴现模型放在了假设未来5年（2021-2015）ASH的需求量上。在估值时，假设了“牛市”，“基准情形”和“熊市”三种情形下的价格，并将每种情形下的概率进行加权求和；
2）在对2021-2025年的需求进行折现时，使用的折现率为25%，而这也与MarkerDAO近期研究中使用的折现率一致（原文链接：https://messari.io/article/makerdao-valuation）；
3）保守预测，模型假设截止2025年需求将增长13.5倍；
4）2021年将有一个只能使用ASH购买的1/1 NFT（注：供给为1个NFT作品），并且未来这样的作品还将不断增加；
5）每年有3次面向ASH持有者的独家空投；
6）简单起见，我们假设ASH的价格不变并且没有滑点（slippage），即暂不考虑流动池供给和需求变化对价格的影响；
7）尽管对于空投的具体数量和售价尚未得知，2021年所有ASH空投的价值大约为480万美元是基准情形下的一个合理“数量级”假设。
2025年以后，假设ASH的需求将会稳定在每年1000万美元和18%的增长率。基于现在一个供给为1000的NFT项目可以轻松卖到1000至5000以太币（例如Art Block Curated），这样的假设是较为保守的（每个以太币是3000多美元，对应市值至少为3000万美元）。
以下是ASH在基准情形下的价值预测模型：
由于代币数量未来可能增长，因此在预测代币价值的时候最好先测算总市值。在基准情形下，ASH的潜在价值为41美元，或者1.05亿美元的市值，大约是现在市值的1.64倍。
以下是ASH在不同情景下的概率和价格预测，最终通过加权我们得到ASH的目标价为50美元。
2、加密艺术家Pak与ASH，这些你必须了解
在Pak的作品“The Fungible”卖出1700万美元后，Pak建立了一个NFT循环机制，Pak的所有作品和很多平台的NFT作品（ERC-721）都可以回收（burn）成ASH（ERC20），ASH已经在Opensea和Rarible平台成为支付货币。几乎1/3的Pak作品已经被回收成ASH。
ASH总市值：截至10月中，ASH的总市值为59000万美元，总供给为238万，每日交易量在5万至15万美元之间。
ASH合约地址：0x64d91f12ece7362f91a6f8e7940cd55f05060b92
ASH价格查询：
Uniswap v2: https://www.dextools.io/app/uniswap/pair-explorer/0x72af4d1d175672d1f99506e68e6e7cff484be4de
Uniswap v3: https://www.dextools.io/app/ether/pair-explorer/0x3ee301ed8f42d106def4f9d9730ea3367880b771
目前，ASH代币的最大持有者分别为Illestrater/Tim Kang, 888与 SilverSurfer，三人从未卖出过哪怕1个ASH。
Pak创造ASH的原因：
1）清理存在过多低价值（low tier）的NFT市场，通过NFT->ASH这个体系来提供激励
2）社区通证（PAK领导的艺术家社区）
3）价值交换（买卖作品）
4）价值储存
5）改变NFT藏家的理念，由他们决定回收哪些NFT作品应该被回收，就像Pak曾在4月说的：“每个人都在试图创造（作品），而我将试图摧毁（作品）并从中创造出价值。因为有些时候，清理花园相比种花能够更加重要。”
3、ASH是如何被铸造的（回收机制和量化分析）
ASH是如何被铸造的？其中又牵涉到哪些机制与定量分析？简单来说，需要分三步进行，即回收NFT作品得到ASH；
首先，ASH只能通过回收（burn）NFT作品得到。截止10月中，Pak的6800多个NFT作品中，大约3000多个NFT作品已经被回收，当然这不包括和其他艺术家合作的作品。回收机制中，不同NFT燃烧出来的ASH数量也是不一样的，分为两种，一种是以Pak的NFT作品为代表的高价值层级（high tier），而大部分其他通过ERC721合约铸造出的NFT为低价值层级（low tier）。如下图所示，纵坐标表示每个NFT可以铸造出来的ASH代币数量的经济基础乘数，横坐标代表被回收的NFT数量。当还没有NFT被回收时，总供给为0，此时基础乘数为1，此时回收1个高价值层级的NFT作品可以铸造出：基础乘数×1000=1000个ASH代币，而此时回收1个低价值层级的NFT可以铸造出：基础乘数×2=2个ASH代币。现如今，回收一个低价值NFT可以获得小于0.7个ASH代币，这保证了回收低价值NFT不会稀释ASH的价值。
回收NFT数量（x轴）和基础乘数（y轴）的关系，如下图所示。
然后，随着被回收的NFT作品数量上升，铸造出的ASH代币数量将逐渐减少，并且每500万个ASH代币被铸造后，回收一个高价值层级的NFT所获得的ASH代币将会减半。所有在Rarible、SuperRare等交易所上的NFT都可以被燃烧成ASH，此外低价值层级的NFT作品所能铸造的ASH数量下降速度比高价值层级更快，这样可以保证ASH数量不会被稀释。
最后，现在，一个Pak的NFT可以被铸造约700枚ASH代币，现在的总供给约为260万枚，超过3000个Pak的NFT作品已经被回收，甚至部分50 Cube NFT和Complexity NFT也被回收了，具体被回收的NFT数量如下所示：
投资理论
1. 世界级团队和数字媒体/NFT繁荣
正如WhaleShark评价的那样，Pak是当今数字艺术届最有影响力的代表。
Pak是当今NFT艺术领域最有代表性的匿名创作者，他善于通过算法来表达黑白几何物件。此外，他也是一个优秀的开发者，并创造了Archillect，一个善于发现并分享具有视觉刺激性内容的人工智能，该账号还被Elon Musk, Jack Dorsey (Twitter创始人)等人关注。Pak的作品，尽管看似简单，但却往往能造成争议和讨论，例如Pak的“The Title”作品，所有的作品都是一个文件，但是却有着不同的价格。
如果按历史NFT作品销售量来看的话，Pak是当之无愧的榜首。Pak已经在数字艺术/设计领域活跃了20多年。在2021年4月苏富比拍卖行举办的“Open Edition”拍卖上，Pak的NFT作品卖出了约6300个作品，总金额为1700万美元。如今，Cube的地板价相比第一天价格已经增长了30-40倍。
Pak是注重藏家的，并且也在力推新的智能合约媒体：
免费馈赠正确预测NFT艺术领域的人
对巨鲸的馈赠：给前100个持有The Fungible赠送Complexity，给持有Lost Poets最多的前100的藏家给予Origins（元诗人）
非常慷慨：支持社区建设
非常清晰地沟通：保持与市场的交流
NFT/数字媒体的领导人
Pak非常了解NFT在链上的重要性，并充分使用了智能合约的功能。在今年六月苏富比拍卖行，以50万美元卖出的Fade便是第一个使用了生成艺术的NFT作品。生成艺术现在是极为火热的领域，尤其在Arb Block上，生成艺术家一个作品有时候可以卖出几百万美元。
Manifold
Pak与Manifold.xyz合作创立了Burn.art (回收机制)和ASH。Manifold现在是全球第一的智能合约创作者，并且已经为主要的NFT艺术家（Fewocious, Mad Dog Jones Replicator, Fvckrender等）创立了智能合约。Manifold也是Lost Poets的项目组。Chirs Dixon，风投公司Andreessen Horowitz的合伙人和Web3.0的投资人，在评价Manifold的时候也引用了$ASH:
2. 价值存储和功能
ASH的价值有对未来数字艺术/NFT的需求做支撑。ASH相当于一个看涨期权，能够购买未来所有Pak和其他的NFT作品。著名艺术家3LAU曾经暗示与Pak的合作并在未来可能接受ASH作为支付货币。
3. 具有吸引力的价值
2021年底ASH的目标市值：1.1亿美元
在2021年上半年，Pak的限量为1个的作品卖出了130-140万美元（例如The Pixel, The Switch），还有他的Fade作品也卖出了50万美元。如果未来Pak能够再推出一个小型的公开拍卖活动，都将能显著提高ASH的价格。由于拍卖会要求参与者需要准备充足的ASH代币，这意味着对于ASH代币的需求将显著大于最后赢得拍卖时的ASH数量，即大致满足以下公式：
ASH在拍卖仅1个作品的NFT需求 ≈ 最高的竞拍者人数 ×每个竞拍者的竞拍价
可以作为参考的一个例子是，当代卖出最高价格的NFT艺术家Beeple创造了5200个Everydays作品，保守估计每个Everyday NFT作品的价格在100万美元，这意味着Beeple所有作品的价格将在2021年10月达到50亿美元。
事实上，Pak是Beeple的朋友并且介绍了Beeple进入NFT（下图）：
4. 不断到来的催化剂
此前，ASH持有者不仅获得了Pak最新项目Lost Poets的书页（Page）空投，还获得了提早铸造书页的权力。此外，基于藏家钱包中的ASH数量，Pak在他的Discord中创立了专有角色和频道。
现如今，上面这个方法也显著增加了持有ASH代币的钱包数量至7000多个。Pak现在的Discord频道有超过1.5万人，其中有9000多个地址持有Lost Poets。这一切都表示ASH的潜在持有者还有提升空间。
5. 友好的供给和需求关系
ASH的供给总量是有限的，随着ASH生态环境不断丰富和需求上升，尽管会有更多高价值层级的NFT作品将被回收，但是供给量并不会显著增加。以下是ASH的需求和供给预测：
我们有理由相信，随着公开市场上ASH的接受度越来越高，很大一部分艺术家收到的ASH将不会被转成别的代币。尽管Pak并没有说他会如何处理收到的ASH，但是Pak提到了他对原生加密货币的支持，例如比特币、以太币等。
投资风险
1. 流动性池相对较小，因此需要数日才能建仓10万美金的ASH
2. ASH并不是NFT，它只是一个获得NFT的权力
3. ASH的价格太低，而以太坊网络中的交易费用（gas fee）过高，或将打击低价值层级的NFT回收积极性。
4. Lost Poets (2.7万个诗人NFT)在一年之后就可以被回收，届时如果他们被回收将会显著增加供给。但是，我并不认为任何一个诗人会被回收，详见：没有一个诗人会被烧掉
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