光线传媒深度报告:影视内容龙头呼之欲出【建投传媒互联网】
中信建投传媒团队 杨艾莉
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【光线传媒一季报点评】
【动画电影专题】
动画电影专题:四年匠心积淀,“哪吒降世”助国产动画电影再掀高潮
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投资要点
➢光线传媒在1999年以电视栏目制作起家,2006年起,公司凭借自身的电视栏目制作业务所带来的宣传营销推广优势,切入电影发行环节。公司的实际控制人为王长田,王长田及其一致行动人共持有公司44.06%的股份。
➢行稳致远,始终聚焦核心内容产业:公司上市以来经历了影视内容行业的巨大起伏,但公司始终围绕核心内容业务进行布局,在业务的多元化、对外投资等方面步调稳健。
➢三次跨越,打造中国迪士尼
1)2012年:《泰囧》成功,公司从电影发行全面转型电影投资制作。同时开启了公司在小成本电影领域的探索和实践。对项目良好的风险控制,保证公司真人电影的胜率。2)2015年:成立彩条屋影业,全面布局动画电影。投资多家动画电影创意工作室+制作公司。光线在动画电影上采用“小比例投公司,大比例投项目”的思路,既保证核心创意人员的积极性,又通过光线体系为具体动画电影项目赋能。《哪吒》是第一部尝试工业化流程制作的动画作品,并获得票房巨大成功。3)2016年:投资猫眼娱乐,获取线上互联网宣发和平台资源。
➢盈利预测:考虑2020年疫情对公司业务的影响以及公司2021年丰富的项目储备,我们预计2020-2022年公司净利润分别为3.66亿/10.15亿/13.35亿,8月14日收盘价对应2021-2022年市盈率分别为43.15x/32.81x。
➢动画电影市场空间近百亿,光线传媒有望获取最大比例:北美市场动画电影占比达15%-20%,对标中国市场,动画电影有近百亿市场空间。凭借领先的布局和资源优势,公司有望在中国动画电影市场获取最大份额。从中期来看,考虑公司动画电影+真人电影目前的优势,公司市值空间有望达到700亿元。
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报告全文
本文来源
证券研究报告名称:《光线传媒深度报告:影视内容龙头呼之欲出》
对外发布时间:【2020】年【8】月【17】日
报告发布机构:中信建投证券股份有限公司
本报告分析师:杨艾莉 执业证书编号:S1440519060002夏洲桐 执业证书编号:S1440520050003
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