点评 | 字节跳动收购Pico：国内消费级VR或迎变革机遇【建投传媒互联网】
根据财联社，8月29日上午，Pico内部信确认公司被字节跳动收购，称用户在享受原有服务的基础上，未来将获得更多内容支持和技术升级服务。Pico将并入字节跳动VR相关业务，整合字节的内容资源和技术能力，将在产品研发和开发者生态上加大投入。
【简评】
一、Pico基本介绍
1、公司概况
Pico北京小鸟看看成立于2015年4月，主营业务是VR软硬件研发制造商，其主要产品为VR设备和围绕VR设备的内容平台。
1）创始人与团队概况：Pico现任创始人兼CEO周宏伟毕业于哈尔滨工业大学，曾任歌尔声学副总裁，Pico前身即为周宏伟在青岛负责的硬件研发团队，从2012年开始就参与VR的研究和研发。
2015年，周宏伟创建Pico，其团队基本来自于原歌尔声学的Pico团队。歌尔股份为其战略供应商兼投资者。2015年4月，乐视包含VR功能的“超级头盔”首次亮相，由Pico团队主导研发和技术。
2）持股情况：在此次收购之前，Pico第一大股东为歌尔集团，直接以及通过小鸟科技间接持有青岛小鸟看看（Pico北京小鸟看看母公司）35.0898%的股份。
3）融资情况：在此次收购之前，Pico共计完成了四轮融资，其中天使轮信息未披露，2018年7月完成A轮融资1.675亿元，引入广发信德、巨峰科创等投资者；2020年12月完成B轮融资1.93亿元，引入中电中金基金、中金资本；2021年3月完成B+轮融资2.42亿元，引入建银国际、建银苏州、基石资本等。
2、主要产品介绍
1） 主要硬件产品
Ø Pico 1：2015年12月发布，移动VR头盔。支持基于Android的VR商店Pico VR，支持小米、三星、华为等机型。2016年1月上市，售价399元。
Ø Pico Neo：2016年4月发布，移动VR一体机。兼容PC VR应用，开发者版本（Pico Neo DK）标准版售价3399元。
Ø Pico Goblin VR：2017年5月发布，VR一体机产品，售价1899元。
Ø Pico G2 4K/G24K Plus：2019年3月发布，VR一体机产品。
Ø Pico Neo 2：2020年3月发布，VR一体机产品，售价4299元。
Ø Pico Neo 3：2021年5月发布，VR一体机产品，售价2499元。
2）软件产品
Ø Pico trackingkit交互方案：用于用户通过追踪摄像头、无线手柄和追踪标签进行定位。追踪套件设备售价2999元，减半1599元。
Ø Pico UI：Pico设备操作系统。
Ø Pico VR助手：手机辅助Pico VR产品的手机应用，可报名、参加约战或社区讨论，以及辅助连接wifi。
Ø Pico 飞屏助手：视频文件传输助手，通过Wi-Fi将PC视频传输至Pico一体机等设备进行观看。
Ø Pico Store：Pico可支持的应用和游戏商店，目前共有218款应用和游戏产品，使用P币结算。
从Pico Neo2 和目前全球顶尖的VR一体机Oculus Quest 2和HTC的Vive Focus 3对比，各项参数和体验上，Pico的产品已经达到或者接近头部产品的性能和体验。我们分析其突出的优点和劣势：
Ø 优势：适合国内玩家进行联机，Oculus Quest2 的无线串流多人在线模式繁琐复杂；价格比较亲民，相较于HTC的最强商用高端机，性价比较高；
Ø 缺点：支持的游戏较少，没有Oculus商店的内容丰富。
二、如何解读字节此次收购Pico
1、字节此前的VR/AR行业的布局动作较少。主要集中在自身产品的VR/AR技术改造和拓展。
短视频产品：2017年4月，抖音即推出了VR社交，可以通过捕捉用户面部表情生成卡通形式。AR扫一扫、AR互动、AR滤镜等被广泛应用于抖音、Tiktok等产品上。Pico Neo 3的商店中即可实现通过VR一体机体验抖音、今日头条两款产品。
游戏产品：此前字节曾与宝通科技旗下哈视奇在2020年7月合作开发多款AR游戏，后因保密问题取消所有合作。
2、我们如何解读字节此次的收购
综合对行业的理解和两家公司所处的情况，我们认为此次字节跳动收购PICO，可以类比于2014年Facebook以20亿美金收购Oculus。是移动互联网巨头和新一代硬件产品公司的结合。
1） Pico：最重要的是营销和内容的支持
字节对Pico的投资除了资金对研发的直接支持外，可以为Pico带来亿级流量的营销拉动，目前Pico Neo 3的性价比、性能和价格区间都已经到了可以和Oculus Quest 2对比的层次。但由于Oculus背靠Facebook，市场关注度更高。
但更重要的是，目前Pico落后Oculus最大的短板在于没有Oculus平台的独占内容，在内容上无法产生更强的吸引力，例如《Lone Echo》、《Defector》等优质独占游戏对用户的吸引能力使得Oculus Quest 2长期位居一体机使用榜单。2021年7月，Oculus品牌设备占Steam超61%，而Pico Neo 3占比0.24%，Pico Neo 3占比0.08%。此外独占内容也会产生较好的内容平台收益，Oculus平台推出至今内容产品销售额接近1.5亿美元，独占内容对于公司的收入也有直接的提振。
2） 字节方：类比Facebook收购Oculus，布局硬件和VR市场
Facebook于2014年以20亿美元收购Oculus，此后Oculus形成了在VR一体机上的优势地位。类比Facebook收购Oculus的举动，字节此次收购Pico，是布局硬件和VR市场的重要跳板。Pico目前的市占率虽不及Facebook，但从指标和性能来看，已经达到头部产品水准。
VR/AR在过去几年的发展后，在C端产生已经有商业化的能力。对比Pico Neo 2和Neo 3，我们发现Neo 3不仅技术上超越，在价格上从4000多降至2500左右，硬件的降价为消费级VR的大规模普及打下基础。字节依靠投资VR硬件，可以较早布局下一代的终端硬件产品。
VR硬件是字节从移动互联网向新一代硬件设备的一次重要尝试。目前字节跳动的核心产品抖音，是基于手机终端的短视频产品，其极高的变现效率为字节跳动带来了超过千亿的广告收入。当前，基于手机终端的移动互联网，已经进入其发展的中后期，无论是移动互联网用户数还是渗透率，在国内已经接近天花板。因此，当前移动互联网各家互联网巨头的竞争也越来越“内卷”，产品形态越发相似。在一个相对存量市场中，更多只能在内容创意、品类等方面做一些微创新。
对于字节跳动而言，目前已经拥有了移动互联网变现效率最高的短视频应用，除了横向拓展其他赛道之外，面向新的VR\AR领域进行拓展，也成为题中之义。
2020年海外VR硬件市场增速明显，主要由于Oculus Quest 2带动消费级VR市场：海外VR市场自2020年9月Oculus推出后，消费级VR市场快速发展。数据显示，2020年全球VR头显出货量为670万台，同比增长72%，预计2022年将达到1800万的年出货量。这其中Oculus Quest 2的带动非常显著，根据Super Data，2020年9月发布的Oculus Quest 2在2020Q4售出了109万台。
Oculus Quest 2完成了对消费级VR的推动：价格优势+内容优势。核心在于其399美元的定价，使得消费级VR的价格降至对普通人性价比较好的价格区间。以及Oculus独占平台的优质游戏内容，吸引用户尝试VR内容。
但国内VR尚未大规模发展：一方面从设备上，国内的软硬件设备水平尚未达到欧美等发达国家水平；另一方面则是Oculus Quest2在国内的使用环境难度较大，已连接为例，在国内使用Oculus的产品完成流畅的连接需要非常繁琐的步骤。
此次字节跳动对PICO的收购，或将意味着，前期国内尚未快速发展的VR市场，有望通过优质硬件公司+互联网巨头的结合，市场逐步开始繁荣。相关的内容及应用生态，也将相应得到培育。
风险提示：硬件研发风险，平台内容风险，政策风险，竞争风险。
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本报告分析师：
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