Facebook财报与元宇宙 | 元宇宙系列10 【建投传媒互联网】
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元宇宙深度2 | Facebook全面拥抱元宇宙，硬件与应用机遇来临【建投传媒&电子】（附录部分有Facebook的业绩拆分与复盘）
【摘要】
1、Facebook 21年业绩：竞争加剧，主业承压，短期内元宇宙业绩贡献较小。
近期Meta（原Facebook）公布2021年业绩，4Q21收入为336.71亿美元，同比增长19.95%，净利润为102.9亿美元，同比降低8.33%。财报发布当日公司股价下跌26.39%。具体来看：
1）用户端增长疲缓：12月Facebook全产品系列的日活为28亿，月活36亿，同比分别增长8.5%/8.9%。Facebook日活19.3亿，月活29.1亿，同比分别增长5%/4%，环比无明显增长，主要系印度地区数据包价格上涨限制用户增长；此外Tik Tok的竞争压力、苹果渠道端的用户数据保护政策继续影响用户规模与时长。
2）广告业务：单价有所提升，北美地区曝光量同比降低。4Q21公司广告收入326.4亿美元，同比增长20.1%，占总收入比重为96.9%。经营利润为125.9亿，经营利润率为37.4%，同比降低8pct。从收入的量价拆分来看，广告均价增长6%，曝光量增长13%，但核心的北美地区曝光量同比降低6%。据SensorTower，2021年Tik Tok及抖音全球下载量基本稳定在第一。公司也将积极推进自有短视频产品Reels的普及和迭代，但由于Reels广告加载率较传统Feed信息流、Stories偏低，短期内随着Meta的用户向Reels的使用迁移会让广告收入承压，但后续加载率也会逐步提升。
3）Reality Labs（元宇宙）业务：收入与利润贡献仍较低，经营亏损率加大，费用支出较高。4Q21元宇宙相关业务收入为8.8亿美元，同比增长22.3%，占收入比重为2.6%，与去年同期持平。经营利润为亏损33亿美元，经营亏损率为-377%，亏损率较去年同期增加84pct。而4Q21公司研发/销售/管理费用率分别为20.9%/13.0%/9.8%，同比分别增长2.4/1.4/4.1pct，背后主要是RealityLabs招聘人员、研发运营成本的支出，4Q21公司净增3700人，主要为技术人员。
4）下一季度业绩指引平淡，投资支出仍高。公司预计1Q22收入在270-290亿美元，同比增长3-11%；全年成本费用900-950亿美元，同比增长26%-33%；此外资本支出预计在290-340亿美元，主要来自数据中心、服务器、网络基础设施和办公设施的投资，用于人工智能和机器学习以支持Facebook全产品系列。公司预计RealityLab业务的经营亏损将继续加大。
5）22年元宇宙业务展望：虽然目前元宇宙业务相关收入较低，但Meta已经从硬件、应用、技术方面开启了较为全面而深入的布局。根据公司的业绩会，Quest商店销售超10亿美元；22年预计将发布一款高端VR头显，第一款AR眼镜Project Nazare也在开发中。值得注意的是，在VR/AR设备全球渗透率仍然较低的背景下，Meta将推出移动端版本的元宇宙社交应用“Horizon”。这将方便用户在移动端体验并感受元宇宙虚拟场景。
2、元宇宙不等于Meta一家公司。元宇宙是庞杂的跨产业生态，当前海内外其他公司也积极从硬件、技术、应用布局，包括：1）微软：从企业端应用及硬件开始，通过收购暴雪逐步向C端扩展；2）英伟达：发布开放式平台Omniverse，提供元宇宙的底层技术架构；3）苹果：即将推出下一代AR/VR头显硬件；4）Unity：为实时3D引擎提供低门槛创作工具，降低元宇宙创作门槛；5）腾讯：推出超级QQ秀布局虚拟社交，收购黑鲨发展硬件；6）字节跳动：则收购国内头部VR硬件厂商Pico，并布局元宇宙游戏和虚拟人；7）百度：推出元宇宙社交应用平台“希壤”；8）网易：推出虚拟活动应用平台“瑶台”，并积极投资产业链上下游。
3、从人工智能产业的发展脉络，看元宇宙发展。人工智能行业与元宇宙有诸多相似之处：1）都是发展的长期构想和愿景，终极的发展目标较为长远；2）都由庞杂的底层技术、硬件与上层应用构成，产业链涉及环节多，公司数量多；3）都在关键时点由头部公司宣布战略性转入而进入加速发展期（2016年百度 All in人工智能，2021年 facebook更名并全面转向元宇宙）。
2017年，百度宣布all in人工智能，虽近年百度人工智能相关业务收入及利润贡献较低，但并不阻碍行业快速发展与其他公司的成长：据艾瑞咨询，2021年人工智能产业的核心产品市场规模达1998亿元，预计到2026年将达到6050亿，行业也诞生一批如商汤科技（21年末挂牌港交所）、旷视科技（科创板IPO中）的头部公司。
我们的观点：Meta公司在发布2021年财报后，股价暴跌，引发了市场对于元宇宙的担心。若仔细分析Meta股价暴跌的原因，反而从侧面证明了为何Meta在Reality Labs元宇宙业务亏损持续加大的情况下，仍然要下定决心大力布局元宇宙：
1）全球移动互联网进入中后期，用户红利逐步减退，竞争却在加大：经过10年的发展，截止2020年末，全球互联网和移动互联网的用户分别为46.6和43.2亿人，用户渗透率分别为59.17%和54.86%（同期中国渗透率70.05%和69.82%）。参考中国市场目前面临的用户增长明显放缓，全球移动互联网也进入用户增长缓慢期。Meta作为全球最大的社交产品，拥有36亿的活跃用户，已经占全球互联网网民数量的77.25%，用户持续高增长的空间有限。此外，以tik tok、Snapchat旗下Spotlight为代表的短视频产品，快速崛起，吸引年轻用户并占据更多的用户时长。
2） 元宇宙布局，比从PC到移动的转型更加复杂：对Instagram和WhatsApp的成功收购，使得Facebook成功从PC转型到移动端。而元宇宙产业，所需要的通信环境、技术、硬件等等条件，相较PC到移动端更加复杂，单纯依靠收购，很难完成转型。
3）Meta发布2021财报之后，市场对于用户环比不增长、2022Q1业绩指引的担忧，实际上反应的就是当下移动互联网的存量竞争格局。对于身处激烈竞争的各家公司而言，元宇宙正是他们希望寻找的增量产业空间。从2016年百度提出All in AI到2021年Facebook更名，两家大公司向市场宣告了一个重要的产业方向，但两家公司并不等于整个产业。除了Meta，我们更应关注苹果、微软、英伟达、字节跳动、腾讯等巨头公司在元宇宙中的布局。
风险提示：行业监管风险；行业竞争加剧；VR/AR硬件发展不及预期；虚拟内容需求不及预期。
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