第六届交通投融资模式创新发展研讨会在广州举办

5月5日-5月7日，第六届交通投融资模式创新发展研讨会暨中国公路学会交通投融资分会第二届理事会换届大会（以下简称“会议”）在广州召开，中国REITs论坛作为学术支持单位参与了本次会议，并举办了“公募REITs交通专题沙龙”。

在5月6日全体大会上，北京大学光华管理学院副院长、金融学教授张峥，中国国际工程咨询有限公司研究中心投融资咨询处副处长伍迪分别发表重要主题演讲。张峥教授在《公募REITs市场与碳中和金融》的演讲中指出，碳中和不仅是技术革新问题，更是经济学问题，需要寻找经济高质量发展与实现碳中和之间的均衡。而公募REITs市场作为碳中和金融的重要组成部分，为不动产领域实现碳中和提供了市场激励，并助力完善碳定价机制。张峥提出，碳中和目标下公募REITs市场发展有六个关键点：一是推动重点领域的REITs市场发展；二是推出针对实现碳中和目标的信息披露制度；三是搭建面向零碳发展的REITs治理结构；四是提升专业评估和评级能力；五是加强投资者教育；六是建立和碳交易市场的连接。

伍迪副处长在《基础设施REITs236号文新政要点解读 》的演讲中表示，236号文在我们国家当前基础设施REITs体系中是补充性的政策创新，充分体现了我国近三年以来通过市场试点不断对基础设施REITs发行标准和规则的实践与细化。建议相关原始权益人关注底层资产的特许经营期限；长远看待估值问题，重视作为底层资产的路段在整个交通路网中规划的地位和作用；提前考虑改扩建与公募REITs发行如何衔接等。

公募REITs交通专题沙龙

中国REITs论坛于5月7日举办“公募REITs交通专题沙龙”（以下简称“沙龙”），沙龙由中国公路学会交通投融资分会常务副秘书长杨茜雯主持，中国公路学会交通投融资分会副理事长、陕西交通控股集团有限公司党委委员、副总经理郭利平，瑞思不动产金融研究院院长朱元伟，越秀交通副总经理潘勇强，中国国际工程咨询有限公司研究中心投融资咨询处副处长伍迪，江苏交通控股有限公司发展改革部副部长许克强，广东交通集团投资部副部长蔡奋等嘉宾围绕交通领域REITs发行与运营经验、未来发展方向等议题进行了分享和探讨。

高速公路基础设施在我国 REITs 市场有明显应用优势

中国公路学会交通投融资分会副理事长、陕西交通控股集团有限公司党委委员、副总经理郭利平表示，在当前阶段，高速公路 REITs 产品在数量和规模上都已经成为我国 REITs 市场的最重要的领域。高速公路基础设施在我国 REITs 市场应用有着明显的优势：首先，高速公路行业发展成熟，各项规章制度健全，资产管理政策体系明晰，具备了发行REITs 的基本条件。第二，我国高速公路经过近四十年的发展，不仅存量资产规模巨大，而且在资本市场认可度很高。第三，高速公路的主要持有人股权结构清晰，没有太多的权益纠纷。这些特点决定了高速公路天然适合作为 REITs 的底层资产。高速公路 REITs募集的资金投入新建项目，形成了“投、融、建、管、退”全生命周期发展的新模式、投融资机制的新路径，对于推动交通基础设施可持续发展具有重要意义。

如何从企业视角来看待高速公路REITs

瑞思不动产金融研究院院长朱元伟指出，现金流充沛是高速公路最大的行业特征之一，而高速公路类上市公司在资本市场的被关注度一直较低，现在高速公路REITs也面临同样问题。目前，高速公路在中国REITs市场中是比重最大的第一品类，在已发行的27只公募REITs中有7只高速公路REITs，近期走势不佳，有业绩表现原因，也有估值定价和市场情绪等复杂因素。朱元伟强调，建议企业应从自身发展的战略需求考量，如果暂时不满足REITs发行条件，可以考虑通过私募REITs、Per-REITs或者其他的融资方式，不同的金融工具相互组合，才能起到更好的作用。

高速公路REITs经验分享

越秀交通副总经理潘勇强提出，越秀交通在已经拥有香港上市平台后，在国内发行REITs再建一个资本运作平台既是响应国家政策号召，也是以改革创新推动自身高质量发展的战略必然选择。短期看，发行REITs降低了公司资产负债率，实现了9.6亿元的投资收益，净回收资金14亿元，回收的资金全部用于广州市北二环高速改扩建，有效带动了新增基础设施建设。从长期看，REITs进一步打通了越秀交通“投、融、管、退”全链条资产的循环，使越秀交通的商业模式由“孵化平台+香港上市平台”双平台互动，成功升级为“孵化平台+香港上市平台+国内公募REITs平台”三平台互动，意味着越秀交通从高速公路投资运营企业向交通基建资产管理公司的战略跨越取得了实际性进展。潘勇强指出，REITs属于资产上市，通过高质量的信息披露可实现资产的公开透明、所见即所得，让投资人清楚地看到REITS项目运作情况、当前收益并以此为基础预测到未来收益。2023年一季度高速公路行业迎来了全面复苏，过去已经过去，现在已经发生改变，未来值得期待。一季度和五一出行的火爆，足以让从业者坚定信心，以稳健经营和高分红持续回报投资者，赢得市场的高度认可。潘勇强还呼吁与会同业，共同呵护好高速REITs市场，进一步发挥高速REITs定海神针、中流砥柱的作用，为做强做大整个高速REITs板块而共同努力。

江苏交通控股有限公司发展改革事业部副部长许克强分享了通过聚政企合力攻克土地确权难题的经验，许克强表示，配置以服务区经营性用地最常见的方式为“国有土地使用权出让”，针对商业服务业设施用地，多采用“招拍挂出让”方式配置，该方式需要缴纳高额的土地出让金，且执行周期过长，资金成本过高，不是盘活存量资产的最优选择。在此背景下，江苏交控在行业内率先提出“对符合条件的土地按照作价出资（入股）方式配置”的方案，该方案经江苏省自然资源厅、财政厅、交通运输厅、国资委审核通过后，获得了江苏省政府的批示同意。在去年9月，江苏交控顺利取得了平望服务区经营性用地的4份《不动产权证》，也开创了行业内探索出一条完善路桥资产合规手续的有效路径。
作为目前27只公募REITs中发行规模最大的一只，安徽交控REIT从申报到成功发行只用了一年左右的时间。安徽交控财务部副部长王猛表示：发行前梳理出多条所有符合REITs发行条件的公路资产，最终选定的底层资产在其中排在前列；在申报审核过程中，安徽交控与政府监管部门形成了第一时间反馈机制，提升了申报审核工作的效率。

广东交通的代表分享了高速公路REITs发行过程中的重点问题，包括合规性问题、收益率问题以及税收问题。广东交通代表指出，公路企业要综合考虑各种融资方式的可操作性和成本，结合企业情况综合选择适合的融资方式。
深圳高速的代表提出，深圳高速在积极推进高速公路REITs发行工作。REITs可以有效盘活企业存量资产，带动投融资增量。深圳高速正在探索一条符合自身发展规划的融资路径。
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公路行业发行REITs的优势与审核要点

中国国际工程咨询有限公司研究中心投融资咨询处副处长伍迪表示，公路行业发行REITs具有底层资产子项目数量少、跨地区协同申报情况少、收益模式适配度高、估值体系衔接顺畅等优势，建议企业在发行环节关注产品的可交易性、可投资性、可持续性，实现REITs在盘活存量资产、扩大有效投资、形成良性投资循环的更大价值。

沙龙最后由瑞思不动产金融研究院理事会秘书、研究负责人王煜昊报告了关于设立“中国公募REITs公路交通专委会”的工作构想，与会嘉宾就相关事宜进行了建设性讨论。

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   责编：林芫如

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