【国信电子|1127周观点】10月中国芯片制造设备进口创新低，荣耀折叠新旗舰发布

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关注半导体龙头的估值修复以及安卓月销量拐点信号

过去一周上证上涨0.14%，电子下跌3.58%，子行业中电子化学品下跌4.45%，如前三期周报所述，10月以来安卓整机组装环节的订单及稼动率已有所改善，产业链景气度领先财务数据开始筑底回升，但目前仍是在经历了3Q22“速冻急停”式的终端去库存之后的备货需求改善，后续景气上行走势的延续仍有待终端消费数据的复苏。我们认为，基于台积电等半导体大厂研判，当前市场对于半导体下行周期至2Q23开始改善的一致预期已基本形成，在业绩空窗期及历史估值低位上，具备穿越牛熊潜力的半导体细分市场龙头正迎来估值修复行情，此外，建议关注安卓阵营月销量拐点信号。

荣耀折叠新旗舰Magic Vs发布，主打轻薄、长续航

11月23日荣耀发布全新折叠屏手机Magic Vs，售价7499元起，较前代下降了2000元，进一步降低折叠屏门槛。Magic Vs主打轻薄、长续航，自研的鲁班0齿轮铰链可承受40万次折叠，机身重量仅261g，同时电池容量达到5000mAh。荣耀CEO赵明称荣耀将全面推动折叠屏进入主力机时代，促进未来交互变革。我们看好折叠屏开启终端形态创新新纪元，继续推荐福蓉科技、精研科技、鼎龙股份、长信科技、京东方A等产业链相关标的。

11月下旬TV面板价格延续上涨趋势，CEC G6产线明年停产TV面板

根据WitsView，11月下旬32、43、55、65英寸TV面板价格29、50、83、110美金/片，较11月上旬上涨1、1、1、2美金/片。虽然面板价格延续上涨趋势，但考虑到当前面板价格已跌破现金成本并逼近材料成本，面板厂经营依然承压。根据DISCIEN，面板厂TV面板业务亏损率已从Q2的27%扩大至Q3的45%，继LGD决定提前关停P7产线后，CEC也将于明年1月停产38.5HD的TV面板。我们预期面板厂将更坚决地执行控产量、稳价格的运营策略，建议对LCD面板供需格局的变化保持关注。

欧盟同意投资450亿欧元扶持本土供应链，半导体产业逆全球化趋势继续

当地时间23日欧盟宣布同意一项450亿欧元的芯片法案计划，各国特使一致同意修订版，修改部分包括允许政府对更广泛的芯片提供补贴，而不仅是最先进的芯片，补贴将覆盖在计算能力、能源效率、环境效益和人工智能方面带来创新的芯片。该法案的目标是让欧盟27个国家减少对美国与亚洲的芯片依赖程度，到2030年在全球芯片生产的份额增至20%。我们认为，半导体产业逆全球化趋势仍在继续，国内作为最大的市场有望培育出本土半导体大厂，建议关注华虹半导体、圣邦股份、晶晨股份、澜起科技、兆易创新等。

10月中国芯片制造设备进口创新低，华为公布EUV光刻专利静待替代加速

据彭博社上周讯，10月中国芯片制造设备进口额为24亿美元(YoY -27%)，创两年多来最低记录，主因美国出口管制新规影响。另一方面，华为近日公布专利《反射镜、光刻装置及其控制方法》(专利申请号：CN202110524685.X)，展示一种能够解决相干光因形成固定的干涉图样而无法匀光的问题，在极紫外光的光刻装置基础上进行了优化，进而达到匀光的目的方法。即使华为距离攻克EUV光刻机技术为时尚早，我们仍看好国产半导体设备加速实现由点及面突破，继续推荐北方华创、芯碁微装、中微公司、万业企业。

我国新能源汽车开拓海外市场，国产汽车半导体拓宽增长空间

随着我国新能源汽车增速逐步达到峰值，国内车企相继布局海外市场以拓宽业务增长空间：11月21-26日长城汽车相继在危地马拉、巴西发布GWM品牌，并推出哈弗系列车型；此外，由巴基斯坦KD工厂组装生产的哈弗H6 HEV在当地上市。比亚迪汽车与摩洛哥领先经销商达成合作，拓展新能源乘用车销售渠道。零跑汽车首批海外门店落地以色列，未来将向欧洲拓展。随整车出海，国产汽车半导体打开增长空间，推荐关注车规级功率器件代表厂商时代电气、斯达半导、闻泰科技，拥有海外品牌MCC的扬杰科技以及有较大自由产能释放的士兰微等。

重点投资组合

消费电子：东山精密、闻泰科技、环旭电子、福立旺、福蓉科技、康冠科技、精研科技、鹏鼎控股、歌尔股份、沪电股份、世华科技、博敏电子、永新光学、创维数字、易德龙、传音控股、视源股份、京东方A、海康威视、三利谱、光弘科技、蓝特光学、长信科技

半导体：圣邦股份、晶晨股份、峰岹科技、华虹半导体、东微半导、扬杰科技、宏微科技、士兰微、时代电气、中芯国际、力芯微、斯达半导、韦尔股份、芯朋微、纳思达、北京君正、澜起科技、艾为电子、思瑞浦、卓胜微、兆易创新、通富微电、纳芯微、赛微电子

设备及材料：北方华创、芯碁微装、富创精密、鼎龙股份、广立微、万业企业、立昂微、安集科技、中微公司、沪硅产业-U、中晶科技

被动件：江海股份、顺络电子、洁美科技、三环集团、风华高科、泰晶科技

风险提示

疫情反复影响下游需求；产业发展不及预期；行业竞争加剧。

行情回顾

过去一周上证指数上涨0.14%，深证成指、沪深300分别下跌2.47%、0.68%。电子行业整体下跌3.58%，二级子行业中其他电子跌幅较小，下跌2.19%，电子化学品跌幅较大，下跌4.45%。过去一周恒生科技指数下跌6.48%，台湾资讯科技指数、费城半导体指数分别上涨1.00%、1.45%。

重点公司概览

消费电子：东山精密、闻泰科技、环旭电子、福立旺、福蓉科技、康冠科技、精研科技、鹏鼎控股、歌尔股份、世华科技、博敏电子、永新光学、创维数字、易德龙、传音控股、视源股份、蓝特光学、沪电股份、三利谱、京东方A、光弘科技、海康威视、长信科技

被动元件：江海股份、顺络电子、洁美科技、三环集团、风华高科、泰晶科技

半导体：圣邦股份、峰岹科技、扬杰科技、东微半导、晶晨股份、华虹半导体、宏微科技、士兰微、时代电气、中芯国际、力芯微、斯达半导、韦尔股份、芯朋微、纳思达、北京君正、澜起科技、艾为电子、思瑞浦、卓胜微、兆易创新、通富微电、纳芯微、赛微电子

设备及材料：北方华创、芯碁微装、富创精密、鼎龙股份、广立微、万业企业、立昂微、安集科技、中微公司、沪硅产业-U、中晶科技

行业动态

国信电子团队

胡剑：电子行业首席分析师，复旦大学电子系学士，复旦大学世界经济系硕士，法国EDHEC商学院交换生。2021年8月加入国信研究所，之前任华泰研究所消费电子行业首席，2018年第一财经最佳分析师电子行业第3名，2019年证券时报金翼奖分析师电子行业第2名，2019年II China科技行业入围，2019年新浪财经金麒麟新锐分析师电子行业第1名，2020年II China科技行业第2名。（执业资格编号：S0980521080001）

胡慧：电子行业高级分析师，上海财经大学会计学士，北京大学物理博士，CPA、CFA，发表多篇SCI论文，并获得1项国家发明专利，2021年8月加入国信研究所，之前任华金研究所电子组长，主要覆盖半导体板块。（执业资格编号：S0980521080002）

周靖翔：美国犹他大学计算机工程硕士学位，电子工程学士学位，应用数学学士学位。2021年10月加入国信研究所，拥有5年半导体行业研发经验，曾先后就职于中芯国际和华为海思，参与多项国内领先半导体工艺开发及全球领先SoC芯片开发项目。（执业资格编号：S0980121100099）

李梓澎：武汉大学金融学士，中国人民大学金融硕士。2021年10月加入国信研究所，曾就职于华泰证券研究所，主要覆盖消费电子、面板板块。（执业资格编号：S0980522090001）

叶子：北京师范大学化学学士，香港中文大学材料科学与工程博士，香港中文大学物理系博士后，武汉大学物理科学及技术学院兼职研究员，南方科技大学深港微电子学院访问学者，主要从事半导体物理与薄膜沉积技术、光伏器件及光电化学电池研究。2020年成为国信证券博士后，2022年加入国信证券经济研究所，主要覆盖功率器件、碳化硅等半导体板块。（执业资格编号：S0980120100136）

杨宇凯：北京航空航天大学学士，北京航空材料研究院硕士。2022年8月加入国信研究所，拥有1年半航空材料研发经验和近3年半导体行业研发经验，曾先后就职于北京航空材料研究院和中微半导体设备有限公司担任研发工程师，深度参与了多家国内外晶圆大厂半导体制造项目，主要覆盖半导体板块。（执业资格证：S0980122080334）

詹浏洋：清华大学电子工程系工学学士、硕士，清华大学经管学院经济学学士(第二学位)，中级经济师(金融专业)。曾参与国家高技术研究发展计划(863计划)科研项目，发表SCI论文1篇，并赴国外参加相关学术会议报告。2022年6月加入国信研究所，之前任华润置地投资管理主管。（执业资格编号：S0980122060008）

李书颖：香港中文大学（深圳）统计学学士，悉尼大学金融硕士，2022年8月加入国信研究所。（执业资格证：S0980122080309）

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